从繁荣走向成熟 祁斌 2006年，中国资本市场走过了不平凡的一年，一系列基础性制度建设初见 成效，市场发生了转折性变化。随着股权分置等改革接近尾声，中国资本市场 的发展进入了一个崭新的阶段，市场化、规范化、国际化的趋势日渐显著，资 本市场面临很多新的挑战。如何把握历史性的发展机遇，研究和制定资本市场 发展战略，使中国资本市场能真正从繁荣走向成熟，实现长期可持续发展，成 为迫在眉睫的任务。 一、中国资本市场的回顾 1、近期我国资本市场的巨大变化 2006年以来，资本市场出现许多积极的变化，一些基本的数据表明，中国 资本市场在很多方面实现了巨大的飞跃。同时，市场上也发生了很多重要的事 件，它们已经并将继续对中国资本市场的未来发展产生深远的影响。 2006年，中国资本市场的市值上了一个很大的台阶，从年初的三万多亿， 变成年底的八、九万亿，从原来的新兴市场第三位变成了新兴市场第一；同时， 资本市场的融资和资源配置功能得到恢复，不仅中国银行、工商银行这样的超 级航母的顺利发行使中国资本市场进入了蓝筹时代，还因为“A+州”模式的成功 试点而开启了海外蓝筹股的回归路程，全年融资额超过2800亿元；证券公司得 到了全面的清理和整顿；机构投资者特别是证券投资基金实现了跨越式的发展。 到目前，基金、证券公司、保险等机构持股市值占流通市值的30%多。资本市场 的上市公司结构和投资者结构都日趋合理。 市场数据的直观变化固然可喜，但更为重要的是，资本市场在这一年对中国 的经济和社会产生了重要的影响，并成为全社会关注的焦点。人们对资本市场 悲观失望的情绪开始转变，投资者的信心得以恢复和建立。中国社会开始重新 认识和审视资本市场的功能和作用。 各种情况表明，中国资本市场具有广阔的发展空间。2006年中国资本市场 的巨大变化，不仅使中国社会的各个层面感受到了资本市场发展给经济带来的 巨大活力，也向全球的投资者昭示了中国资本市场发展的巨大潜力。 2、资本市场的主要改草措施 中国资本市场经过十几年的发展，在很多方面取得了巨大的成就，走过了一 些发达市场几十年，甚至是上百年的道路。 中国的资本市场大致可以定性为“新兴加转轨”的市场。世界上的新兴市场 发展均不如人意，转轨经济国家中资本市场的发展也举步维艰。我国的资本市 本文根据作者相关发言和访谈整理而成，部分内容于2007年2月发表于《中国证券报》和《上海证券报》。1 从繁荣走向成熟1 祁斌 2006 年，中国资本市场走过了不平凡的一年，一系列基础性制度建设初见 成效，市场发生了转折性变化。随着股权分置等改革接近尾声，中国资本市场 的发展进入了一个崭新的阶段，市场化、规范化、国际化的趋势日渐显著，资 本市场面临很多新的挑战。如何把握历史性的发展机遇，研究和制定资本市场 发展战略，使中国资本市场能真正从繁荣走向成熟，实现长期可持续发展，成 为迫在眉睫的任务。 一、中国资本市场的回顾 1、近期我国资本市场的巨大变化 2006 年以来，资本市场出现许多积极的变化，一些基本的数据表明，中国 资本市场在很多方面实现了巨大的飞跃。同时，市场上也发生了很多重要的事 件，它们已经并将继续对中国资本市场的未来发展产生深远的影响。 2006 年，中国资本市场的市值上了一个很大的台阶，从年初的三万多亿， 变成年底的八、九万亿，从原来的新兴市场第三位变成了新兴市场第一；同时， 资本市场的融资和资源配置功能得到恢复，不仅中国银行、工商银行这样的超 级航母的顺利发行使中国资本市场进入了蓝筹时代，还因为“A+H”模式的成功 试点而开启了海外蓝筹股的回归路程，全年融资额超过 2800 亿元；证券公司得 到了全面的清理和整顿；机构投资者特别是证券投资基金实现了跨越式的发展。 到目前，基金、证券公司、保险等机构持股市值占流通市值的 30%多。资本市场 的上市公司结构和投资者结构都日趋合理。 市场数据的直观变化固然可喜，但更为重要的是，资本市场在这一年对中国 的经济和社会产生了重要的影响，并成为全社会关注的焦点。人们对资本市场 悲观失望的情绪开始转变，投资者的信心得以恢复和建立。中国社会开始重新 认识和审视资本市场的功能和作用。 各种情况表明，中国资本市场具有广阔的发展空间。2006 年中国资本市场 的巨大变化，不仅使中国社会的各个层面感受到了资本市场发展给经济带来的 巨大活力，也向全球的投资者昭示了中国资本市场发展的巨大潜力。 2、资本市场的主要改革措施 中国资本市场经过十几年的发展，在很多方面取得了巨大的成就，走过了一 些发达市场几十年，甚至是上百年的道路。 中国的资本市场大致可以定性为“新兴加转轨”的市场。世界上的新兴市场 发展均不如人意，转轨经济国家中资本市场的发展也举步维艰。我国的资本市 1本文根据作者相关发言和访谈整理而成，部分内容于 2007 年 2 月发表于《中国证券报》和《上海证券报》