风险大于债券持有人的风险,这就使得优先股的股利率一般要大于债券的利息率。另外,优先股 股利要从净利润中支付,不减少公司的所得税,所以,优先股成本通常要高于债券成本 42.正确答案:×解析:根据资本资产定价模型,普通股成本=8%+1.2×(13%-8%)=14%6。 43.正确答案:×解析:边际贡献=(销售单价一单位变动成本)×销售量,它与固定成本无关, 固定成本并不影响边际贡献的金额 4.正确答案:×解析:每股利润无差别点法只考虑了资金结构对每股利润的影响,但没有考虑 资金结构对风险的影响 45.正确答案:√解析:经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源,它只是扩大了市场和生产等不 确定因素对利润变动的影响。经营杠杆系数越大,经营风险越大 46.正确答案:×解析:净收益理论认为,利用债务可以降低企业的综合资金成本。净营业收益 理论认为,资金结构与企业的价值无关。 47.正确答案:×解析:股票回购减少公司股本是减量调整方法而不是存量调整方法 48.正确答案:×解析:如果企业的负债筹资为0但存在优先股,企业还是存在财务杠杆效应 49.正确答案:√解析:当协方差为正值时,表示两种资产的收益率呈同方向变动:;协方差为负 值时,表示两种资产的收益率呈相反方向变化 50.正确答案:√解析:改变投资比重,可以影响投资组合的β系数,进而改变其风险收益率 通过减少系统风险大的资产比重,提高系统风险小的资产比重,能达到降低投资组合总体风险水 平的目的。 51.正确答案:×解析:当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低公司的特定风险(非 系统性风险),但组合中股票的种类增加到一定程度,其风险分散化效应就逐渐减弱。投资组合 不能分散系统性风险。 52.正确答案:√解析:根据两只股票组合而成的投资组合收益率的标准离差的计算公式 √啊o+Wa+2WWhq2 可知,在其他条件不变时,如果两只股票的收益率呈正相关时,则组合的标准离差与相关系数同 方向变动,即相关系数越小,组合的标准离差越小,表明组合后的风险越低,组合中分散掉的风 险越大,其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。如果两只股票的收益率呈负相关时,则组 合的标准离差与相关系数依然是同方向变动(与相关系数绝对值反方向变动),即相关系数越小 (或相关系数绝对值越大),组合的标准离差越小,表明组合后的风险越小,组合中分散掉的风 险越大,其投资组合可分散的投资风险的效果就越大 53.正确答案:×解析:不同的企业或投资项目具有不同的系统性风险。有的企业或投资项目可 能受系统风险的影响大些,有些则可能比较小。 54.正确答案:√解析:参见教材195页 55.正确答案:√解析:建立资本资产定价模型的假定条件有:(1)在市场中存在许多投资者: (2)所有投资者都计划只在一个周期内持有资产;(3)投资者只能交易公开交易的金融工具(如 股票、债券等),并假定投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷;(4)市场环境不存在 摩擦:(5)所有的投资者都是理性的,并且都能获得完整的信息:(6)所有的投资者都以相同的 观点和分析方法来对待各种投资工具,他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布 预期值和方差等都有相同的估计。 56.正确答案:√解析:参见教材188页,从投资组合的标准离差与期望收益率的关系示意图 中可以看出,无论资产之间的相关系数大小如何,投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中 的最低收益率,投资组合的风险也不会高于所有单个资产中的最高风险。因为投资组合收益率是 加权平均收益率,当投资比重100%投资于最低收益率资产时,此时组合收益率即为最低收益率, 只要投资于最低收益率资产的投资比重小于100%,投资组合的收益率就会高于最低收益率风险大于债券持有人的风险，这就使得优先股的股利率一般要大于债券的利息率。另外，优先股 股利要从净利润中支付，不减少公司的所得税，所以，优先股成本通常要高于债券成本。 42．正确答案：×解析：根据资本资产定价模型，普通股成本＝8％＋1.2×（13％－8％）＝14％。 43．正确答案：×解析：边际贡献＝（销售单价－单位变动成本）×销售量，它与固定成本无关， 固定成本并不影响边际贡献的金额。 44．正确答案：×解析：每股利润无差别点法只考虑了资金结构对每股利润的影响，但没有考虑 资金结构对风险的影响。 45．正确答案：√解析：经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，它只是扩大了市场和生产等不 确定因素对利润变动的影响。经营杠杆系数越大，经营风险越大。 46．正确答案：×解析：净收益理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成本。净营业收益 理论认为，资金结构与企业的价值无关。 47．正确答案：×解析：股票回购减少公司股本是减量调整方法而不是存量调整方法。 48．正确答案：×解析：如果企业的负债筹资为 0 但存在优先股，企业还是存在财务杠杆效应。 49．正确答案：√解析：当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负 值时，表示两种资产的收益率呈相反方向变化。 50．正确答案：√解析：改变投资比重，可以影响投资组合的β系数，进而改变其风险收益率。 通过减少系统风险大的资产比重，提高系统风险小的资产比重，能达到降低投资组合总体风险水 平的目的。 51．正确答案：×解析：当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低公司的特定风险（非 系统性风险），但组合中股票的种类增加到一定程度，其风险分散化效应就逐渐减弱。投资组合 不能分散系统性风险。 52．正确答案：√解析：根据两只股票组合而成的投资组合收益率的标准离差的计算公式： 可知，在其他条件不变时，如果两只股票的收益率呈正相关时，则组合的标准离差与相关系数同 方向变动，即相关系数越小，组合的标准离差越小，表明组合后的风险越低，组合中分散掉的风 险越大，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。如果两只股票的收益率呈负相关时，则组 合的标准离差与相关系数依然是同方向变动（与相关系数绝对值反方向变动），即相关系数越小 （或相关系数绝对值越大），组合的标准离差越小，表明组合后的风险越小，组合中分散掉的风 险越大，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。 53．正确答案：×解析：不同的企业或投资项目具有不同的系统性风险。有的企业或投资项目可 能受系统风险的影响大些，有些则可能比较小。 54．正确答案：√解析：参见教材 195 页。 55．正确答案：√解析：建立资本资产定价模型的假定条件有：（1）在市场中存在许多投资者； （2）所有投资者都计划只在一个周期内持有资产；（3）投资者只能交易公开交易的金融工具（如 股票、债券等），并假定投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷；（4）市场环境不存在 摩擦；（5）所有的投资者都是理性的，并且都能获得完整的信息；（6）所有的投资者都以相同的 观点和分析方法来对待各种投资工具，他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、 预期值和方差等都有相同的估计。 56．正确答案：√ 解析：参见教材 188 页，从投资组合的标准离差与期望收益率的关系示意图 中可以看出，无论资产之间的相关系数大小如何，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中 的最低收益率，投资组合的风险也不会高于所有单个资产中的最高风险。因为投资组合收益率是 加权平均收益率，当投资比重 100％投资于最低收益率资产时，此时组合收益率即为最低收益率， 只要投资于最低收益率资产的投资比重小于 100％，投资组合的收益率就会高于最低收益率