内部管理型战略与外部交易型战略只有共同作用于企业,通过有机配合、有效运用,才能使企业 生命周期曲线不断得以延伸,核心能力得以巩固和发展,竞争优势将持续存在。否则,企业就难以 维持原有的竞争优势,更不可能培育出可以长期拥有竞争优势的核心能力 由此可见,企业应该根据其所拥有的核心能力和竞争优势作出是否采取多元化经营的策略。从 这个角度说,企业必须首先有一个具有竞争力的核心产品,围绕核心产品、核心能力和竞争优势再 考虑是否应该多元化经营。没有根植于核心能力的企业多元化经营,又不能在外部扩张战略中培植 新的核心能力,最终结果可能把原来的竞争优势也丧失了。 巨人集团在现有主业的基础上,未能有效运用内部管理型战略与外部交易型战略延伸企业生命 周期曲线,巩固和发展核心能力,而冒然跨入一个自己完全生疏的行业,从而使企业的竞争优势无 法得以持续存在。尽管这种外延式扩张的道路暂时掩盖了各种矛盾,但因缺乏培植企业新的核心竞 争能力而为企业理下了致命的隐患。 (三)资金短缺与协调困难的矛盾 无论是实物资产投资,还是金融资产投资,都以盈利为目的,即部以投资的盈利性与风险性比 较为基础进行决策。但由于投资对象的不同,决定了两者具有完全不同的特点。金融资产投资具有 可分割性、流动性和相容性等特点。因而,在进行金融资产投资时,不必考虑投资的规模、投资的 时间约束以及投资项目的多少等因素。只要考虑各金融资产之间的相关性、风险、报酬及其相互关 系问题,并依据风险一报酬的选择,实现金融资产投资的优化选择。而实物资产投资则具有整体性 时间约束性和互斥性等特点。因此,进行实物资产的投资时,不仅要考虑投资的规模,而且要考虑 资金的时间因素,更要考虑在资金约束条件下各项目的比较选优问题。 由此可见,在财务资源有限的条件下,实行多元化投资,必须充分考虑并合理解决企业资产结 构与资本结构的有机协调、盈利性与流动性的有机协调等财务问题。从盈利性看,基于流动资产与 固定资产盈利能力上的差别,以及短期资金与长期资金筹资成本上的差别,‘“净营运资本”越多 意味着企业是以更大份额的筹资成本较高的长期资金运用到盈利能力较低的流动资产上,从而使企 业整体的盈利水平相应地降低反之,亦然。从风险性看,企业的净营运资本越多,意味着流动资产 与流动负债之间的差额越大,则陷入技术性无力清偿的可能性也就越小反之,亦然。因此,资产结 构性管理的目的,在于在确定一个既能维持企业的正常生产经营活动,又能在减少或不增加风险的 前提下,给企业带来尽可能多利润的流动资金水平。由于预期现金流动很难与债务的到期及数量保 持协调一致,这就要求负债的结构性管理把重点放在负债到期结构问题上。即在允许现金流动波动 的前提下,在负债到期结构上应保持多大的安全边际。长、短负债的盈利能力与风险各不相同,负 债的结构性管理要求对其盈利能力与风险进行权衡利选择,以确定出既能使风险最小、又能使企业 盈利能力最大化的负债结构 巨人集团为追求资产的盈补性,以超过其资金实力十几倍的规模投资于一个自己生疏而资金周内部管理型战略与外部交易型战略只有共同作用于企业，通过有机配合、有效运用，才能使企业 生命周期曲线不断得以延伸，核心能力得以巩固和发展，竞争优势将持续存在。否则，企业就难以 维持原有的竞争优势，更不可能培育出可以长期拥有竞争优势的核心能力。 由此可见，企业应该根据其所拥有的核心能力和竞争优势作出是否采取多元化经营的策略。从 这个角度说，企业必须首先有一个具有竞争力的核心产品，围绕核心产品、核心能力和竞争优势再 考虑是否应该多元化经营。没有根植于核心能力的企业多元化经营，又不能在外部扩张战略中培植 新的核心能力，最终结果可能把原来的竞争优势也丧失了。 巨人集团在现有主业的基础上，未能有效运用内部管理型战略与外部交易型战略延伸企业生命 周期曲线，巩固和发展核心能力，而冒然跨入一个自己完全生疏的行业，从而使企业的竞争优势无 法得以持续存在。尽管这种外延式扩张的道路暂时掩盖了各种矛盾，但因缺乏培植企业新的核心竞 争能力而为企业理下了致命的隐患。 （三）资金短缺与协调困难的矛盾 无论是实物资产投资，还是金融资产投资，都以盈利为目的，即部以投资的盈利性与风险性比 较为基础进行决策。但由于投资对象的不同，决定了两者具有完全不同的特点。金融资产投资具有 可分割性、流动性和相容性等特点。因而，在进行金融资产投资时，不必考虑投资的规模、投资的 时间约束以及投资项目的多少等因素。只要考虑各金融资产之间的相关性、风险、报酬及其相互关 系问题，并依据风险一报酬的选择，实现金融资产投资的优化选择。而实物资产投资则具有整体性、 时间约束性和互斥性等特点。因此，进行实物资产的投资时，不仅要考虑投资的规模，而且要考虑 资金的时间因素，更要考虑在资金约束条件下各项目的比较选优问题。 由此可见，在财务资源有限的条件下，实行多元化投资，必须充分考虑并合理解决企业资产结 构与资本结构的有机协调、盈利性与流动性的有机协调等财务问题。从盈利性看，基于流动资产与 固定资产盈利能力上的差别，以及短期资金与长期资金筹资成本上的差别，‘“净营运资本”越多， 意味着企业是以更大份额的筹资成本较高的长期资金运用到盈利能力较低的流动资产上，从而使企 业整体的盈利水平相应地降低反之，亦然。从风险性看，企业的净营运资本越多，意味着流动资产 与流动负债之间的差额越大，则陷入技术性无力清偿的可能性也就越小反之，亦然。因此，资产结 构性管理的目的，在于在确定一个既能维持企业的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的 前提下，给企业带来尽可能多利润的流动资金水平。由于预期现金流动很难与债务的到期及数量保 持协调一致，这就要求负债的结构性管理把重点放在负债到期结构问题上。即在允许现金流动波动 的前提下，在负债到期结构上应保持多大的安全边际。长、短负债的盈利能力与风险各不相同，负 债的结构性管理要求对其盈利能力与风险进行权衡利选择，以确定出既能使风险最小、又能使企业 盈利能力最大化的负债结构。 巨人集团为追求资产的盈补性，以超过其资金实力十几倍的规模投资于一个自己生疏而资金周