China-u6.com 下载 第1章投资环境 and Monetary Control Act of1980)取代为止。人们认为这种对银行利率的限定是对在 大萧条时期为数众多的银行破产的一个反应,政府希望通过控制利率水平以限制银行 的进一步破产。Q条款的思想逻辑是如果银行不能支付高息以争夺存款人,则这些银 行的利润与安全的边际位置将改善。结果是可以预计的:利率的竞争将被通过向初次 存款人提供礼品、开设更多的营业点以及在更方便的地方设置分支机构等竞争活动所 代替。另一种可以预计的结果是:银行竟争填补了由Q条款所造成的真空。自从存款 人告别了被禁止支付竞争性利率的银行后,70年代建立起来的货币市场取得了巨大的 成功。事实上,许多金融创新可以被认为是政府征说与法规管制的结果。 表1-5美国政府的金融资产与负债表(单位:10亿美元) 资产 金额比例(%) 额比例(% 存款、货币、黄金100.0 27.5 抵押 政府债券 3760.6 86 贷款 112.5 保险与养老金储备 436.1 其他 174.7 437.5 4330.6 资料来源: Flow of Funds Accounts: Flows and Outstandings, Board of Governors of the federal 14投资环境对顾客需求的反应 在一个资本主义经济中,当有足够的顾客需求并且这些顾客愿意为受到的服务进 行支付时,就会有追求利润者想方设法提供服务并通过提供服务获得收入。这就是导 致金融市场多样化的机制。下面我们考查一下市场对三个完全不同的需求的反应 14.1金融中介 我们曾说过,家庭所面临的金融问题是如何使他们的投资达到最佳组合。绝大多 数家庭感到直接投资十分困难。很明显,单一的小投资人不可能在地方报纸上刊登愿 意将款贷出投资建厂的广告。因而,像银行、投资公司、保险公司或信托机构等金融 中介自然应运而生,它们将需要钱的企业和有钱的家庭两方面联系在一起。金融中介 靠出售自己的负债来筹资,用以购买其他公司的负债。 例如,银行通过借钱(吸收存款)筹资并将这笔钱出借(贷款)给其他的借款 支付存款人利率与向借款人索要的利率之差即为银行的利润。在这种方式下,贷者与 借者无需直接接触,双方都去银行,银行起到了中介的作用。各自独立地去找共同的 中介,双方的匹配问题就迎刃而解了。由于通过金融中介既方便又节省成本,借贷双 方便允许金融中介从存贷款利差中获利。换句话说,协调的作用为银行成为中介创造 了市场,获利机会使银行从传统的经济中脱颖而出。 与其他类型的机构相比,金融中介在资产与负债方面的特点是金融性的资产与负 债占了绝大部分。从表1-6中可以看出,金融机构平衡表只包括少量的有形资产。将其 与非金融公司的平衡表表1-4对比一下看,差别十分明显。因为中介机构仅仅把资金从 部门转移到另一个部门。事实上,换个角度来看,金融中介的主要社会功能就是 家庭的储蓄向企业流动的渠道 其他的金融中介还有投资公司、保险公司和信托机构等,所有这些机构除了中介 作用以外都还具有相似的优势。首先,它们集中众多小投资者的资金,从而能够为大 客户提供大笔贷款。其次,向众多借款人出借款项从而实现贷款多样化。这意味着它 们能够分散风险。再次,它们凭借规模效益可建立专家系统。任何个人的借、贷行为 都远非能做到如此专门化 投资公司,集中和管理许多投资者的资金。但也由此产生了一个“小问题”。这下载 第1章 投 资 环 境环境 9 and Monetary Control Act of 1980）取代为止。人们认为这种对银行利率的限定是对在 大萧条时期为数众多的银行破产的一个反应，政府希望通过控制利率水平以限制银行 的进一步破产。 Q条款的思想逻辑是如果银行不能支付高息以争夺存款人，则这些银 行的利润与安全的边际位置将改善。结果是可以预计的：利率的竞争将被通过向初次 存款人提供礼品、开设更多的营业点以及在更方便的地方设置分支机构等竞争活动所 代替。另一种可以预计的结果是：银行竞争填补了由 Q条款所造成的真空。自从存款 人告别了被禁止支付竞争性利率的银行后， 7 0年代建立起来的货币市场取得了巨大的 成功。事实上，许多金融创新可以被认为是政府征说与法规管制的结果。 表1-5 美国政府的金融资产与负债表 （单位：1 0亿美元） 资 产 金 额 比 例（%） 负 债 金 额 比 例（%） 存款、货币、黄金 1 0 0 . 0 2 2 . 9 货币 2 7 . 5 0 . 6 抵押 5 0 . 3 11 . 5 政府债券 3 760.6 8 6 . 8 贷款 11 2 . 5 2 5 . 7 保险与养老金储备 4 3 6 . 1 1 0 . 1 其他 1 7 4 . 7 3 9 . 9 其他 1 0 6 . 4 2 . 5 总计 4 3 7 . 5 1 0 0 . 0 总计 4 330.6 1 0 0 . 0 资料来源：Flow of Funds Accounts： Flows and Outstandings, Board of Governors of the Federal Reserve System, 1997. 1.4 投资环境对顾客需求的反应 在一个资本主义经济中，当有足够的顾客需求并且这些顾客愿意为受到的服务进 行支付时，就会有追求利润者想方设法提供服务并通过提供服务获得收入。这就是导 致金融市场多样化的机制。下面我们考查一下市场对三个完全不同的需求的反应。 1.4.1 金融中介 我们曾说过，家庭所面临的金融问题是如何使他们的投资达到最佳组合。绝大多 数家庭感到直接投资十分困难。很明显，单一的小投资人不可能在地方报纸上刊登愿 意将款贷出投资建厂的广告。因而，像银行、投资公司、保险公司或信托机构等金融 中介自然应运而生，它们将需要钱的企业和有钱的家庭两方面联系在一起。金融中介 靠出售自己的负债来筹资，用以购买其他公司的负债。 例如，银行通过借钱 (吸收存款 )筹资并将这笔钱出借（贷款）给其他的借款人。 支付存款人利率与向借款人索要的利率之差即为银行的利润。在这种方式下，贷者与 借者无需直接接触，双方都去银行，银行起到了中介的作用。各自独立地去找共同的 中介，双方的匹配问题就迎刃而解了。由于通过金融中介既方便又节省成本，借贷双 方便允许金融中介从存贷款利差中获利。换句话说，协调的作用为银行成为中介创造 了市场，获利机会使银行从传统的经济中脱颖而出。 与其他类型的机构相比，金融中介在资产与负债方面的特点是金融性的资产与负 债占了绝大部分。从表1 - 6中可以看出，金融机构平衡表只包括少量的有形资产。将其 与非金融公司的平衡表表1 - 4对比一下看，差别十分明显。因为中介机构仅仅把资金从 一个部门转移到另一个部门。事实上，换个角度来看，金融中介的主要社会功能就是 家庭的储蓄向企业流动的渠道。 其他的金融中介还有投资公司、保险公司和信托机构等，所有这些机构除了中介 作用以外都还具有相似的优势。首先，它们集中众多小投资者的资金，从而能够为大 客户提供大笔贷款。其次，向众多借款人出借款项从而实现贷款多样化。这意味着它 们能够分散风险。再次，它们凭借规模效益可建立专家系统。任何个人的借、贷行为 都远非能做到如此专门化。 投资公司，集中和管理许多投资者的资金。但也由此产生了一个“小问题”。这