政府、各级政府部门、社会团体和个人的干涉。在法律地位上既具有行政隶属性,又具有相 对独立性 、中央银行独立性的利弊分析与讨论 由前文分析可知,中央银行独立性作为一国中央银行地位的确认、货币政策制定与执行 的约束和方式,既有其民主意识形态层面的含义,同时在经济运行、政策操作层面也有着重 要的指导意义。不同时期的学者围绕央行是否应该具有独立性、应该实行何种程度、哪些层 面上的独立性进行了广泛而深入的分析和讨论。辩证地看待这一问题,央行独立性必然有其 利弊所在 (一)央行独立性的理论基础与现实要求 1、理论基础 伯南克(2017)指出中央银行独立性的最重要基础是货币政策的时间一致性理论,但这 并非其唯一好处,主要观点可以归纳如下: (1)货币政策的时间一致性 中央银行独立性最重要的理论基础是其有助于解决货币政策的时间一致性问题,即独立 央行比存在短视倾向的政客更有考虑长远利益的眼光,从而降低货币政策制定者以通胀为代 价推动短期产出提高的风险。然而这一主流理论亦面临着后危机时代各国普遍的长期低通胀 环境以及由此引发的对于央行与政府协调提高通胀的呼声;而事实上央行独立性的反对者往 往同时是央行通过量化宽松和降息提高通胀目标的反对者,这一点亦与理论相悖。因此,这 理论基础并非支持央行独立性的唯一原因 (2)货币政策制定的高度技术性 独立央行的政策制定者往往比政治家有着更为强大的经济或金融背景,从而在货币政策 制定这一具有高度技术性的工作中发挥其专业知识优势,降低由于非专业性造成政策失误的 风险。 (3)货币政策的时间和市场敏感性 货币政策往往具有较大的敏感性,会受到时间推移和市场状况变化的影响,从而需要 个能够对不断变化的经济和财政状况作出迅速和准确反应的专业机构来管理,而在大多数国 家中这一角色由独立央行扮演 (4)与市场保持信息一致、连贯、及时沟通的需要 有效的货币政策主要的作用渠道之一即是对于市场预期的引导,从而需要货币政策制定 者与金融市场保持有效的沟通,而政府和立法机构往往没有能力做到这一点,甚至其对于央 行决策的事后干预或沟通也会对市场造成不确定性的冲击,削弱货币政策的有效性 (5)长期机构信誉的发展和形成 由于货币政策运行效果的滞后性,财政部长较短的换届周期使得其作为货币政策制定者 的政策连续性和连贯性难以保证,政党的更迭进一步增大了政策变动的可能。而独立的中央 银行更有能力发展长期的机构信誉,从而稳定通胀预期,支持前瞻性指引工具的使用,使得 政策反应可预期,避免政策突变对于经济的冲击 (6)规避政治和道德风险 财政部作为政府下属部门之一,不可避免地存在出于政治考虑而采取特定货币政策的动 机,例如利用降息来分散无关政治事件的公众影响力等。即使财政部不会如此行事,由于信 2/6正 文 2 / 6 政府、各级政府部门、社会团体和个人的干涉。在法律地位上既具有行政隶属性，又具有相 对独立性。 二、中央银行独立性的利弊分析与讨论 由前文分析可知，中央银行独立性作为一国中央银行地位的确认、货币政策制定与执行 的约束和方式，既有其民主意识形态层面的含义，同时在经济运行、政策操作层面也有着重 要的指导意义。不同时期的学者围绕央行是否应该具有独立性、应该实行何种程度、哪些层 面上的独立性进行了广泛而深入的分析和讨论。辩证地看待这一问题，央行独立性必然有其 利弊所在。 （一）央行独立性的理论基础与现实要求 1、理论基础 伯南克（2017）指出中央银行独立性的最重要基础是货币政策的时间一致性理论，但这 并非其唯一好处，主要观点可以归纳如下： （1）货币政策的时间一致性 中央银行独立性最重要的理论基础是其有助于解决货币政策的时间一致性问题，即独立 央行比存在短视倾向的政客更有考虑长远利益的眼光，从而降低货币政策制定者以通胀为代 价推动短期产出提高的风险。然而这一主流理论亦面临着后危机时代各国普遍的长期低通胀 环境以及由此引发的对于央行与政府协调提高通胀的呼声；而事实上央行独立性的反对者往 往同时是央行通过量化宽松和降息提高通胀目标的反对者，这一点亦与理论相悖。因此，这 一理论基础并非支持央行独立性的唯一原因。 （2）货币政策制定的高度技术性 独立央行的政策制定者往往比政治家有着更为强大的经济或金融背景，从而在货币政策 制定这一具有高度技术性的工作中发挥其专业知识优势，降低由于非专业性造成政策失误的 风险。 （3）货币政策的时间和市场敏感性 货币政策往往具有较大的敏感性，会受到时间推移和市场状况变化的影响，从而需要一 个能够对不断变化的经济和财政状况作出迅速和准确反应的专业机构来管理，而在大多数国 家中这一角色由独立央行扮演。 （4）与市场保持信息一致、连贯、及时沟通的需要 有效的货币政策主要的作用渠道之一即是对于市场预期的引导，从而需要货币政策制定 者与金融市场保持有效的沟通，而政府和立法机构往往没有能力做到这一点，甚至其对于央 行决策的事后干预或沟通也会对市场造成不确定性的冲击，削弱货币政策的有效性 （5）长期机构信誉的发展和形成 由于货币政策运行效果的滞后性，财政部长较短的换届周期使得其作为货币政策制定者 的政策连续性和连贯性难以保证，政党的更迭进一步增大了政策变动的可能。而独立的中央 银行更有能力发展长期的机构信誉，从而稳定通胀预期，支持前瞻性指引工具的使用，使得 政策反应可预期，避免政策突变对于经济的冲击。 （6）规避政治和道德风险 财政部作为政府下属部门之一，不可避免地存在出于政治考虑而采取特定货币政策的动 机，例如利用降息来分散无关政治事件的公众影响力等。即使财政部不会如此行事，由于信