·22· 北京科技大学学报 1996年 由于通货膨胀对企业财务活动的巨大影响以及我国近年来严重的通货膨胀现象的存 在，如果在投资项目评价中再继续回避通货膨胀问题，将严重影响投资项目评价结论的正确 性、科学性和可信赖程度.因此，如何考虑或处理通货膨胀对投资项目整个计算期的财务效益 计算和评价结论的影响，已成为投资项目评价领域不可回避的问题. 2通货膨胀因素在投资项目评价中的处理 2.1处理方法 通货膨胀因素在投资项目评价中的处理方法，根据对通货膨胀的考虑情况，总的说来可 以有以下3种： (1)不变价格法 该方法使用基期不变价，投人物和产出物都不考虑通货膨胀因素，投资为基期投资，成本 为基期成本，产品售价也为基期价，即不考虑项目整个计算期的通货膨胀.用评价指标的一 般函数表示为： y=∫(X:,X,…,x8) (1) 式中，y代表评价指标；x,x,,x分别代表以基年不变价格计算的销售收人、经营 成本、投资，固定资产残值、流动资金回收、折旧、销售税率、所得税率；1代表年份. 以投资项目的重要评价指标净现值(NPV)为例： NPv=。++x-xkI+) (2) 式中：i一贴现率，n一计算期. (2)全膨胀方法 以基期数据为基础，在整个计算期都考虑投入物和产出物的通货膨胀、投资、成本 和产品售价等都按照各年预计的通货膨胀率一直膨胀到寿命期末，用评价指标的一般函 数表示为： y=∫(x,X…、XR,) (3) 式中：R,为第【年相对于基年的通货膨胀率， NPV-x,xx++XX（,--xI+RI+)月 (4) (3)半膨胀方法 该评价方法是在方法1的基础上考虑建设期的通货膨胀因素，以基期数据为基础.投入物和 产出物都考虑通货膨胀到建设期末，不考虑生产期各种因素的膨胀，投资、成本和产品售价等 都按照各年预计的通货膨胀率膨胀到建设期末就固定不变.用评价指标的一般函数表示为： y=fX,,…,,R) (5) R t∈0.，T] 此时，R,= 10 te[T+1.n] T为投资项日建设期 NPV=-立x+R1+)'+2K-+x+-X-。--k1+(6北 京 科 技 大 学 学 报 1岁入3年 由于 通 货膨 胀 对 企 业财 务 活 动 的 巨 大 影 响 以 及 我 国 近年 来 严 重 的 通 货膨 胀 现象 的 存 在 , 如果在 投资项 目评价 中再继 续 回避 通 货膨 胀 问题 , 将 严 重 影 响投 资项 目评 价结 论 的 正 确 性 、 科 学性 和可信 赖程度 . 因此 , 如何 考虑 或处理通 货膨胀 对投 资项 目整个 计 算 期 的 财务 效益 计算 和评 价结论 的影 响 , 已 成 为投资项 目评价领 域 不可 回避 的 问题 . 2 . 1 通 货膨胀 因素在投 资项 目评价 中的处理 处理 方法 通 货膨胀 因 素在 投资项 目评价 中的处理方 法 , 根 据对通 货膨 胀 的 考 虑情 况 , 总 的说 来 可 以 有 以 下 3 种 : ( 1) 不 变价格法 该方 法使 用基期 不变 价 , 投入 物和产 出物都不 考 虑通货膨 胀 因素 . 投 资为基 期投 资 , 成 本 为基期成 本 , 产 品售价也 为基期 价 . 即不 考虑项 目 整个 计 算 期 的通 货 膨 胀 . 用 评 价 指标 的 一 般 函数 表示 为 : 夕= f ( x , ! , x Z! , “ ` , x s ` ) ( l ) 式 中 , 夕 代 表评 价指 标 ; xlr , 耘 , … , 从 ; 分 别 代 表 以 基 年 不 变 价 格 计 算 的 销 售 收 人 、 经 营 成 本 、 投 资 、 固定 资 产残 值 、 流动 资 金 回 收 、 折 旧 、 销售 税 率 、 所 得 税 率 ; t 代表 年 份 . 以 投 资项 目 的重要 评 价 指 标净 现 值 ( N P V) 为例 : N 尸 F 一 艺[ x . : 一 x Z` 一 x 3 , + x 4 : + x s ` 一 x ,「x 7 : 一 ( x , ` 一 x Z` 一 x 6 , ) 二 s r ]( 一+ i ) ( 2 ) 式 中: i 一 贴 现 率 , n 一 计算 期 . ( 2 ) 全 膨 胀方 法 以 基 期数 据 为 基 础 , 在 整 个 计算 期 都 考 虑投 入 物 和 产 出 物 的通 货 膨 胀 、 投 资 、 成 本 和 产 品售 价等 都 按 照 各 年预 计 的通 货 膨胀 率 一 直 膨 胀 到 寿命 期 末 . 用 评 价 指 标 的 一 般 函 数 表示 为 : y = f ( x ! , , x Zt , … , x s ; , R , ) ( 3 ) 式 中 : R : 为 第 t 年 相 对于 基 年 的 通货膨 胀率 . N 尸F 一 艺[ x , , 一 、 2 : 一 x 3 ` + x ; ; + x s , 一 x 【;二 7 ; 一 ( x l , 一 、 2 , 一 * 6 , ) x s ` ]( l + 尺 , ) ( l + i ) 一 ` {2] ( 4 ) ( 3) 半 膨 胀 方 法 该评 价方 法是 在方法 1 的基础上考虑建设期 的通货膨胀 因素 , 以基期数据为基 础 . 投入物 和 产 出物都 考 虑通货膨 胀到 建设期 末 , 不考 虑生 产期 各种 因素 的膨胀 , 投资 、 成 本 和 产 品 售 价等 都 按照各 年 预计 的通货膨 胀率膨 胀到建设 期末就 固定 不 变 . 用 评价指 标 的一般 函 数表示 为 : 夕= f ( x 【` , x 。 , “ ’ , 翔 , R , ) ( 5 ) f R r 此 时 , R 一 才 ` 〔0 亡任【O , T 」 t〔 【T + l , n 」 T 为投 资 项 目建 设 期 N 尸V = 艺 、 3 ` ( l + 尺 ; ) ( 1 + i ) 一 ’ + 艺[ x l 。 一 x Z` + x ; : + 、 。` 一 x ! ` x 7 , 一 ( x , , 一 x Z : 一 x 6 , ) x s ` ]( l + i ) 一 ` ( 6 )