期权简史大萧条中的期权市场命运 期权简史令大萧条中的期权市场命运 1.在经历了1929年0月的股市 美国通过立氵 Filer被期权经纪人协会派去回答有关期权的问题。在 1933年通过了券法,1934 3有过击场焉黑 听证会上有闷问他 并且根据后一部法创立了 如果只有12.5%的期权被执行,那么蜍 为两部法律的实施、执行机构,从而痛立了它作为 谲券市场监管机构的地位 875%购买期权的投资者不是拿钱挑水漂吗? Filer回道:"不,先。如果你为你的房子保 2.sEc成以后,除整治股票债券市场以外还着 火赡,而你家的房子井没有火你会认你购 手平估期权市场。由于sEC把重点在了20年股 险金的支出是扌冰漂吗 事件上期权市场的前景片黯 正c最初起草的法案提出决定取绡期权市场 Filer强有力的辩纶说服了国会拯救美国的期 权业美国词券交易委员会的最终结吉认为,并非所 公eie e2, 期权简史CBOE的建立 期权简史创CBOE的建立 1.20世纪60年, 南交 先是出建立期权交易 高交易效率 稳期女影该成1实5s山m 2.由于cBo受商期 员会的监管,而权交 的观荒正确的,cBOE现在已经发展成为全球第二 独立CB0因 6.2002年美国上市交易的期权中,有一半在cBoE挂 3.1973年4月2日,芝加哥期权交易所CBOE)正式挂 牌交易。每天的交易量超过了一百万份合约,总合约 价值超过250亿美元,有1,500多个造市商 4.建立CBOE的怀疑 口cBoE成的时机:殷市正处于大熊市 口期权工具对于公众投资者过形杂(纽约殷票交易月 c srir e apri. 基本概念 股票期权的令交易隋报价 权(卖权)賦予持有人在未来某天或某一天之 前按照既定的价格买进(卖出)既定数效量的菜仲中资 口芝加哥期权交易所cBOE- the chicago board 产的权力。欧式期权能在有效期的最后一天执 行,而美式期权可以在有效期的任何一天执行 1.有效期( time to expiratio 易解如 American Stock Exchang 口太平票交易 Fi the Pacific Stock Exchange) 2.执行价( strike price or exercise price) 口纽约股票交易 the New York Stock Exchange) 3.姴头移头( bull and bear) 股票期权的报价通需买进或出1股股票的期权价格 4.期权费( option premium 票或者美国 5.栩资产( underlying assets) 每数报究那么粮含 权报价的最 &Reint :i,2 期权 7 期权简史��大萧条中的期权市场命运 1.在经历了1929年10月的股市暴跌以及随之而来的大 萧条以后，美国通过立法加强了对证券市场的监管， 1933年通过了证券法，1934年通过了证券交易法， 并且根据后一部法创立了证券与交易委员会(SEC)作 为这两部法律的实施、执行机构，从而确立了它作为 证券市场监管机构的地位 2.SEC成立以后，除了整治股票、债券市场以外，还着 手评估期权市场。由于SEC把重点放在了20年代的股 票期权市场操纵事件上，期权市场的前景一片黯淡。 SEC最初起草的法案提出决定取缔期权市场 期权 8 期权简史��大萧条中的期权市场命运 3.国会因此举行听证会，著名的期权经纪人Herbert Filer被期权经纪人协会派去回答有关期权的问题。在 听证会上有人问他： “如果只有12.5% 的期权被执行，那么其余 87.5% 购买期权的投资者不是拿钱打水漂了吗？” Filer回答道：“不，先生。如果你为你的房子保 了火灾险，而你家的房子并没有着火，你会认为你购 买保险的支出是打水漂了吗？” Filer强有力的辩论说服了国会，拯救了美国的期 权业。美国证券交易委员会的最终总结认为，并非所 有的期权交易都被操纵，只要使用得当，期权是一种 有价值的投资工具 期权 9 期权简史��CBOE的建立 1.20世纪60年代末， CBOT最先提出建立期权交易 所，旨在降低交易成本、提高交易效率 2.由于CBOT受商品期货交易委员会的监管，而期权交 易受SEC监管，因此CBOT决定拟议的期权交易所将 独立于CBOT 3.1973年4月26日，芝加哥期权交易所(CBOE)正式挂 牌营业 4.对建立CBOE的怀疑 q CBOE成立的时机:股市正处于大熊市 q 芝加哥的谷物交易商能否运作好股票期权市场 q 期权工具对于公众投资者过于复杂(纽约股票交易所) 期权 10 期权简史��CBOE的建立 5.CBOE的发起人、第一任总裁JosephW.Sullivan宣 称期权交易所早就应该成立了。事实证明，Sullivan 的观点是正确的，CBOE现在已经发展成为全球第二 大交易所 6.2002年，美国上市交易的期权中，有一半在CBOE挂 牌交易。每天的交易量超过了一百万份合约，总合约 价值超过250亿美元，有1,500多个造市商 期权 11 基本概念 买权（卖权）赋予持有人在未来某一天或某一天之 前按照既定的价格买进（卖出）既定数量的某种资 产的权力。欧式期权只能在有效期的最后一天执 行，而美式期权可以在有效期的任何一天执行 1. 有效期（timetoexpiration） 2. 执行价（strikepriceorexerciseprice） 3. 空头和多头（bullandbear） 4. 期权费（optionpremium） 5. 标的资产（underlyingassets） 期权 12 股票期权��交易所与报价 1. 美国开设股票期权品种的交易所： q 芝加哥期权交易所（CBOE---theChicagoBoard OptionsExchange） q 费城交易所（thePhiladelphiaExchange） q 美国股票交易所（theAmericanStockExchange） q 太平洋股票交易所（thePacificStockExchange） q 纽约股票交易所（theNewYorkStockExchange） 2. 报价 q 股票期权的报价通常是买进或卖出1股股票的期权价格。 q 一般来说，一份股票期权合约是买、卖100股股票或者美国 存托凭证(ADR)的权利。 q 如果期权价格低于3美元，那么股票期权报价的最小单位为 0.05美元；如果期权价格等于或者高于3美元，那么股票期 权报价的最小单位为0.1美元