金融创新、金融稳定的历史回望与当下风险管控 郑联盛;《改革》2014年第8期 20世纪60年代以来,金融创新蓬勃发展,成为金融体系发展变革的重要推动力量。金融 创新通过金融制度、金融产品、交易方式、金融组织、金融市场等的创新和改革,促进了金 融领域各种要素的重新优化组合和金融资源的重新配置,已经成为促进金融市场发育、金融 行业发展和经济增长的重要力量。金融创新是金融体系促进实体经济运行的“引擎”( Merton 1992)。 随着金融创新的深入发展,美国成为全球的头号经济强国和金融行业发展的领头羊。金 融创新为美国金融发展和经济增长做出了突出贡献。然而,2007年夏天爆发的次贷危机演 化成为了大萧条以来全球最为严重的全球金融危机。在本轮危机的爆发和升级过程中,房地 产市场、银行体系、影子银行、会计准则和资产负债模式等的金融创新都暴露了重大风险。 某种意义上,次贷危机是对过度金融创新的一种清算。 从次贷危机爆发前后看,金融创新首先带来了美国房地产信贷市场和金融市场的繁荣, 而紧接着又带来了巨大的金融风险和流动性危机,严重冲击了美国和全球金融稳定。在这个 过程中,金融创新扮演着金融繁荣的创造者和终结者的双重角色,金融创新是一把“双刃剑”。 因此,深入分析金融创新与金融安全的辩证关系,把握金融创新对金融发展的促进作用,规 避金融创新对金融安全的冲击,是十分必要的。金融危机以来,美国金融机构又重新走上杠 杆化和创新道路,金融稳定理事会则为美英等金融创新敲响警钟。对于中国而言,2009年 之后随着融资需求和财富管理需求的膨胀,融资类和理财类的金融创新层出不穷,从理财产 品、非标资产、“影子银行”到互联网金融,中国金融体系的创新步伐更加迅猛。在全面深 化改革和完善金融市场体系建设中,如何平衡金融创新与金融风险防范的关系,成为金融领 域的一个重大议题 本文第一部分为引言,第二部分是金融创新与金融风险的相关文献分析,第三和第四部 分是金融创新与金融风险的理论分析和历史经验分析,最后是简单的结论和金融创新风险的 应对建议 、金融创新与金融风险:相关文献1 金融创新、金融稳定的历史回望与当下风险管控 郑联盛；《改革》2014 年第 8 期 一、 引言 20 世纪 60 年代以来,金融创新蓬勃发展,成为金融体系发展变革的重要推动力量。金融 创新通过金融制度、金融产品、交易方式、金融组织、金融市场等的创新和改革，促进了金 融领域各种要素的重新优化组合和金融资源的重新配置，已经成为促进金融市场发育、金融 行业发展和经济增长的重要力量。金融创新是金融体系促进实体经济运行的“引擎”（Merton， 1992）。 随着金融创新的深入发展，美国成为全球的头号经济强国和金融行业发展的领头羊。金 融创新为美国金融发展和经济增长做出了突出贡献。然而，2007 年夏天爆发的次贷危机演 化成为了大萧条以来全球最为严重的全球金融危机。在本轮危机的爆发和升级过程中，房地 产市场、银行体系、影子银行、会计准则和资产负债模式等的金融创新都暴露了重大风险。 某种意义上，次贷危机是对过度金融创新的一种清算。 从次贷危机爆发前后看，金融创新首先带来了美国房地产信贷市场和金融市场的繁荣， 而紧接着又带来了巨大的金融风险和流动性危机，严重冲击了美国和全球金融稳定。在这个 过程中，金融创新扮演着金融繁荣的创造者和终结者的双重角色，金融创新是一把“双刃剑”。 因此，深入分析金融创新与金融安全的辩证关系，把握金融创新对金融发展的促进作用，规 避金融创新对金融安全的冲击，是十分必要的。金融危机以来，美国金融机构又重新走上杠 杆化和创新道路，金融稳定理事会则为美英等金融创新敲响警钟。对于中国而言，2009 年 之后随着融资需求和财富管理需求的膨胀，融资类和理财类的金融创新层出不穷，从理财产 品、非标资产、“影子银行”到互联网金融，中国金融体系的创新步伐更加迅猛。在全面深 化改革和完善金融市场体系建设中，如何平衡金融创新与金融风险防范的关系，成为金融领 域的一个重大议题。 本文第一部分为引言，第二部分是金融创新与金融风险的相关文献分析，第三和第四部 分是金融创新与金融风险的理论分析和历史经验分析，最后是简单的结论和金融创新风险的 应对建议。 二、 金融创新与金融风险：相关文献