3.风险的度量:方差,半方差,var等方法。 Garch模型常用来度量 金融资产风险。 三.金融市场的标准:有效市场假设 金融市场的一个理论基础是有效市场假设。 1.有效市场理论的发展:起源于巴舍利耶(1900)年,1933年, Cowles 作出了一些贡献。在1965年,萨缪尔森开始了有效市场的现代经济 学研究。1970年,法马(Fama)对有效市场理论进行了总结。 2.有效市场的定义( Malkiel,1992):如果资本市场能够完全并且 正确地反映了所有决定证券价格的相关信息,则资本市场就是有效 的;或者说,如果对所有投资者进行信息披露,不会影响证券价格, 则市场是有效的。在有效市场中,根据信息不能够获得经济利润。 这里的有效市场假设和经济学的帕雷托有效是不同的。 根据有效市场的定义,可以确定两种检验市场有效性的方法: (1)披露信息,检验股票价格是否有所反映。 (2)检验基金经理以及其他信息交易者是否会获得超额利润。 (3)根据信息,信息交易者是否会得到超额利润。 3.根据信息集的划分,可以将有效市场分为三类: (1)弱式有效市场:信息集仅包括价格和收益的历史信息。 (2)半强式有效市场:所有市场信息。 (3)强式有效市场:任何市场信息 4.有效市场的含义:(1)没有专门信息,就没有利润。(2)即便有 专门信息,也很难利用专门信息获利。因为价格调整迅速,并且一次 调整就达到目标。 5.市场有效性的检验 1)有效性检验依赖于收益的分布假设。因此检验拒绝有效性要区8 3．风险的度量：方差，半方差，var 等方法。Garch 模型常用来度量 金融资产风险。 三．金融市场的标准：有效市场假设 金融市场的一个理论基础是有效市场假设。 1．有效市场理论的发展：起源于巴舍利耶（1900）年，1933 年，Cowles 作出了一些贡献。在 1965 年，萨缪尔森开始了有效市场的现代经济 学研究。1970 年，法马（Fama）对有效市场理论进行了总结。 2．有效市场的定义（Malkiel， 1992）：如果资本市场能够完全并且 正确地反映了所有决定证券价格的相关信息，则资本市场就是有效 的；或者说，如果对所有投资者进行信息披露，不会影响证券价格， 则市场是有效的。在有效市场中，根据信息不能够获得经济利润。 这里的有效市场假设和经济学的帕雷托有效是不同的。 根据有效市场的定义，可以确定两种检验市场有效性的方法： （1）披露信息，检验股票价格是否有所反映。 （2）检验基金经理以及其他信息交易者是否会获得超额利润。 （3）根据信息，信息交易者是否会得到超额利润。 3．根据信息集的划分，可以将有效市场分为三类： （1）弱式有效市场：信息集仅包括价格和收益的历史信息。 （2）半强式有效市场：所有市场信息。 （3）强式有效市场：任何市场信息。 4．有效市场的含义：（1）没有专门信息，就没有利润。（2）即便有 专门信息，也很难利用专门信息获利。因为价格调整迅速，并且一次 调整就达到目标。 5．市场有效性的检验 （1）有效性检验依赖于收益的分布假设。因此检验拒绝有效性要区