从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。 保有货币要付出代价，这就要在利益权衡中决定货币需求。因而在剑桥方程式中，利 率的作用成为不容忽视的因素之一。 第十二章第一节货币需求理论的发展 3。凯恩斯的货币需求分析 凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。三种动机：交易动机、 预防动机和投机动机。 投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他论证，人们保有货币除去为 了交易需要和应付意外支出外，还是为了储存价值或财富。 凯恩斯设定，用于储存财富的资产有二：货币与债券。 货币是不能产生收入的资产：债券是能产生收入的资产。但持有债券，则有两种可 能：债券价格下跌：债券价格上升。 如果债券价格下跌到持有债券的收益为负的程度，持有非生利资产 一货币一或优 于持有生利资产的债券，货币需求增加：反之，债券的持有量则会增加，货币需求减少。 由于债券的价格取决于利率水平，微观主体预期利率水平下降，也就意味着债券价格 将会上升，人们必然倾向于多持有债券：反之，则倾向于多持有货币。 因此，投 机性货币需求同利率负相关。 由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平：基于投机动机的货币需求 则取决于利率水平。因此凯思斯的货币需求函数如下： M=M1+M2=L1()+L2(r) 式中的L1、L2,是作为“流动性偏好”函数的代号。凯恩斯也常用“流动性”指货币。 4.后凯恩斯学派对货币需求理论的发展 发展一：关于交易性货币需求和预防性货币需求同样也是利率函数的问题。相应地，分别有 如下两个函数式： 发展二：凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定：投资者或选择货币，或选择债券。然而， 即使社会财富只有货币和债券两种形式，现实生活中，微观主体的选择往往是既持有货币， 又持有债券，变动的只是两者的比例。 此外，在现实生活中，人们事实上并非只考虑收益，而且还要考虑风险，等等。所以， 微观主体事实上不得不全面权衡利弊得失，并找出持有货币和债券的最佳比例关系。从而引 出了多样化资产组合选择理论。 5.弗里德曼的货币需求函数 1弗里德曼的一个具有代表性个货币需求函数 从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。 保有货币要付出代价，这就要在利益权衡中决定货币需求。因而在剑桥方程式中，利 率的作用成为不容忽视的因素之一。 第十二章第一节 货币需求理论的发展 3。凯恩斯的货币需求分析 凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。三种动机：交易动机、 预防动机和投机动机。 投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他论证，人们保有货币除去为 了交易需要和应付意外支出外，还是为了储存价值或财富。 凯恩斯设定，用于储存财富的资产有二：货币与债券。 货币是不能产生收入的资产；债券是能产生收入的资产。但持有债券，则有两种可 能：债券价格下跌；债券价格上升。 如果债券价格下跌到持有债券的收益为负的程度，持有非生利资产——货币——就优 于持有生利资产的债券，货币需求增加；反之，债券的持有量则会增加，货币需求减少。 由于债券的价格取决于利率水平，微观主体预期利率水平下降，也就意味着债券价格 将会上升，人们必然倾向于多持有债券；反之，则倾向于多持有货币。 因此，投 机性货币需求同利率负相关。 由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求 则取决于利率水平。因此凯恩斯的货币需求函数如下： M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r) 式中的 L1、L2，是作为“流动性偏好”函数的代号。凯恩斯也常用“流动性”指货币。 4．后凯恩斯学派对货币需求理论的发展 发展一：关于交易性货币需求和预防性货币需求同样也是利率函数的问题。相应地，分别有 如下两个函数式： 发展二：凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定：投资者或选择货币，或选择债券。然而， 即使社会财富只有货币和债券两种形式，现实生活中，微观主体的选择往往是既持有货币， 又持有债券，变动的只是两者的比例。 此外，在现实生活中，人们事实上并非只考虑收益，而且还要考虑风险，等等。所以， 微观主体事实上不得不全面权衡利弊得失，并找出持有货币和债券的最佳比例关系。从而引 出了多样化资产组合选择理论。 5．弗里德曼的货币需求函数 1 弗里德曼的一个具有代表性个货币需求函数：