第5章 教学内容 2.股票期权 期权 3.机构安排与交易制度 4.期权风险特征 5.期权价值的决定因素 6.期权平价关系 常光华嘴理运 7.期权的下界 8.美式期权执行时机 e2, 教学目的 期权简史 与天文学 1.学习期权的基本属性 现在《圣经》中。为了娶 ■风险特征 ■各种影响期权价值的因素 句如果雅各 他有权娶拉 口雅各支付的期权费为7动的价值 2.了解期权投资策略 2.有记载的最早和用期权进行投机的是古希精天文学 上升泰利斯于是出售期权合约,从而 c srir e apri. 期权 期权简史郁金香事件 期权简史令郁金香事件 1.17世纪在荷兰的贵族阶,郁金香是身份的象 随都金香热在蛇国家升温,郁金香期权的二级市 征。当时,郁金香批发商普遍采用远期合约出售郁金 场发展起来除了批发商以外公众也开始交易郁金 香但是,固定价远期合约蕴含了很高的 香期权合约,企图从郁金香市场的繁荣中蓺利。随着 因为他不知道将来郁金的成本是多少 郁金香价榆的直线上升谗人在缺滥监管的期权市 2.为了捌制风险,谘批发商从花农理购买期权,这 场上暴窀来 些朝权实际上就是买权价保证批发商在未来某一段 热走到了 时间内有权按照既为的价格从花农抻购买郁金香 尽头,价格开始高台 当时郁金盉货价格急剧,但谗批发商凭借期 机者无力期权合 兰刀欧 权得以维经营那些没有采用期权管理介棉风险的 洲,郁金香热极大地 批发商大多在价榆的暴涨暴肿破 &Reint :i,1 第5章 期 权 期权 2 教学内容 1. 期权简史 2. 股票期权 3. 机构安排与交易制度 4. 期权风险特征 5. 期权价值的决定因素 6. 期权平价关系 7. 期权的下界 8. 美式期权执行时机 9. 期权策略 期权 3 教学目的 1.学习期权的基本属性 风险特征 各种影响期权价值的因素 平价关系 2.了解期权投资策略 期权 4 期权简史��圣经与天文学家 1.期权合约交易的最早记录出现在《圣经》中。为了娶 到舅舅拉班(Laban)的女儿(利亚、拉结)，雅各 (RachelJacob)签订了一个“期权”协议��如果雅各 为拉班工作7年，那么他有权娶拉班拉结 q 雅各支付的期权费为7年劳动的价值 2.有记载的最早利用期权进行投机的是古希腊天文学 家、哲学家泰利斯(Thales，公元前624-546年)。根 据亚里斯多德(Aristotle)记载，泰利斯凭借自己星相 方面的知识在冬天就知道来年的橄榄会丰收。尽管他 没有多少资金，他还是大量买进橄榄压榨设备的使用 权，由于没有人与他竞争，因此价格非常低。第二 年，橄榄果然大获丰收，对橄榄压榨设备的需求迅速 上升，泰利斯于是出售期权合约，从而获得丰厚利润 期权 5 期权简史��郁金香事件 1.17世纪，在荷兰的贵族阶层中，郁金香是身份的象 征。当时，郁金香批发商普遍采用远期合约出售郁金 香。但是，固定价格的远期合约蕴含了很高的风险， 因为他们不知道将来郁金香的成本是多少 2.为了控制风险，许多批发商从花农手里购买期权，这 些期权实际上就是买权��保证批发商在未来某一段 时间内有权按照既定的价格从花农手中购买郁金香。 当时郁金香现货价格急剧波动，但许多批发商凭借期 权得以维持经营。那些没有采用期权管理价格风险的 批发商大多在价格的暴涨暴跌中破产 期权 6 期权简史��郁金香事件 3.随着郁金香热在其它国家升温，郁金香期权的二级市 场发展起来。除了批发商以外，公众也开始交易郁金 香期权合约，企图从郁金香市场的繁荣中获利。随着 郁金香价格的直线上升，许多人在缺乏监管的期权市 场上暴富起来 4.当荷兰在1638年经济开始衰退时，郁金香热走到了 尽头，价格开始高台跳水。许多出售郁金香卖权的投 机者无力履行期权合约规定的义务。在荷兰乃至欧 洲，郁金香热极大地损害了期权的声誉