中国资本主义初步发展时期，民族工商业肇兴，股票发行增多，流通渐广。1913 年，上海一些钱商、茶商等兼营证券买卖的大商号成立了“上海股票商业公会”。 1914年，北洋政府颁布《证券交易所法》，证券交易开始走上正轨。1918年，经 北洋政府批准，成立了北京证券交易所”，这是全国第一家由中国人创办的证券 交易所。1920年，经北洋政府批准，“上海股票商业公会”正式改组为上海华商 证券交易所”；1921年，北洋政府又批准成立了“天津证券物品交易所”。这些证 券交易所成立后，业务兴隆，盈利丰厚，使投资于证券交易所者蜂拥而至，仅上 海市在1921年的半年多时间内，证券交易所就增加到140一150家。 但是，由于这些交易所经营的对象除少数国内债券外，多数经营本交易所 的股票，而且又是套用银钱业的临时拆借放款，以期货买卖为主，大量进行股票 买空卖空。到1921年秋，由于银根紧缩，许多交易所难以维持，纷纷倒闭，从 而发生了历史上有名的信交风潮”。到了1922年，全国仅剩下十几家证券交易 所，使证券交易从此转入萧条和衰落。 3.“复苏”与短暂“繁荣阶段(1937一1949年) 抗日战争爆发后，随着国民党军队的节节败退，公债交易骤降，公债交易 市场日渐萧条。而相反地，股票市场在沉寂了十几年以后，出现了“复苏的现象。 当时，由于日伪当局禁止一切公债、外股、金银、外汇和棉花、棉纱等物资的集 中交易和暗中交易，于是，大量游资集中到华股上，使华股交易逐渐兴盛起来， 专门经营股票交易的公司猛增，仅上海一地的股票公司、证券贸易行就由十几家 猛增到1940年的70多家，天津的证券交易行最多时达到100多家，日伪当局曾 查禁股票交易，但未能奏效，从而改为疏导利用。1943年9月，下令上海华商 证券交易所复业，专做华股买卖，上市公司先后增至199种，自证券交易所复业 后，股票投机频繁，股市动荡不安，股价剧烈波动。 抗战胜利后，国民党政府对证券交易先是明令禁止，1945年8月上海华商 证券交易所被停业解散，但是，黑市交易并未停止。于是，国民党政府转而筹划 建立官方证券市场。1946年5月，国民党政府决定设立上海证券交易所，资本 额定为10亿元，由原上海华商证券交易所股东认购6/10的股份，其余由中国、 交通、农民三银行及中央信托局、中央邮政储金汇业局认购。当年9月，该交易 所正式开业，分股票、债券两个市场。1948年2月，挽津证券交易所开业，该中国资本主义初步发展时期，民族工商业肇兴，股票发行增多，流通渐广。1913 年，上海一些钱商、茶商等兼营证券买卖的大商号成立了“上海股票商业公会”。 1914 年，北洋政府颁布《证券交易所法》，证券交易开始走上正轨。1918 年，经 北洋政府批准，成立了“北京证券交易所”，这是全国第一家由中国人创办的证券 交易所。1920 年，经北洋政府批准，“上海股票商业公会”正式改组为“上海华商 证券交易所”；1921 年，北洋政府又批准成立了“天津证券物品交易所”。这些证 券交易所成立后，业务兴隆，盈利丰厚，使投资于证券交易所者蜂拥而至，仅上 海市在 1921 年的半年多时间内，证券交易所就增加到 140 一 150 家。 但是，由于这些交易所经营的对象除少数国内债券外，多数经营本交易所 的股票，而且又是套用银钱业的临时拆借放款，以期货买卖为主，大量进行股票 买空卖空。到 1921 年秋，由于银根紧缩，许多交易所难以维持，纷纷倒闭，从 而发生了历史上有名的“信交风潮”。到了 1922 年，全国仅剩下十几家证券交易 所，使证券交易从此转入萧条和衰落。 3．“复苏”与短暂“繁荣”阶段（1937——1949 年） 抗日战争爆发后，随着国民党军队的节节败退，公债交易骤降，公债交易 市场日渐萧条。而相反地，股票市场在沉寂了十几年以后，出现了“复苏”的现象。 当时，由于日伪当局禁止一切公债、外股、金银、外汇和棉花、棉纱等物资的集 中交易和暗中交易，于是，大量游资集中到华股上，使华股交易逐渐兴盛起来， 专门经营股票交易的公司猛增，仅上海一地的股票公司、证券贸易行就由十几家 猛增到 1940 年的 70 多家，天津的证券交易行最多时达到 100 多家，日伪当局曾 查禁股票交易，但未能奏效，从而改为疏导利用。1943 年 9 月，下令上海华商 证券交易所复业，专做华股买卖，上市公司先后增至 199 种，自证券交易所复业 后，股票投机频繁，股市动荡不安，股价剧烈波动。 抗战胜利后，国民党政府对证券交易先是明令禁止，1945 年 8 月上海华商 证券交易所被停业解散，但是，黑市交易并未停止。于是，国民党政府转而筹划 建立官方证券市场。1946 年 5 月，国民党政府决定设立上海证券交易所，资本 额定为 10 亿元，由原上海华商证券交易所股东认购 6／10 的股份，其余由中国、 交通、农民三银行及中央信托局、中央邮政储金汇业局认购。当年 9 月，该交易 所正式开业，分股票、债券两个市场。1948 年 2 月，挽津证券交易所开业，该