2014年10月19日 财务报表分析：珠江唣酒研究报告 非流动负债： 长期借款 0.00% 0.68% 0.00% 0.02% 应付债券 0.37% 4.35% 0.00% 0.00% 长期应付款 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 专项应付款 0.00% 18.16% 0.00% 1.65% 递延所得税负债 0.01% 0.00% 0.00% 0.63% 其他非流动负债 0.07% 0.00% 0.00% 6.39% 非流动负债合计 0.45% 23.19% 0.00% 8.69% 负债合计 31.55% 42.42% 58.51% 49.30% 股东权益： 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 股本 14.86% 11.84% 11.16% 4.94% 资本公积 23.99% 27.69% 0.00% 14.91% 盈余公积 7.06% 2.43% 5.58% 3.87% 未分配利润 16.21% 15.02% 18.65% 27.43% 外币报表折算差额 0.00% 0.00% 0.00% 0.09% 归属于上市公司股东 62.10% 56.98% 35.38% 51.24% 权益合计 少数股东权益 6.35% 0.60% 6.11% -0.54% 股东权益合计 68.45% 57.58% 41.49% 50.70% 负债及股东权益总计 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 由图2-18中数据所示，一线品牌公司与二线品牌公司的资产结构甚是不同。青岛啤酒 的货币资金所占资产比重远远超出其他三家公司，体现了其充裕稳定的现金持有量。而我们 所着重分析的珠江啤酒的应收账款所占资产比重远高于其他三家公司，体现了其资产质量并 不是太好。同时，笔者怀疑其应收账款存在一定的水分。而同为二线品牌的重庆啤酒则是拥 有大比重的资产存量，可见其的货物出现了生产多而销售困难的情形，存货流转速度缓慢， 与珠啤一样，亦是发展的十分艰难。 此外，珠江啤酒的应付债券远高于其他三家公司，反映出它资金流难以续接，只能通过 不断扩大长期负债规模来缓解其资金的紧张。 【图2-19】啤酒行业可比公司应收账款比重 【图2-20】啤酒行业可比公司应付债券比重 10.05 5.00 8.00% 4.00 6.00 3.00y 4.00 2.00 200 1.005 0.00 0.00 燕京啤酒林江啤酒重庆啤酒青岛啤酒 燕家啤酒杂江啤酒章庆啤酒青乌啤酒2014 年 10 月 19 日 财务报表分析：珠江啤酒研究报告 非流动负债： 长期借款 0.00% 0.68% 0.00% 0.02% 应付债券 0.37% 4.35% 0.00% 0.00% 长期应付款 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 专项应付款 0.00% 18.16% 0.00% 1.65% 递延所得税负债 0.01% 0.00% 0.00% 0.63% 其他非流动负债 0.07% 0.00% 0.00% 6.39% 非流动负债合计 0.45% 23.19% 0.00% 8.69% 负债合计 31.55% 42.42% 58.51% 49.30% 股东权益： 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 股本 14.86% 11.84% 11.16% 4.94% 资本公积 23.99% 27.69% 0.00% 14.91% 盈余公积 7.06% 2.43% 5.58% 3.87% 未分配利润 16.21% 15.02% 18.65% 27.43% 外币报表折算差额 0.00% 0.00% 0.00% 0.09% 归属于上市公司股东 权益合计 62.10% 56.98% 35.38% 51.24% 少数股东权益 6.35% 0.60% 6.11% -0.54% 股东权益合计 68.45% 57.58% 41.49% 50.70% 负债及股东权益总计 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 由图 2-18 中数据所示，一线品牌公司与二线品牌公司的资产结构甚是不同。青岛啤酒 的货币资金所占资产比重远远超出其他三家公司，体现了其充裕稳定的现金持有量。而我们 所着重分析的珠江啤酒的应收账款所占资产比重远高于其他三家公司，体现了其资产质量并 不是太好。同时，笔者怀疑其应收账款存在一定的水分。而同为二线品牌的重庆啤酒则是拥 有大比重的资产存量，可见其的货物出现了生产多而销售困难的情形，存货流转速度缓慢， 与珠啤一样，亦是发展的十分艰难。 此外，珠江啤酒的应付债券远高于其他三家公司，反映出它资金流难以续接，只能通过 不断扩大长期负债规模来缓解其资金的紧张。 【图 2-19】啤酒行业可比公司应收账款比重 【图 2-20】啤酒行业可比公司应付债券比重