本练习题仅供课堂练习使用 而你在退休后尚可活上15年,这些存款每年可为你带来多少等额开支? 不幸的是,你的退休收入将受通货膨胀的影响。假设通货膨胀率为4%,试制定一个消 费计划,使你退休后每年的实际开支保持相同水平。 18.某爬虫学家,为备退休养老,打算从其年收入中拨出固定比例储蓄。她现年40岁, 年收入4000元,她估计自己收入的增长将较通货膨胀率高出2%(也就是说,如果通货膨 胀率为4%,她的收入增长就为6%)。她希望到70岁退休时,能由此得到实际现金500000 元,那么,每年她应该拨出的收入比例为多少?假设她将其退休金保守投资,每年的期望实 际收益率为5%,不考虑税收。 19.假设正发售的5年期政府债券的收益率为4%,试给出5年期息票利率为6%的债 券价值。这里的债券先考虑欧洲大陆国家发行的支付年度息票的政府债券,后处理半年支付 次息票的美国政府债券,后者必须假设债券收益率对应着半年一次的复利利率。 20.某6年期政府债券支付5%的年度息票,年复利收益率为3%。如果1年后该债券 的收益率仍维持在3%,此债券的持有者在这12个月里的收益为多少?现假设此债券在该 年末的收益率变为2%,此时债券持有者的收益又该是多少? 21.考虑下列3种股票: (a)A股票预期股利永远保持在每股10美元 (b)B股票下一年预期派发5美元的股利,此后股利将以4%的年增长速度持续增长 (c)C股票下一年预期派发5美元的股利,此后5年(至第6年为止)股利将以20% 的年增长速度增长,此后不再增长。 若上述股票的市场资本化率皆为10%,哪一种股票的价值最高?若资本化率为7%,结 果又将如何? 22.4年前濒临破产的维嘉摩托公司终于实现了奇迹般的起死回生,似有神助的领导人, 公司的传奇英雄,现在可望出任公司董事长。 维嘉公司刚刚宣布每股派发1元的股利,这是公司危机之后的第一份股利。分析师估计, 再过3年的时间,公司就将完全恢复,股票股利也将上升至3元的“正常”水平。此后,股 利的增长可望长期稳定在6%的适度增长水平。 目前,维嘉公司股票的每股价格为50元,假设今后3年的股利分别为1元、2元和3 元,股票在此价格下的期望长期收益率为多少?对r的估计需要进行一定的尝试调整。 23.阿尔法公司的利润和股利每年增长15%,贝塔公司的利润和股利每年增长8%,两 家公司的当前(0时刻)资产、利润及每股股利均完全相同,但贝塔公司的股价中PVGO所 占的比重较大,为什么?(提示:可能的解释可以不止一个。) 本习题(仅供学生课堂练习使用)主要摘自 1、理査德-布雷利等:《公司财务原理》。北京:机械工业出版社2008年版本练习题仅供课堂练习使用 而你在退休后尚可活上 15 年，这些存款每年可为你带来多少等额开支？ 不幸的是，你的退休收入将受通货膨胀的影响。假设通货膨胀率为 4%，试制定一个消 费计划，使你退休后每年的实际开支保持相同水平。 18．某爬虫学家，为备退休养老，打算从其年收入中拨出固定比例储蓄。她现年 40 岁， 年收入 40 000 元，她估计自己收入的增长将较通货膨胀率高出 2%（也就是说，如果通货膨 胀率为 4%，她的收入增长就为 6%）。她希望到 70 岁退休时，能由此得到实际现金 500 000 元，那么，每年她应该拨出的收入比例为多少？假设她将其退休金保守投资，每年的期望实 际收益率为 5%，不考虑税收。 19．假设正发售的 5 年期政府债券的收益率为 4%，试给出 5 年期息票利率为 6%的债 券价值。这里的债券先考虑欧洲大陆国家发行的支付年度息票的政府债券，后处理半年支付 一次息票的美国政府债券，后者必须假设债券收益率对应着半年一次的复利利率。 20．某 6 年期政府债券支付 5%的年度息票，年复利收益率为 3%。如果 1 年后该债券 的收益率仍维持在 3%，此债券的持有者在这 12 个月里的收益为多少？现假设此债券在该 年末的收益率变为 2%，此时债券持有者的收益又该是多少？ 21．考虑下列 3 种股票： （a）A 股票预期股利永远保持在每股 10 美元。 （b）B 股票下一年预期派发 5 美元的股利，此后股利将以 4%的年增长速度持续增长。 （c）C 股票下一年预期派发 5 美元的股利，此后 5 年（至第 6 年为止）股利将以 20% 的年增长速度增长，此后不再增长。 若上述股票的市场资本化率皆为 10%，哪一种股票的价值最高？若资本化率为 7%，结 果又将如何？ 22．4 年前濒临破产的维嘉摩托公司终于实现了奇迹般的起死回生，似有神助的领导人， 公司的传奇英雄，现在可望出任公司董事长。 维嘉公司刚刚宣布每股派发 1 元的股利，这是公司危机之后的第一份股利。分析师估计， 再过 3 年的时间，公司就将完全恢复，股票股利也将上升至 3 元的“正常”水平。此后，股 利的增长可望长期稳定在 6%的适度增长水平。 目前，维嘉公司股票的每股价格为 50 元，假设今后 3 年的股利分别为 1 元、2 元和 3 元，股票在此价格下的期望长期收益率为多少？对 r 的估计需要进行一定的尝试调整。 23．阿尔法公司的利润和股利每年增长 15%，贝塔公司的利润和股利每年增长 8%，两 家公司的当前（0 时刻）资产、利润及每股股利均完全相同，但贝塔公司的股价中 PVGO 所 占的比重较大，为什么？ （提示：可能的解释可以不止一个。） 本习题（仅供学生课堂练习使用）主要摘自： 1、理查德-布雷利等：《公司财务原理》。北京：机械工业出版社 2008 年版