海外股灾若干问题研究 内容提要 为提高对股灾的认识，增强驾驭股市和防范、控制及化解股市风险的能力， 促进股票市场健康、稳定地发展，尽可能避免股灾的发生或减少股灾发生所造成 的损失，有必要对股灾进行全面、系统、深入的分析研究。为此，本课题将在真 实反映世界历次重大股灾发生和演变的基础上，全面分析各种股灾形成的主要原 因和严重后果，系统总结股灾发生后采取的补救措施及其效果，积极探讨防范、 控制和化解股灾的有效对策。有关研究内容和观点如下： 1.股灾是指股市风险积累到极大时受某个偶然因素的影响，突然爆发的股市 暴跌及其引起社会经济巨大动荡并造成巨大损失的异常现象。它具有突发性、破 坏性、联动性和不确定性的特点。按股灾波及的范围大小，股灾可分为世界性股 灾、世界区域性股灾、国家或地区性股灾。 2.从1720年世界第一次股灾发生算起，200多年来，几乎每一个有股市的国 家或地区都发生过股灾。1720年法国密西西比股灾和英国南海股灾是世界上发生 最早的股灾；1929年和1987年都起源于美国的股灾，是波及范围最广的世界性股 灾；日本、台湾和香港是世界上股灾发生最频繁的国家或地区之一；包含股灾在 内的1994年墨西哥金融危机和1997年东南亚金融危机表现出汇市与股市轮番暴 跌的特点。 3.股灾之所以叫股灾，是因为它的破坏性极大，后果极其严重。它破坏股市 自身发展，造成股市经济损失严重，引发或加剧金融危机，加剧经济衰退或经济 危机，引起社会动荡不安。 4.每次股灾发生都不是单一原因造成的，而是众多因素共同促成的结果。可 以说，一切引起股市剧烈波动的因素都可能成为股灾形成的原因之一，但股灾发 生的基本原因主要为：经济或经济共同预期状况变化，市场监管不力，欺诈、违 规和操纵市场严重，过度投机和追逐泡沫造成股市暴涨、暴跌等。在开放的股市， 金融市场混乱和国际游资兴风作浪也是股灾发生和演变的原因之一。 5.几乎每一个发生股灾的国家或地区都采取了善后处理措施。应急措施主要 有：启用“断路器”暂停股市交易，动用股市平准基金入市，回购本公司股票，海外股灾若干问题研究 1 内容提要 为提高对股灾的认识，增强驾驭股市和防范、控制及化解股市风险的能力， 促进股票市场健康、稳定地发展，尽可能避免股灾的发生或减少股灾发生所造成 的损失，有必要对股灾进行全面、系统、深入的分析研究。为此，本课题将在真 实反映世界历次重大股灾发生和演变的基础上，全面分析各种股灾形成的主要原 因和严重后果，系统总结股灾发生后采取的补救措施及其效果，积极探讨防范、 控制和化解股灾的有效对策。有关研究内容和观点如下： 1．股灾是指股市风险积累到极大时受某个偶然因素的影响，突然爆发的股市 暴跌及其引起社会经济巨大动荡并造成巨大损失的异常现象。它具有突发性、破 坏性、联动性和不确定性的特点。按股灾波及的范围大小，股灾可分为世界性股 灾、世界区域性股灾、国家或地区性股灾。 2．从 1720 年世界第一次股灾发生算起，200 多年来，几乎每一个有股市的国 家或地区都发生过股灾。1720 年法国密西西比股灾和英国南海股灾是世界上发生 最早的股灾；1929 年和 1987 年都起源于美国的股灾，是波及范围最广的世界性股 灾；日本、台湾和香港是世界上股灾发生最频繁的国家或地区之一；包含股灾在 内的 1994 年墨西哥金融危机和 1997 年东南亚金融危机表现出汇市与股市轮番暴 跌的特点。 3．股灾之所以叫股灾，是因为它的破坏性极大，后果极其严重。它破坏股市 自身发展，造成股市经济损失严重，引发或加剧金融危机，加剧经济衰退或经济 危机，引起社会动荡不安。 4．每次股灾发生都不是单一原因造成的，而是众多因素共同促成的结果。可 以说，一切引起股市剧烈波动的因素都可能成为股灾形成的原因之一，但股灾发 生的基本原因主要为：经济或经济共同预期状况变化，市场监管不力，欺诈、违 规和操纵市场严重，过度投机和追逐泡沫造成股市暴涨、暴跌等。在开放的股市， 金融市场混乱和国际游资兴风作浪也是股灾发生和演变的原因之一。 5．几乎每一个发生股灾的国家或地区都采取了善后处理措施。应急措施主要 有：启用“断路器”暂停股市交易，动用股市平准基金入市，回购本公司股票