索罗斯的反射理论 乔治·索罗斯( George Soros)投资理念的核心是“反射性”。简单而言,“反射性”就 是指投资者与市场之间的一个互动影响,其理论依据是人正确认识世界是不可能的, 投资者都是持“偏见”进入市场的,而“偏见”正是金融市场动力的关键所在 反射理论( Theory Of Reflexivity)索罗斯1969年创立量子基金,在其后不断发展壮 大过程中,为股东赚回了近35%的年均收益率。这显然已经不能够简单归于运气,而更多 的理解是索罗斯具有其他投机者不具备的更为独到的东西,那就是索罗斯自己的独特金融理 论 反射理论指的是投资者与金融市场的互动关系,投资者根据自己获得的资讯和对市场的 认知形成对市场的预期,并付诸投资行动,这种行动改变了市场原有发展方向,就会反射出 种新的市场形态,从而形成新的资讯,让投资者产生新的投资信念,并继续改变金融市场 的走向。 由于投资者不可能获得完整的资讯,且投资者会因个别问题影响其对市场的认知,令投 资者对市场预期产生不同的意见,索罗斯把这种“不同的意见”解释为投资偏见”,并认为“投 资偏见”是金融市场的根本动力。当“投资偏见”零散的时候,其对金融市场的影响力是很小的, 当“投资偏见”在互动中不断强化并产生群体影响时就会产生“蝴蝶效应”,从而推动市场朝单 方向发展,最终必然反转。 、索罗斯的反射理论分析 传统的思想认为:市场永远是正确的。市场价格倾向于对市场未来的发展作出精确的 贴现。索罗斯认为,市场总是错的。他们代表着一种对未来的偏见。而且扭曲有双向影响: 不仅市场参与者以偏颇的观点进行,而他们的偏颇也会影响事件的发展。由于参与者的认知 本质上便是错误的,而错误的认知与事件的实际发展过程,两者之间存在着双向关系,这种 关系也导致两者之间缺乏对应( Correspondence),索罗斯称这种双向关联为“反射 索罗斯通过构造两个函数:认知函数与参与函数并把它们表述成一对递归函数来阐述他 的反射性理论。 认知函数 r=f(x) 参与函数 X=Φ() X:事态,Y:认知或思维 推出 Y=(y) X=Φy)1 索罗斯的反射理论 乔治·索罗斯（George Soros）投资理念的核心是“反射性”。简单而言，“反射性”就 是指投资者与市场之间的一个互动影响，其理论依据是人正确认识世界是不可能的， 投资者都是持“偏见”进入市场的，而“偏见”正是金融市场动力的关键所在。 反射理论（Theory Of Reflexivity）索罗斯 1969 年创立量子基金，在其后不断发展壮 大过程中，为股东赚回了近 35%的年均收益率。这显然已经不能够简单归于运气，而更多 的理解是索罗斯具有其他投机者不具备的更为独到的东西，那就是索罗斯自己的独特金融理 论。 反射理论指的是投资者与金融市场的互动关系，投资者根据自己获得的资讯和对市场的 认知形成对市场的预期，并付诸投资行动，这种行动改变了市场原有发展方向，就会反射出 一种新的市场形态，从而形成新的资讯，让投资者产生新的投资信念，并继续改变金融市场 的走向。 由于投资者不可能获得完整的资讯，且投资者会因个别问题影响其对市场的认知，令投 资者对市场预期产生不同的意见，索罗斯把这种“不同的意见”解释为“投资偏见”，并认为“投 资偏见”是金融市场的根本动力。当“投资偏见”零散的时候，其对金融市场的影响力是很小的， 当“投资偏见”在互动中不断强化并产生群体影响时就会产生“蝴蝶效应”，从而推动市场朝单 一方向发展，最终必然反转。 一、索罗斯的反射理论分析 传统的思想认为：市场永远是正确的。市场价格倾向于对市场未来的发展作出精确的 贴现。索罗斯认为，市场总是错的。他们代表着一种对未来的偏见。而且扭曲有双向影响： 不仅市场参与者以偏颇的观点进行，而他们的偏颇也会影响事件的发展。由于参与者的认知 本质上便是错误的，而错误的认知与事件的实际发展过程，两者之间存在着双向关系，这种 关系也导致两者之间缺乏对应（Correspondence）,索罗斯称这种双向关联为“反射”。 索罗斯通过构造两个函数：认知函数与参与函数并把它们表述成一对递归函数来阐述他 的反射性理论。 认知函数 Y = f(x) 参与函数 X = Φ(y) X：事态， Y：认知或思维 推出 Y = f[Φ(y)] X = Φ[f(y)]