亦然 本章分为两节,第一节研究风险与收益的关系,第二节讨论如何计算 公司的资本成本。 第一节风险与收益 投资风险是指投资的实际收益率与预期收益率偏差的可能机会。如果 存在实际收益率低于期望收益率的危险,则这一投资的活动是有风险 的。风险与收益之间有密切的关系。风险越大,收益率也越高,这是 风险与收益之间的最基本关系 系统风险与非系统风险 一般来说,证券组合的风险随组合中证券的个数增加而下降,证券个 数越多越能降低组合的风险。那么,会不会因此而完全消除风险?在 理论上说这是可能的,如上面完全负相关的情形。但是在现实经济中, 股票之间的相关系数大多在+0.5~+0.7之间。在经济繁荣时期,大 多数股票都将同涨;而在衰退时期,大多数股票都会同跌。收益率为 负相关的股票都难以找到。这样,证券组合总是存在一定的风险,通 过分散投资无法完全消除全部风险。 证券组合的风险与组合中证券数量的关系如图9.2所示。从图中可看 出,随着组合中证券数量的增加,风险逐渐下降。一般来说,在随机 选择包括在组合中证券的情况下,包含有40种股票的投资组合,大 部分可通过分散投资消除的风险都已消除了 图9.2风险与证券数量的关系 根据上面的分析,可以将证券组合中的任何一种证券的风险分解为两亦然。 本章分为两节，第一节研究风险与收益的关系，第二节讨论如何计算 公司的资本成本。 第一节 风险与收益 投资风险是指投资的实际收益率与预期收益率偏差的可能机会。如果 存在实际收益率低于期望收益率的危险，则这一投资的活动是有风险 的。风险与收益之间有密切的关系。风险越大，收益率也越高，这是 风险与收益之间的最基本关系。 一．系统风险与非系统风险 一般来说，证券组合的风险随组合中证券的个数增加而下降，证券个 数越多越能降低组合的风险。那么，会不会因此而完全消除风险？在 理论上说这是可能的，如上面完全负相关的情形。但是在现实经济中， 股票之间的相关系数大多在+0.5～+0.7 之间。在经济繁荣时期，大 多数股票都将同涨；而在衰退时期，大多数股票都会同跌。收益率为 负相关的股票都难以找到。这样，证券组合总是存在一定的风险，通 过分散投资无法完全消除全部风险。 证券组合的风险与组合中证券数量的关系如图 9.2 所示。从图中可看 出，随着组合中证券数量的增加，风险逐渐下降。一般来说，在随机 选择包括在组合中证券的情况下，包含有 40 种股票的投资组合，大 部分可通过分散投资消除的风险都已消除了。 图 9.2 风险与证券数量的关系 根据上面的分析，可以将证券组合中的任何一种证券的风险分解为两