Globalization Paradox 全球化的悖论 际贸易规则来处理这些矛盾。当时，我的经济学家同行们对我这些考虑嗤之以鼻， 使我们不能有效地介人关于这些问题的杜会辩论，这促使我写了这本书。我现在还 认为，我当时的想法是正确的。从那时起，经济学界也逐渐向我的观点靠拢。但是， 金融全球化的弊端？我当时想都没想过。 亚洲金融危机之后的几年，我将我的研究重心逐渐转向金融全球化的优点 和弊端。所以当10年后，国际货币基金组织让我就该议题准备一篇论文时，我 是有备而来的。2007年，我和阿文德·萨勃拉曼尼亚(Arvind Subramanian)联 合发表了一篇题为《金融全球化为何令人失望》(Why Did Financial Globalization Disappoint??)的文章。金融全球化使企业家更容易筹集资金，把风险转嫁到历练更 深、更能驾驭风险的投资者身上，这是金融全球化对我们的承诺。发展中国家将获 益最多，因为他们缺乏现金，抗风险能力较低，分散风险的手段较少。结果却与这 承诺大相径庭。表现好的国家，比如说中国，其实并非资金流入国，而是借钱给富 裕国家的国家。那些依赖国际贷款的国家往往表现很差。我们的这篇文章希望阐 明，金融开放没给发展中国家带来其承诺过的好处。 当我们将文稿寄给杂志编辑部时，席卷美国的次级债危机爆发了。房地产泡沫 破灭，以房产抵押为保障措施的金融资产的价格一落千丈，信贷市场萎缩，短短几 个月华尔街的金融集团就集体自杀了。美国和其他发达国家政府不得不介人，提 供大量的救市资金并接管即将破产的金融机构。金融全球化就是这场危机的核心 所在。亚洲及石油输出国的过度储蓄，对美国的房地产泡沫及衍生品风险的爆发起 到了推波助澜的作用。金融全球化使得资本很容易从一个经济实体转移到另一个经 济实体，就好像全球的资产负债表都混在一起了，这就使这场危机很快从自华尔街 扩散到全球其他金融中心。这次，我也没有预见到正在天边升起的这朵蘑菇云。 但是和我一样的经济学家大有人在。绝大多数的经济学家都在为金融创新大唱 赞歌，而对日益扩大又不受监管的“影子银行系统”及其危害不加重视。就像亚洲 金融风暴来临前-一样，他们没有看到那些危险信号，忽略了可能出现的风险。 这两次金融风暴都应该是意料之中的事情。金融风暴后有关研究连篇累牍，但 最终结论都是：如果政府允许金融资本自由进出，又要保持其货币价值的稳定，危 机是不可避免的。如果在1997年8月之前，你没有预料到泰铢会暴跌，你就不是 4