理论表明,其利息扣除的预期边际税率比较低的企业,不大可能用债券为其新投资融 资。税盾( tax shields)即税收损失向以后年度结转或投资税收抵免,会影响平均税率,但 不影响边际税率 考察债务一一股本比率的很多经验研究都遇到了这样一个问题,那就是在人们的脑海中 存量概念已根深蒂固,而实际上人们应该更多地研究税收对增量融资决策(即企业的实际融 资决策)的影响。 损失向以后年度结转对企业的适用税率有很大影响。损失向以后年度结转将使税率减小 到零,也就是说,利息扣除的边际税率等于零。税收损失向以后年度结转很高的企业为什么 不大可能用债券进行融资,因为它们不能利用利息扣除。然而,投资税收抵免并不影响债券 发行的盈利性,因为通常企业是盈利的并且要纳税。税盾只有在改变利息扣除的边际税率时, 才会对融资决策产生影响。 政府对于社会经济活动的干预主要通过财政过程来实现。财政过程是以国家为主体的分配活 动,财政收入是这一过程的重要环节或阶段,税收是财政收入的主要内容。因此,财政收入 与税收的分析构成了政府行为分析的重要内容 八、说明公共税收制度对分配的作用: 公共税收制度是现代社会调节收入分配的最重要杠杆,公共税收制度的运作状况自然会 对社会、经济各个方面产生作用,我们这里所指的公共税收对分配的作用,是指政府通过公 共税收参与国民收入分配产生的结果。由于税收的种类、性质及其征收方法不同,对国民收 入分配会产生的影响也是不同的。通过税收,可能会使国民收入分配更趋不平,也可能会使 国民收入分配趋向公平。至于何种税收,何种征税方法可以促进或妨碍国民收入公平,人们 般的倾向性看法是: 第一,就征税方法而言,税收制度中有累退税、比例税、累进税。累退税操作不当最具 促进国民收入分配不均的趋势,比例税及轻缓的累进税总的来说也具有促使国民收入分配不 均的趋势,只有较高的累进税才能抑制资本的积聚,有利于消除分配不均的现象。 第二,就计税方式而言,对一般消费品征税,有从价征税和从量征税。纳税人在一般消 费品的消费数量上差异不大,但在消费品价格上相差较大。如果政府对消费品从量征收,则 会加大国民收入分配的贫富差距。如果政府对消费品的征税从价计征,则可以起到公平分配 的作用。因为纳税人选择消费品的价格,某种程度上反映了纳税人收入上的差异, 第三,就税收性质而言,人头税最容易加大分配不公;消费支出税由于仅对消费支出征 税,不能反映纳税人的负担能力,也有可能造成分配不公:所得税是对资本、劳动产生的所 得征税,所得额的大小征收高低不同的税率,还可扣除费用开支和给予最低生活费免税,理 论上具有平等分配的可能:遗产税则是财产所有人死亡后遗留财产发生转移时的征税。遗产 税通常采用累进税率征收,在遗产分配上避免不劳而获,可以相对减少分配不平等:一般财 产税由于分级累进征收,也可以限制财富分配的不平等 前面我们讲到的负所得税实际上是一种累退税的方法,收入越低,负所得税率越高,即 补贴越多,这种操作应是有利于公平的,但许多国家的累退税不是这个含义,而是为了鼓励 投资所实施的一种资本规模越大,税率越低的一种做法,这种做法对分配而言,容易造成分 配不均,我们第一条中所指的就是这个含义 九、说明公共税收制度对消费的作用: 要研究公共税收制度对消费的作用,也需要将储蓄与投资结合进来,储蓄和投资都会影 响人们的消费,而税率直接与储蓄和投资状况相关连 储蓄是未来消费和投资的一个重要源泉,因此储蓄水平对国民经济的稳定与增长发生重 要影响。这里,我们主要研究私人储蓄。