B K6((1-7)+K,( (3) 式中K,为税前的债务资本成本。 表5-5不同债务水平对公司债务资本成本和权益资本成本的影响 债务的市场价值B债务利息率K 股票B值 权益资本的成本 (百万元) K K 0 1.20 12.4% 2 10% 1.25 12.5 4 10% 12.6% 140 1.55 2.10 14.2% [例4某公司每年的息前税前盈余为500万元,资金全部为普通股资本组成, 股票帐面价值2000万元,所得税率40%。该公司认为目前的资本结构不合理, 准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经咨询调查,目前的债务利率和 权益资本的成本情况如表5-5所示 根据表5——5的资料,运用公式(1)、(2)、(3)即可计算出筹借不同金额 的债务时公司的价值和资本成本,见表5-6 表5-6公司市场价值和资本成本 债务的 股票的 公司的 税前债 权益资 综合资 市场价值B市场价值S市场价值v务资本成本 本成本K,本成本K (百万元)(百万元)(百万元)|K 0 24.19 12.4% 12.40% 2 23.04 25.04 10% 12.5% 12.18% 2190 10.% 1196% 6 20.63 26.63 10% 12.8% 11.83% 8 18.50 26.50 13.1 1197% 14.37 24.37 16% 13.6% 12.32% 从表5-6中可以看到,在没有债务的情况下,公司的总价值就是其原有股10 ( )(1 ) ( ) V S T K V B Kw = Kb − + s （3） 式中 K b 为税前的债务资本成本。 表 5—5 不同债务水平对公司债务资本成本和权益资本成本的影响 债务的市场价值 B （百万元） 债务利息率 Kb Kb 股票  值  权益资本的成本 Ks 0 — 1.20 12.4% 2 10% 1.25 12.5% 4 10% 1.30 12.6% 6 10% 1.40 12.8% 8 12% 1.55 13.1% 10 16% 2.10 14.2% [例 4]某公司每年的息前税前盈余为 500 万元，资金全部为普通股资本组成， 股票帐面价值 2000 万元，所得税率 40%。该公司认为目前的资本结构不合理， 准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经咨询调查，目前的债务利率和 权益资本的成本情况如表 5—5 所示。 根据表 5——5 的资料，运用公式（1）、（2）、（3）即可计算出筹借不同金额 的债务时公司的价值和资本成本，见表 5—6。 表 5—6 公司市场价值和资本成本 债务的 市场价值 B （百万元） 股票的 市场价值 S （百万元） 公司的 市场价值 V （百万元） 税前债 务资本成本 Kb 权益资 本成本 Ks 综合资 本成本 Kw 0 24.19 24.19 — 12.4% 12.40% 2 23.04 25.04 10% 12.5% 12.18% 4 21.90 25.90 10.% 12.6% 11.96% 6 20.63 26.63 10% 12.8% 11.83% 8 18.50 26.50 12% 13.1% 11.97% 10 14.37 24.37 16% 13.6% 12.32% 从表 5—6 中可以看到，在没有债务的情况下，公司的总价值就是其原有股