第九章期权与期权市场 155 表92美国主要的期权交易所及其期权品种的1, 所 主要期权产品 股票期权、股指期权、国债期权、ETFs期权、 HOLDRs期权、长期期权( LEAPs)、灵活 CB0E|期权、信用期权周期权(VWy、季节期权(mny)等的 PHLX票期权股指期权外汇期权期货期权、商品期权、长期期权、灵活期权和季节期权 SE股票期权、ETFs期权、股指期权、外汇期权、季节期权 ARCA股票期权、殷指期权、ETF期权、 HOLDRS期权、长期期权和灵活期权 AMEX股票期权股指期权ETP期权 HOLDRs期权长期期权灵活期权等 cBOT「基于农产品、稀有金属、殷指和债务工具的期贷期权 CME|基于农产品、股指、债务工具和外汇的期货期权 注;长期期权(LEAP3)是指期限较长的股票期权或是指数期权,例如,在CBOE,它们的到期日可以长达三 年, HOLDRs(Holding Company Depositary Receipts)的投资者拥有普通殷或美国的存托凭证(ADR),而 HOLDRs期权是以控股公司存托凭证( HOLDRs)为标的的期权。周期权是在每周五开始交易,到下周五到期 的短期期权,季节期权是到期日为该季度最后一个交易日的一种新型期权,灵活期权(FLEX)指期权的主要 条款可以量身定做。 资料来源;根据各交易所网站资料整理而成 三、期权交易的新趋势 回顾期权的历史,交易所期权的巨大成功及其对期权交易的重要推动已经成为 不可否认的事实。人们一般认为,这主要源于以下三个原因:第一,交易所交易的集 中性和合约的标准化极大地便利了期权的交易管理和价格信息、产品信息的发布,为 投资者提供了期权工具的流动性,使得交易者能够更灵活地管理他们的资产头寸,因 而极大地促进了期权市场的发展;第二,清算所的建立解决了场外市场长期为之困扰 的信用风险问题;第三,无纸化交易的发展带来了更为通畅的交易系统和更低的交易 成本。 尽管交易所交易期权有着上述的优越性,然而,这并不意味着场外期权交易的消 亡。场外期权最大的好处,在于金融机构可以根据客户的需要为客户“量身定做”许 多非标准的个性化期权合约,从而创造了其特有的存在空间。事实上,20世纪70年 代以后,交易所期权所带来的巨大冲击,反而在一定程度上促进了场外市场的创新和 发展,面对激烈的竞争,OTC市场的金融机构充分利用自身的灵活性优势,不断创 新,吸引客户,抢夺市场,这反过来又引发了交易所期权的变革和创新。这些竟争在 20世纪90年代之后日益明显,全球期权市场出现了一些新的发展动态和趋势: ,(1)日益增多的奇异期权。20世纪90年代之后,OTC市场的金融机构越来越 意识到期权市场的激烈竟争和普通期权利润空间的缩小,这迫使他们不得不进一步 利用其非标准的特点,开发出更复杂的期权产品。期权结构越复杂,复制所需时间越 长,客户发现其定价过高的可能性越小,就越能保证开发者的利润空间。这类竟争的