案例正文 “816光大证券乌龙指”交易的法律责任与投资者赔偿 摘要:资本市场是个法治市场,离开法治的约束不可想象。保护企业权利,虽是市场 繁荣的重要促动因素,却不能因此故意侵害投资者利益。对于被监管者在巨大的利益驱使下 产生的打擦边球倾向,无论是主观还是客观,监管者都需要承担极大的法律监管责任。面对 超前或者滞后的法规,监管者不仅需要依法律授杈行政,也需要依公平正义履职。最重要的 是保证这一切开放透明,在事实论证和利益博弈中去辨析一条最符合现实需要和成本负担的 监管之道。本教学案例围绕“8-16光大证券乌龙指”事件,探讨了由于套利系统出现技术性故 障,内幕交易引发大盘指数短时大幅波动,并通过对冲交易使广大投资者遭受巨额损失、整 个资本市场受到巨幅震荡背后的法律责任,进一步地分析“乌龙指”衍生出的两起案件应如何 判决。这两起案件为最高人民法院研究出台内幕交易和利用未公开信息交易民事责任的司法 解释提供了实践基础,这也是该起乌龙指案件背后的法治价值。只有看到这点,才可以推动 中国法治进步,看到现代型监管在中国逐渐成熟的希望。 关键词:光大证券高频交易乌龙指内幕交易法律责任证券法 0引言 2013年8月16日上午,家住温州的郭女士像往常一样,在电脑前开始了期货交易操作 经历了6月份的惨痛下跌之后,A股市场有所反弹。屏幕上的K线图显示,8月的前十个交 易日,沪深300指数涨幅达10%,而紧随其后的是连续两个交易日均以阴线报收。作为职 业期货投资者,郭女士做出判断,由于没有基本面和政策的护持,投资者仍相当谨慎,落袋 为安的情绪浓烈,因此获利回吐的回调趋势仍将持续。当天上午平开低走的走势给她吃了 颗定心丸。11点左右,郭女士卖空2手IF1308股指期货合约,按当时一手期指合约的保证 金10万元计算,动用资金约20万元。结果几分钟后,沪深300指数突然暴涨,她的2手合1 案例正文 “8·16 光大证券乌龙指”交易的法律责任与投资者赔偿 摘 要：资本市场是个法治市场，离开法治的约束不可想象。保护企业权利，虽是市场 繁荣的重要促动因素，却不能因此故意侵害投资者利益。对于被监管者在巨大的利益驱使下 产生的打擦边球倾向，无论是主观还是客观，监管者都需要承担极大的法律监管责任。面对 超前或者滞后的法规，监管者不仅需要依法律授权行政，也需要依公平正义履职。最重要的 是保证这一切开放透明，在事实论证和利益博弈中去辨析一条最符合现实需要和成本负担的 监管之道。本教学案例围绕“8·16 光大证券乌龙指”事件，探讨了由于套利系统出现技术性故 障，内幕交易引发大盘指数短时大幅波动，并通过对冲交易使广大投资者遭受巨额损失、整 个资本市场受到巨幅震荡背后的法律责任，进一步地分析“乌龙指”衍生出的两起案件应如何 判决。这两起案件为最高人民法院研究出台内幕交易和利用未公开信息交易民事责任的司法 解释提供了实践基础，这也是该起乌龙指案件背后的法治价值。只有看到这点，才可以推动 中国法治进步，看到现代型监管在中国逐渐成熟的希望。 关键词：光大证券 高频交易 乌龙指 内幕交易 法律责任 证券法 0 引言 2013 年 8 月 16 日上午，家住温州的郭女士像往常一样，在电脑前开始了期货交易操作。 经历了 6 月份的惨痛下跌之后，A 股市场有所反弹。屏幕上的 K 线图显示，8 月的前十个交 易日，沪深 300 指数涨幅达 10%，而紧随其后的是连续两个交易日均以阴线报收。作为职 业期货投资者，郭女士做出判断，由于没有基本面和政策的护持，投资者仍相当谨慎，落袋 为安的情绪浓烈，因此获利回吐的回调趋势仍将持续。当天上午平开低走的走势给她吃了一 颗定心丸。11 点左右，郭女士卖空 2 手 IF1308 股指期货合约，按当时一手期指合约的保证 金 10 万元计算，动用资金约 20 万元。结果几分钟后，沪深 300 指数突然暴涨，她的 2 手合