第六章金融市场概述 专栏6-1：抵押贷款证券 近年来在住房抵押贷款市场上发生的一项主要变化，是形成了一个活跃的抵 押贷款二级市场。抵押贷款期限和利率各异，因而，若在二级市场上作为证券进 行交易，其流动性不高。 为促进抵押贷款发展，l970年，Ginnie Mae(政府全国抵押贷款协会)想 出了一种能够起转换作用的以抵押静款为依据的证券，把一批标准化的抵细贷款 捆在一起，担保其本息的支付。按照这样的办法，诸如储蓄贷款协会和商业银行 等私人金融机构就可以把一批经Ginnie Mae担保的抵押贷款合成比如说l00万 美元的“组”，作为一项证券出售给第三方，通常是像养老基金那样的大型机构 投资者。 当个人对这种由Ginnie Mae担保的抵押贷款向金融机构清偿付款时，后者 就将款项转给这种证券的所有者，即按全部付款总额送交一纸支票。由于Ginnie Me担保付款，这种转换性证券的违约风险很小，因而颇受欢迎。其未清偿余额 超过4000亿美元。 不仅政府机构发行上述以抵押贷款为基础的证券，私人金融机构也这样做。 这种证券的确很成功，已经完全改变了住房抵押市场的面貌。整个70年代，80% 以上的住房抵押贷款直接归储蓄贷款协会、互助储蓄银行和商业银行所有。如今， 只有1/3为上述机构直接持有，其余的2/3则以抵押贷款证券的形式为政府持有。 专栏6-2：伦敦金融市场 伦敦金融市场是国际金融市场之一。从14世纪起，来自意大利北部伦巴第 地区的银行家和商人就在伦敦秦晤士河北岸的一条大街上设立字号，经营放款业 务，为英国银行业奠定了基础。这条大街名为伦巴第街，几乎称为伦敦货币市场 的同义语。英格兰银行、各大商业银行的总行、商人银行、外国银行的分行、贴 现行、证券交易所、保险公司、专营海上保险的劳合社，以及黄金、外汇和商品 市场，都集中开设在这条大街及其附近一带总面积不到2.59平方公里的地区内， 形成了举世闻名的”伦敦城”。 19世纪，英国在国际贸易和海洋运输方面己居世界各国之首，英镑也成为 国际结算和各国外汇储备的主要货币，英国的银行体制日趋完善，“伦敦城”成 为世界最主要的金融中心。经过先后两次世界大战，伦敦金融中心的重要性曾一 度受到削弱。20世纪50年代之后，美国国际收支不断出现逆差，导致美元大量 外流。从1957年起，欧洲美元市场应运而生。伦敦凭借其原有的优越条件，逐 渐成为这个市场的中心。 第六章 金融市场概述 专栏 6-1：抵押贷款证券 近年来在住房抵押贷款市场上发生的一项主要变化，是形成了一个活跃的抵 押贷款二级市场。抵押贷款期限和利率各异，因而，若在二级市场上作为证券进 行交易，其流动性不高。 为促进抵押贷款发展，1970 年，Ginnie Mae（政府全国抵押贷款协会）想 出了一种能够起转换作用的以抵押贷款为依据的证券，把一批标准化的抵押贷款 捆在一起，担保其本息的支付。按照这样的办法，诸如储蓄贷款协会和商业银行 等私人金融机构就可以把一批经 Ginnie Mae 担保的抵押贷款合成比如说 100 万 美元的“组”，作为一项证券出售给第三方，通常是像养老基金那样的大型机构 投资者。 当个人对这种由 Ginnie Mae 担保的抵押贷款向金融机构清偿付款时，后者 就将款项转给这种证券的所有者，即按全部付款总额送交一纸支票。由于 Ginnie Mae 担保付款，这种转换性证券的违约风险很小，因而颇受欢迎。其未清偿余额 超过 4 000 亿美元。 不仅政府机构发行上述以抵押贷款为基础的证券，私人金融机构也这样做。 这种证券的确很成功，已经完全改变了住房抵押市场的面貌。整个 70 年代，80% 以上的住房抵押贷款直接归储蓄贷款协会、互助储蓄银行和商业银行所有。如今， 只有1/3为上述机构直接持有，其余的2/3则以抵押贷款证券的形式为政府持有。 专栏 6-2：伦敦金融市场 伦敦金融市场是国际金融市场之一。从 14 世纪起，来自意大利北部伦巴第 地区的银行家和商人就在伦敦泰晤士河北岸的一条大街上设立字号，经营放款业 务，为英国银行业奠定了基础。这条大街名为伦巴第街，几乎称为伦敦货币市场 的同义语。英格兰银行、各大商业银行的总行、商人银行、外国银行的分行、贴 现行、证券交易所、保险公司、专营海上保险的劳合社，以及黄金、外汇和商品 市场，都集中开设在这条大街及其附近一带总面积不到 2.59 平方公里的地区内， 形成了举世闻名的”伦敦城”。 19 世纪，英国在国际贸易和海洋运输方面已居世界各国之首，英镑也成为 国际结算和各国外汇储备的主要货币，英国的银行体制日趋完善，“伦敦城”成 为世界最主要的金融中心。经过先后两次世界大战，伦敦金融中心的重要性曾一 度受到削弱。20 世纪 50 年代之后，美国国际收支不断出现逆差，导致美元大量 外流。从 1957 年起，欧洲美元市场应运而生。伦敦凭借其原有的优越条件，逐 渐成为这个市场的中心