因此,如何全面地。多手段地解决企业员工的激励约束问题成为当前迫在眉睫的一个重要问 (一)国有企业激励——约東机制的建立首先应解决监督主体虚位问题。 我国上市公司大部分由国企改制而成,上市公司的股权相对集中于国家,但由于行使国 家股东权力的政府机构并不是真正“人格”意义上的股权所有者,其对自己的决策不承担任何 责任,因此往往导致监督虚位。中小股东由于信息的非对称性和持有股份数过小的限制,其 真正拥有的只是公司的股票,而不是公司的经营决策权,因此对上市公司的监督力也较差 公司员工名义上是企业的主人,但实质上不享有公司的决策监督权。即使在实行了内部职工 持股的企业中,企业职工的处境和企业外部的小股东也并没有什么差别。可见,名义上的多 元监督,造成的实际结果是谁都难以实施监督。那么,在进一步的改制中,要解决企业员工 的激励问题,首先就得解决监督主体虚位的问题 (二)激励手段的选择应立足于长期激励,将被授予人的收益与被授予人努力程度、公 司未来经营业绩挂钩。 根据保险收入和风险收入最佳匹配的激励原则,经营者的报酬结构要多元化问包括固定 收入(如固定工资或基薪部分),也包括风险收入(如奖金、股票形式):即含有现期收入, 也含有远期收入(如股票期权、退休金计划等形式)。设计整套的激励方案的要点在于不同 形式的收入对企业家行为具有不同的激励约束作用,能保证企业高层经理人员行为的规范 化、长期化。因此,我们应当重视对激励手段的选择,特别是长期激励的研究和探索。吴忠 仪表在此运用了期权与期股两种手段 股票期权是指公司赠与被授予人在未来规定时期内以约定价格(行权价格)购买本公司 流通股的选择权。被授予人可以行使该种权利,也可以放弃这种权利。由此可见,股票期权 方案的机理是价格激励,对被授予人只有激励作用而没有约束作用,其激励的逻辑是:期权 提供期权激励—被授予人努力工作——公司股价上升——被授予人选择行权获得收益。 股票期股是公司约定被授予人将其薪酬的一部分按约定价格(行权价格)购买本公司股 票的行为,被授予人在公司规定的期限以后可将其持有的期股逐步变现。不同于期权,期股 计划既有激励作用,又有约束作用,由于期股是被授予人本来的薪酬的一部分,如果公司二 级市场股价高于行权价格,被授予人就获得了超过计划薪酬的收入,但如果公司二级市场股 价低于行权价格,被授予人就发生了薪酬损失。因此,期股在被授予人薪酬中所占的比重越 大,其激励——约束效果就越显著。但公司实行期股计划的前提条件就是要实行年薪制,并 确保期股的可变现性。因此，如何全面地。多手段地解决企业员工的激励约束问题成为当前迫在眉睫的一个重要问 题。 （一）国有企业激励——约束机制的建立首先应解决监督主体虚位问题。 我国上市公司大部分由国企改制而成，上市公司的股权相对集中于国家，但由于行使国 家股东权力的政府机构并不是真正“人格”意义上的股权所有者，其对自己的决策不承担任何 责任，因此往往导致监督虚位。中小股东由于信息的非对称性和持有股份数过小的限制，其 真正拥有的只是公司的股票，而不是公司的经营决策权，因此对上市公司的监督力也较差。 公司员工名义上是企业的主人，但实质上不享有公司的决策监督权。即使在实行了内部职工 持股的企业中，企业职工的处境和企业外部的小股东也并没有什么差别。可见，名义上的多 元监督，造成的实际结果是谁都难以实施监督。那么，在进一步的改制中，要解决企业员工 的激励问题，首先就得解决监督主体虚位的问题。 （二）激励手段的选择应立足于长期激励，将被授予人的收益与被授予人努力程度、公 司未来经营业绩挂钩。 根据保险收入和风险收入最佳匹配的激励原则，经营者的报酬结构要多元化问包括固定 收入（如固定工资或基薪部分），也包括风险收入（如奖金、股票形式）；即含有现期收入， 也含有远期收入（如股票期权、退休金计划等形式）。设计整套的激励方案的要点在于不同 形式的收入对企业家行为具有不同的激励约束作用，能保证企业高层经理人员行为的规范 化、长期化。因此，我们应当重视对激励手段的选择，特别是长期激励的研究和探索。吴忠 仪表在此运用了期权与期股两种手段。 股票期权是指公司赠与被授予人在未来规定时期内以约定价格（行权价格）购买本公司 流通股的选择权。被授予人可以行使该种权利，也可以放弃这种权利。由此可见，股票期权 方案的机理是价格激励，对被授予人只有激励作用而没有约束作用，其激励的逻辑是：期权 提供期权激励——被授予人努力工作——公司股价上升——被授予人选择行权获得收益。 股票期股是公司约定被授予人将其薪酬的一部分按约定价格（行权价格）购买本公司股 票的行为，被授予人在公司规定的期限以后可将其持有的期股逐步变现。不同于期权，期股 计划既有激励作用，又有约束作用，由于期股是被授予人本来的薪酬的一部分，如果公司二 级市场股价高于行权价格，被授予人就获得了超过计划薪酬的收入，但如果公司二级市场股 价低于行权价格，被授予人就发生了薪酬损失。因此，期股在被授予人薪酬中所占的比重越 大，其激励——约束效果就越显著。但公司实行期股计划的前提条件就是要实行年薪制，并 确保期股的可变现性