浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 1021内在价值与时间价值 由于多头随时可以执行期权,美式期权的情况有所不同 (1)对无收益资产美式看涨期权而言,执行期权的回 报为SX,这里的s是指美式期权执行的时刻。由于S 的贴现值恒为S,而×的贴现值等于Xe+,r为当前氓刻 到未来s时刻间的无风险利率。可见,该期权回报最大 贴现值就是S×es。因此其内在价值等于 max[s-Xe-r(s t).0 (2)对有收益资产美式看涨期权而言,若在除权日前 天s行权,其回报是S。X其贴现值是SXes,可视 其为到期日为s的短期欧式看涨期权;若不行权,可将其 另视为到期日为T、股利现值为啪的长期欧式看涨期权。 由于美式期权持有者可以选择两种行权策略中较有利 者,因此有收益资产美式看涨期权的内在价值为max[S Xe(s;S-1-Xe(0,0]19 10.2.1 10.2.1 10.2.1 10.2.1 内在价值与时间价值 内在价值与时间价值 内在价值与时间价值 内在价值与时间价值 • 由于多头随时可以执行期权，美式期权的情况有所不同： • （1）对无收益资产美式看涨期权而言，执行期权的回 报为Ss-X，这里的s是指美式期权执行的时刻。由于Ss 的贴现值恒为S,而X的贴现值等于Xe-r(s-t) , r t为当前t时刻 到未来s时刻间的无风险利率。可见，该期权回报最大 贴现值就是S-Xe-r(s-t)。因此其内在价值等于max[S-Xe-r(s￾t),0]。 • （2）对有收益资产美式看涨期权而言，若在除权日前 一天s行权，其回报是Ss—X,其贴现值是S-Xe-r(s-t)，可视 其为到期日为s的短期欧式看涨期权;若不行权，可将其 另视为到期日为T、股利现值为I的长期欧式看涨期权。 由于美式期权持有者可以选择两种行权策略中较有利 者，因此有收益资产美式看涨期权的内在价值为max[S￾Xe-r(s-t)，S-I-Xe-r(T-t)，0]