因此,在无个人所得税和交易成本下,发放现金股利情况 下,每位股东将拥有27元的股票和3元的先进股利,总价为30 元;回购股票情况下,股东所持股票价值为30元。两种形式使 企业分配给股东的现金都是每股3元。 (2)在有个人所得税时,股东更偏好股票回购。 ①因为在XX国个人资本利得税率低于股利收入税率,对于 应纳税投资者来说,股票回购比支付现金股利更能提供其税上 的好处;②此外,资本利得税可以递延到股票出售后才缴纳, 而股利收入税在发放当期就缴纳。但若公司回购股票目的仅仅 是为了逃避股利征税(讨股东的好),很可能回招致联邦税务 署的惩罚。 (3)回购股票是投资还是融资 有人认为股票回购是一种投资决策,特别是经理认为其股 票价值被低估而投资机会少且预期其股价会上升时。实证研究 表明回购股票的公司股票价格的长期表现要好于没有回购股票 的同类公司。因此，在无个人所得税和交易成本下，发放现金股利情况 下，每位股东将拥有27元的股票和3元的先进股利，总价为30 元；回购股票情况下，股东所持股票价值为30元。两种形式使 企业分配给股东的现金都是每股3元。 （2）在有个人所得税时，股东更偏好股票回购。 ①因为在XX国个人资本利得税率低于股利收入税率，对于 应纳税投资者来说，股票回购比支付现金股利更能提供其税上 的好处； ②此外，资本利得税可以递延到股票出售后才缴纳， 而股利收入税在发放当期就缴纳。 但若公司回购股票目的仅仅 是为了逃避股利征税（讨股东的好），很可能回招致联邦税务 署的惩罚。 （3）回购股票是投资还是融资 有人认为股票回购是一种投资决策，特别是经理认为其股 票价值被低估而投资机会少且预期其股价会上升时。实证研究 表明回购股票的公司股票价格的长期表现要好于没有回购股票 的同类公司