六.论述题(每题10分) 1.(1)析的三个假设及对三个假设的认识 技术分析方法能否正确预测未来市场行为,据称依赖于三个基本假设: ①市场行为包容一切信息。这一假定的基本思想是证券价格的每一个影响因素都完全、充分反映在证券 价格之中。这一假定暗含的思想是,仅仅对证券价格的高低和变化进行分析就足以包括对影响证券市场 所有因素的分析,而没有必要知晓究竟是什么因素在影响证券价格。这一点是技术分析方法成立的基础 ②价格变动是有趋势的。这一假定的基本思想是,证券价格在一段时间内上涨或下跌,在将来一定时间 内,如果没有足够的力量改变这一趋势,价格将沿袭过去的变化趋势。这一假定是技术分析方法成立的 前提。 ③历史会重演。这一假设的含义是投资者过去的经验是他制定投资策略的参考。这一假定是技术分析方 法合乎科学的条件。 (2)技术分析的有效性应该辨证地看待。对于第一个假设,如果将实力机构的操纵等人为因素本身也作 为一种信息,那么应该说价格和成交量的变化是能够反映全部的市场信息的。对于第二个假设,应该说 假设本身是合理的,只不过由于在实际当中要把握这种规律非常困难,所以常常给人一种无规律可循的 感觉,尤其对于较短时期内的波动。对于第三个假设,应该说证券市场的投资者从整体上来说还是可以 看作经济人的,所以相同的因素通过他们的理性行为会产生相同或类似的结果。当然,如果所有投资者 都相信历史会重演,历史确实就不可能重演,这条悖论通常被人们称为“魔鬼定律”。但反过来讲,如 果所有的投资者都相信“魔鬼定律”,那么这条定律必然就会失效。实际情况是,不是所有的投资者都 相信历史会重演,也不是所有的投资者都相信“魔鬼定律”,正因为如此,我们说历史会重演的假设有 其合理性 2.先是市场技术因素。这主要是指证券市场中的投机操作和市场运行的内在规律。投机操作的存在会对 证券价格的短期波动产生较大影响,而在一个较长时期内的价格变动则受制于市场自身运行的内在规 律。其次是市场管理因素。证券监管机构和其他管理部门会根据证券市场运行状况采取相应的措施对市 场供求加以调控,如适时调整信用交易保证金比率、抵押证券的抵押率、证券信用贷款限额等,以避免 市场因过度投机而出现剧烈波动,或者陷入长期低迷的状态。第三是市场心理因素。无论是影响证券市 场价格变动的内因还是外因,最终都要通过投资者的买卖行为发生作用,而投资者的买卖行为又受制于 他们的心理预期。这是市场心理因素影响证券价格的一个方面。另一方面,证券市场的投资者大多存在 种从众心理,容易被一些投机性的实力机构所利用,产生所谓“羊群效应”,从而对证券市场的短期 运行状况产生较大影响。最后是市场效率因素。这主要是指市场信息披露是否全面、准确、及时,通信 条件是否先进,投资主体的专业化程度如何等,这些因素决定了市场能否有效和及时地反映各种内外部 因素对证券价格所产生的影响。六．论述题(每题 10 分) 1.(1)析的三个假设及对三个假设的认识。 技术分析方法能否正确预测未来市场行为，据称依赖于三个基本假设： ①市场行为包容一切信息。这一假定的基本思想是证券价格的每一个影响因素都完全、充分反映在证券 价格之中。这一假定暗含的思想是，仅仅对证券价格的高低和变化进行分析就足以包括对影响证券市场 所有因素的分析，而没有必要知晓究竟是什么因素在影响证券价格。这一点是技术分析方法成立的基础。 ②价格变动是有趋势的。这一假定的基本思想是，证券价格在一段时间内上涨或下跌，在将来一定时间 内，如果没有足够的力量改变这一趋势，价格将沿袭过去的变化趋势。这一假定是技术分析方法成立的 前提。 ③历史会重演。这一假设的含义是投资者过去的经验是他制定投资策略的参考。这一假定是技术分析方 法合乎科学的条件。 (2)技术分析的有效性应该辨证地看待。对于第一个假设，如果将实力机构的操纵等人为因素本身也作 为一种信息，那么应该说价格和成交量的变化是能够反映全部的市场信息的。对于第二个假设，应该说 假设本身是合理的，只不过由于在实际当中要把握这种规律非常困难，所以常常给人一种无规律可循的 感觉，尤其对于较短时期内的波动。对于第三个假设，应该说证券市场的投资者从整体上来说还是可以 看作经济人的，所以相同的因素通过他们的理性行为会产生相同或类似的结果。当然，如果所有投资者 都相信历史会重演，历史确实就不可能重演，这条悖论通常被人们称为“魔鬼定律”。但反过来讲，如 果所有的投资者都相信“魔鬼定律”，那么这条定律必然就会失效。实际情况是，不是所有的投资者都 相信历史会重演，也不是所有的投资者都相信“魔鬼定律”，正因为如此，我们说历史会重演的假设有 其合理性. 2.先是市场技术因素。这主要是指证券市场中的投机操作和市场运行的内在规律。投机操作的存在会对 证券价格的短期波动产生较大影响，而在一个较长时期内的价格变动则受制于市场自身运行的内在规 律。其次是市场管理因素。证券监管机构和其他管理部门会根据证券市场运行状况采取相应的措施对市 场供求加以调控，如适时调整信用交易保证金比率、抵押证券的抵押率、证券信用贷款限额等，以避免 市场因过度投机而出现剧烈波动，或者陷入长期低迷的状态。第三是市场心理因素。无论是影响证券市 场价格变动的内因还是外因，最终都要通过投资者的买卖行为发生作用，而投资者的买卖行为又受制于 他们的心理预期。这是市场心理因素影响证券价格的一个方面。另一方面，证券市场的投资者大多存在 一种从众心理，容易被一些投机性的实力机构所利用，产生所谓“羊群效应”，从而对证券市场的短期 运行状况产生较大影响。最后是市场效率因素。这主要是指市场信息披露是否全面、准确、及时，通信 条件是否先进，投资主体的专业化程度如何等，这些因素决定了市场能否有效和及时地反映各种内外部 因素对证券价格所产生的影响