时机选择,亦即宏观预测,涉及到预测和比较各种不同类型的证券的价格走势和波动情况(例 如,预测普通股相对于如公司债券之类的固定收益证券的价格波动):多元化则是指依据 定的现实条件,组建一个风险最小的资产组合。 4.投资组合的修正 投资组合的修正作为投资过程的第四步,实际上就是定期重温前三步,即随着时间的推 移,投资者会改变投资目标,从而使当前持有的证券投资组合不再是最优组合,为此需要卖 掉现有组合中的一些证券和购买一些新的证券以形成新的组合。修正投资组合的另一个动因 是一些原来不具吸引力的证券变得有吸引力了,而另一些原来有吸引力的证券变得无吸引力 了,这样,投资者就会想在原来组合的基础上加入一些新的证券和减去一些旧的证券。这一 决策主要取决于交易的成本和修正组合后投资业绩前景改善幅度的大小 5.投资组合业绩评估 投资过程的第五步一一投资组合的业绩评估主要是定期评价投资组合的表现,其依据不 仅是投资的回报率,还有投资者所承受的风险,因此,需要有衡量收益和风险的相对标准(或 称基准) 二、投资管理组织方式 投资管理可以是主动的,也可以是被动的:投资管理可以有明确的步骤,也可以没有明 确的步骤:投资管理可以受到相对控制,也可以不受控制。投资管理的具体方法各异从而形 成许多不同的投资风格。根据投资管理的具体方法不同,可以将投资管理分为传统投资管理 和现代投资管理两种方式 (一)传统的投资管理 传统的投资管理由证券分析和组合管理两大部分构成。对经济、货币和资本市场的分析 是由经济学家、技术分析人员、基本分析人员或者组织内部或外部的市场专家来完成的,这 些人被统称为证券分析师。分析结果是以综述或书面报告的形式一一通常是以一种不明确的 和定性的方式表现出来。每一位证券分析师负责一组证券,经常是一个或几个行业的证券(在 有些组织,分析人员也被称为行业专家)。通常,某一组分析师又向负责经济或市场中某个 领域的高级分析师报告。 证券分析师的预测很少具体到预期回报率是多少或者这一回报率是在什么时候发生等 问题。通常的做法是:把他们对某一证券的感觉归纳为5个不同的赋值,其中赋值1代表买 入,赋值5代表卖出。(某些投资机构则采取相反的赋值,即赋值5代表买入而赋值1代表 卖出:某些欧洲机构则偏爱用+、0+、0、-0、-来表示5个赋值:还有一些机构除了提供短2 时机选择，亦即宏观预测，涉及到预测和比较各种不同类型的证券的价格走势和波动情况（例 如，预测普通股相对于如公司债券之类的固定收益证券的价格波动）；多元化则是指依据一 定的现实条件，组建一个风险最小的资产组合。 4．投资组合的修正 投资组合的修正作为投资过程的第四步，实际上就是定期重温前三步，即随着时间的推 移，投资者会改变投资目标，从而使当前持有的证券投资组合不再是最优组合，为此需要卖 掉现有组合中的一些证券和购买一些新的证券以形成新的组合。修正投资组合的另一个动因 是一些原来不具吸引力的证券变得有吸引力了，而另一些原来有吸引力的证券变得无吸引力 了，这样，投资者就会想在原来组合的基础上加入一些新的证券和减去一些旧的证券。这一 决策主要取决于交易的成本和修正组合后投资业绩前景改善幅度的大小。 5．投资组合业绩评估 投资过程的第五步——投资组合的业绩评估主要是定期评价投资组合的表现，其依据不 仅是投资的回报率，还有投资者所承受的风险，因此，需要有衡量收益和风险的相对标准（或 称基准）。 二、投资管理组织方式 投资管理可以是主动的，也可以是被动的；投资管理可以有明确的步骤，也可以没有明 确的步骤；投资管理可以受到相对控制，也可以不受控制。投资管理的具体方法各异从而形 成许多不同的投资风格。根据投资管理的具体方法不同，可以将投资管理分为传统投资管理 和现代投资管理两种方式。 （一）传统的投资管理 传统的投资管理由证券分析和组合管理两大部分构成。对经济、货币和资本市场的分析 是由经济学家、技术分析人员、基本分析人员或者组织内部或外部的市场专家来完成的，这 些人被统称为证券分析师。分析结果是以综述或书面报告的形式——通常是以一种不明确的 和定性的方式表现出来。每一位证券分析师负责一组证券，经常是一个或几个行业的证券（在 有些组织，分析人员也被称为行业专家）。通常，某一组分析师又向负责经济或市场中某个 领域的高级分析师报告。 证券分析师的预测很少具体到预期回报率是多少或者这一回报率是在什么时候发生等 问题。通常的做法是：把他们对某一证券的感觉归纳为 5 个不同的赋值，其中赋值 1 代表买 入，赋值 5 代表卖出。（某些投资机构则采取相反的赋值，即赋值 5 代表买入而赋值 1 代表 卖出；某些欧洲机构则偏爱用+、0+、0、-0、-来表示 5 个赋值；还有一些机构除了提供短