的异乡他国没有可使用的钞票的情景是可想而知的。还有，即使是公派出国，由 于供汇标准较低，有的公派出国人员常常因手中外钞拮据而出现捉襟见肘的尴尬 境况。仅就这两例，用汇者在正常渠道得不到实际需求的满足，只能通过黑市寻 求解决。 3.国内风险因素 (1)汇率风险。1987~1994年的8年间，人民币名义汇率六次贬值，其中五次贬 值幅度超过10%。只是从1995年开始在结售汇的特殊背景下才小幅升值。而实际 汇率在1988、1989、1993年和1999年连续上升。名义汇率连续贬值以及实际汇率 定值过高（可以理解成一种“汇率税”），无疑会强化人们对人民币的贬值预期 促使其外汇黑市交易盛行，转持国外资本以避免潜在的资本损失。七十至八十年 代的阿根廷、巴西、墨西哥，以及饱受了危机之苦的东南亚各国都不同程度地存 在实际汇率定值过高的问题。尽管政府一再做出承诺，但国内外汇黑市价格高升 和周边国家货币纷纷贬值，加剧了居民对人民币的恐惧心理。这无疑是1997年资 本通过黑市外逃数空前加大的一个重要原因。 (②)财政赤字与通货膨胀。财政赤字的相当一部分是靠发行货币来弥补，等于 对居民征收了一笔“通货膨胀税”。同时，中国曾经有五年通货膨胀率高达两位 数。在这种情况下，减少国内货币供应量，通过黑市交易将资产转移到国外是避免 “通货膨胀税”的一种方法。 (3)资产的保密性。伊杨·沃尔特(Inyoung Waiter,1985)发现私人投资在 定程度上受保密性的影响，由于资财拥有信息的暴露可能给资产拥有者造成损 失或带来负效用，他们会谨慎地考虑投资规模、地点和结构，甚至以收益作代价 由此产生了“黑市交易的避风港”，这些“避风港”能为居民提供“保密账 户”和金融与实物资产投资的安全法律保护（如瑞士、巴拿马等国）。在目前国 内收入严重不均的情况下，一些拥有巨额资产的人不敢露富，将资产通过黑市交 易“窖藏”或转移国外：另有一些企业的领导为安全地化公为私，往往利用政策 的漏洞有系统地将国有资产通过各种形式占为己有，其中黑市交易便是他们认为 最隐蔽与安全的渠道之一。 二、外汇黑市的汇源渠道 为了有效打击外汇黑市交易，必须究其来源，目前主要有以下几种： 一些国内旅行社利用组团出境等形式套购外汇。采用只办证换外汇不出 境，代理游客兑换外汇套取截留外汇，实行“亏本游、外汇补”的方式吸引游客 致使中国旅游外汇支出剧增，增加了国家的供汇压力。 2,“张冠李戴”，公私不分，因公出培因私购汇数量增加。由于因公出境供 汇标准低，因私供汇标淮高，一些单位或个人将因公出国护照办成因私出国护照 以套取外汇，致使其中一部分外汇流入黑市。的异乡他国没有可使用的钞票的情景是可想而知的。还有,即使是公派出国, 由 于供汇标准较低,有的公派出国人员常常因手中外钞拮据而出现捉襟见肘的尴尬 境况。仅就这两例, 用汇者在正常渠道得不到实际需求的满足,只能通过黑市寻 求解决。 3．国内风险因素。 (1)汇率风险。1987～1994年的8年间,人民币名义汇率六次贬值,其中五次贬 值幅度超过10%。只是从1995年开始在结售汇的特殊背景下才小幅升值。而实际 汇率在1988、1989、1993年和1999年连续上升。名义汇率连续贬值以及实际汇率 定值过高（可以理解成一种“汇率税”）,无疑会强化人们对人民币的贬值预期, 促使其外汇黑市交易盛行,转持国外资本以避免潜在的资本损失。七十至八十年 代的阿根廷、巴西、墨西哥,以及饱受了危机之苦的东南亚各国都不同程度地存 在实际汇率定值过高的问题。尽管政府一再做出承诺,但国内外汇黑市价格高升 和周边国家货币纷纷贬值,加剧了居民对人民币的恐惧心理。这无疑是1997年资 本通过黑市外逃数空前加大的一个重要原因。 (2)财政赤字与通货膨胀。财政赤字的相当一部分是靠发行货币来弥补,等于 对居民征收了一笔“通货膨胀税”。同时，中国曾经有五年通货膨胀率高达两位 数。在这种情况下,减少国内货币供应量,通过黑市交易将资产转移到国外是避免 “通货膨胀税”的一种方法。 (3)资产的保密性。伊杨·沃尔特(Inyoung Waiter，1985)发现私人投资在 一定程度上受保密性的影响,由于资财拥有信息的暴露可能给资产拥有者造成损 失或带来负效用,他们会谨慎地考虑投资规模、地点和结构,甚至以收益作代价。 由此产生了“黑市交易的避风港”, 这些“避风港”能为居民提供“保密账 户”和金融与实物资产投资的安全法律保护（如瑞士、巴拿马等国）。在目前国 内收入严重不均的情况下,一些拥有巨额资产的人不敢露富,将资产通过黑市交 易“窖藏”或转移国外；另有一些企业的领导为安全地化公为私,往往利用政策 的漏洞有系统地将国有资产通过各种形式占为己有,其中黑市交易便是他们认为 最隐蔽与安全的渠道之一。 二、外汇黑市的汇源渠道 为了有效打击外汇黑市交易,必须究其来源,目前主要有以下几种: 1．一些国内旅行社利用组团出境等形式套购外汇。采用只办证换外汇不出 境,代理游客兑换外汇套取截留外汇,实行“亏本游、外汇补”的方式吸引游客。 致使中国旅游外汇支出剧增,增加了国家的供汇压力。 2．“张冠李戴”,公私不分，因公出境因私购汇数量增加。由于因公出境供 汇标准低,因私供汇标准高,一些单位或个人将因公出国护照办成因私出国护照 以套取外汇,致使其中一部分外汇流入黑市