影响私人储蓄水平的因素很多,但最重要的是两个理论表明，其利息扣除的预期边际税率比较低的企业，不大可能用债券为其新投资 融 资。税盾（tax shields）即税收损失向以后年度结转或投资税收抵免，会影响平均税率，但 不影响边际税率。 考察债务——股本比率的很多经验研究都遇到了这样一个问题，那就是在人们的脑海中 存量概念已根深蒂固，而实际上人们应该更多地研究税收对增量融资决策（即企业的实际融 资决策）的影响。 损失向以后年度结转对企业的适用税率有很大影响。损失向以后年度结转将使税率减小 到零，也就是说，利息扣除的边际税率等于零。税收损失向以后年度结转很高的企业为什么 不大可能用债券进行融资，因为它们不能利用利息扣除。然而，投资税收抵免并不影响债券 发行的盈利性，因为通常企业是盈利的并且要纳税。税盾只有在改变利息扣除的边际税率时， 才会对融资决策产生影响。 政府对于社会经济活动的干预主要通过财政过程来实现。财政过程是以国家为主体的分配活 动，财政收入是这一过程的重要环节或阶段，税收是财政收入的主要内容。因此，财政收入 与税收的分析构成了政府行为分析的重要内容。 八、说明公共税收制度对分配的作用： 公共税收制度是现代社会调节收入分配的最重要杠杆，公共税收制度的运作状况自然会 对社会、经济各个方面产生作用，我们这里所指的公共税收对分配的作用，是指政府通过公 共税收参与国民收入分配产生的结果。由于税收的种类、性质及其征收方法不同，对国民收 入分配会产生的影响也是不同的。通过税收，可能会使国民收入分配更趋不平，也可能会使 国民收入分配趋向公平。至于何种税收，何种征税方法可以促进或妨碍国民收入公平，人们 一般的倾向性看法是： 第一，就征税方法而言，税收制度中有累退税、比例税、累进税。累退税操作不当最具 促进国民收入分配不均的趋势，比例税及轻缓的累进税总的来说也具有促使国民收入分配不 均的趋势，只有较高的累进税才能抑制资本的积聚，有利于消除分配不均的现象。 第二，就计税方式而言，对一般消费品征税，有从价征税和从量征税。纳税人在一般消 费品的消费数量上差异不大，但在消费品价格上相差较大。如果政府对消费品从量征收，则 会加大国民收入分配的贫富差距。如果政府对消费品的征税从价计征，则可以起到公平分配 的作用。因为纳税人选择消费品的价格，某种程度上反映了纳税人收入上的差异。 第三，就税收性质而言，人头税最容易加大分配不公；消费支出税由于仅对消费支出征 税，不能反映纳税人的负担能力，也有可能造成分配不公；所得税是对资本、劳动产生的所 得征税，所得额的大小征收高低不同的税率，还可扣除费用开支和给予最低生活费免税，理 论上具有平等分配的可能；遗产税则是财产所有人死亡后遗留财产发生转移时的征税。遗产 税通常采用累进税率征收，在遗产分配上避免不劳而获，可以相对减少分配不平等；一般财 产税由于分级累进征收，也可以限制财富分配的不平等。 前面我们讲到的负所得税实际上是一种累退税的方法，收入越低，负所得税率越高，即 补贴越多，这种操作应是有利于公平的，但许多国家的累退税不是这个含义，而是为了鼓励 投资所实施的一种资本规模越大，税率越低的一种做法，这种做法对分配而言，容易造成分 配不均，我们第一条中所指的就是这个含义。 九、说明公共税收制度对消费的作用： 要研究公共税收制度对消费的作用，也需要将储蓄与投资结合进来，储蓄和投资都会影 响人们的消费，而税率直接与储蓄和投资状况相关连。 储蓄是未来消费和投资的一个重要源泉，因此储蓄水平对国民经济的稳定与增长发生重 要影响。这里，我们主要研究私人储蓄。影响私人储蓄水平的因素很多，但最重要的是两个