部分。一部分称为系统风险,另一部分称为非系统风险。即 总风险=系统风险+非系统风险 系统风险是指分散投资无法消除的风险,也称为市场风险,或不可分 散的风险。引起这种风险的因素主要是一些宏观因素,如宏观经济状 况、通货膨胀、利率水平的变化等,这些因素往往引起所有证券收益 率同方向的变动。因此,分散投资不能消除这部分风险。 应该认识到,那些对市场上所有的证券都会产生影响的因素,对于不 同证券的影响程度是不完全相同的。因此,不同证券的系统风险可能 不同。另一方面,非系统风险是指分散投资可消除的风险,也称为特 定风险,或可分 散风险。引起非系统风险的因素主要是某个公司或某种证券特定的因 素,如失去主要合同、研究与开发的成功或失败、决策的失误等。这 些因素只影响特定的公司至多少数几家公司,因此,分散投资可消除 这部分风险。在分散投资时,一家公司的较高收益可被另一家公司的 较低收益所抵消 二.最优证券组合的选择 在可以进行组合投资的情况下,投资者会根据自己对风险的偏好选择 最优的投资组合。要选择最优的投资组合首先要明确可行的投资 机会集 (1)证券组合的可行机会集。图9.3表示两种证券情况下的可行投资 机会集。但是,在证券市场上证券的数量很多,因此,投资者可以选 择的证券组合数量众多。这些投资者可以选择的证券组合用E(r)-0部分。一部分称为系统风险，另一部分称为非系统风险。即 总风险=系统风险+非系统风险 系统风险是指分散投资无法消除的风险，也称为市场风险，或不可分 散的风险。引起这种风险的因素主要是一些宏观因素，如宏观经济状 况、通货膨胀、利率水平的变化等，这些因素往往引起所有证券收益 率同方向的变动。因此，分散投资不能消除这部分风险。 应该认识到，那些对市场上所有的证券都会产生影响的因素，对于不 同证券的影响程度是不完全相同的。因此，不同证券的系统风险可能 不同。另一方面，非系统风险是指分散投资可消除的风险，也称为特 定风险，或可分 散风险。引起非系统风险的因素主要是某个公司或某种证券特定的因 素，如失去主要合同、研究与开发的成功或失败、决策的失误等。这 些因素只影响特定的公司至多少数几家公司，因此，分散投资可消除 这部分风险。在分散投资时，一家公司的较高收益可被另一家公司的 较低收益所抵消。 二．最优证券组合的选择 在可以进行组合投资的情况下，投资者会根据自己对风险的偏好选择 最优的投资组合。要选择最优的投资组合首先要明确可行的投资 机会集。 (1)证券组合的可行机会集。图 9.3 表示两种证券情况下的可行投资 机会集。但是，在证券市场上证券的数量很多，因此，投资者可以选 择的证券组合数量众多。这些投资者可以选择的证券组合用 E(r)—σ