从上例可见,新增存款100万美元,它会创造出新的贷款万400美元。这种贷款如全部 在支票账户上,它们都是M1,因此,存款会创造出贷币!这就是所谓的“存款创造货币 理论,有时简称“存款创造”。存款总额与原始存款和法定储备率之间存在一定的关系。设 D表示活期存款总额,R表示原始存款,r代表法定储备率,则它们间的相互关系是 (6.4.1) 在一例中,有 存款创造乘数是指增加一美元存款所创造出货币的倍数,用m表示: mx=△D/△R=1/r (64.2) 即存款创造乘数等于法定储备金率的倒数 如果中央银行增发一笔货币供给,流入公众手中并转存在支票账户上,这笔新增货币 量会创造出新货币来,因此,存款创造乘数亦被称为“货币创造乘数”、“货币供给乘数” 货币乘数”等。 644复杂的存款创造乘数 但是,别忘记了这里分析的隐含有两个假定:第一,商业银行没有超额储备。第二,银 行客户将一切货币存入银行,支付完全以支票进行。显然这种假定很难符合现实经济生活 在现实经济生活中,每一位银行客户都会考虑到日常生活中的零星支付而保留一部分现金 每一个商业银行考虑到要应付客户的经常性的提取现金而保留有一部分超额储备。这样的结 果必须使货币乘数下降。 、现金漏损 所谓现金漏损是指银行的客户得到贷款后并不是全部存入银行,而提留一部分现金后再 存入银行,从而使得存款创造的乘数下降。设定现金漏损率为a,即每一所得贷款中按a的 比率扣除后再存入银行。则存款创造的乘数为“ 存款创造乘数≈1/r+a (64.3) 二、超额储备 再看超额储备的影响。在现实经济生活中,各商业银行为了维持其日常业务的正常进行」 一般都保留有一定的数额的超额储备金。这种现象,必须使货币创造的乘数进一步缩小,因 为银行可用来贷款的货币的数量下降。若以β表示商业银行的超额储备金率,则货币创造的 乘数为 存款创造乘数≈1/r+a+B (644) 从上式可知,一笔新增的原始存款,最终产生的存款总和为D=R(r+a+B)。因此,上 式可改为: D/R≈l/r+a+B (64.5) 65中央银行的货币政策 货币政策是指中央银行为达到特定的宏观经济目标,所采取的金融方针和各种调节措 施 货币政策的中心是控制货币的供给量。我们把有利于货币供给量增加导致总需求增加的 货币政策称为扩张性货币政策,亦称“松”的货币政策。把减少货币供给导致总需求减少的 货币政策称为紧缩性货币政策,亦称“紧”的货币政策。那么中央银行主要依靠什么措施来 执行“紧”的或“松”的货币政策呢?主要有以下三项工具。 6.5.1货币政策的三大工具 公开市场业务 所谓公开市场业务,是指中央银行以某一时期的货币供给量指标为依据。在金融市场上 对社会公众、企业以及中央银行以外的各种金融机构买卖政府债券,通过提供或收缩非借贷 性质资金的办法,来扩张或紧缩货币供给量及影响利率水平。 中央银行的公开市场业务是通过影响商业银行的储备金来控制、调节货币供给和信贷规 模的。中央银行在国家债券市场上买进债券时,出售者无论是商业银行还是社会公众,经过 票据交换和清算后,必然会增加银行体系的储备金,增加的储备金通过货币乘数的作用,使 商业银行的放款规模扩大,银根放松,货币供给量增加,刺激了经济的扩张:反之,中央银 行出售债券,则起着紧缩信用的作用。其情形与上述正好相反 中央银行公开市场业务的另一种作用是影响市场利率。中央银行公开市场业务,买卖债 券的数量十分巨大。中央银行大量出售债券,会使债券的价格下跌,市场利率提高,增大借 入资金的费用,减少社会投资,抑制国民经济发展过程中过旺的投资和消费势头。反之,中从上例可见，新增存款 100 万美元，它会创造出新的贷款万 400 美元。这种贷款如全部 在支票账户上，它们都是 M1，因此，存款会创造出贷币！这就是所谓的“存款创造货币” 理论，有时简称“存款创造”。存款总额与原始存款和法定储备率之间存在一定的关系。设 D 表示活期存款总额，R 表示原始存款，r 代表法定储备率，则它们间的相互关系是： D=R·1/r （6.4.1） 在一例中，有： 100×1/20%=500 存款创造乘数是指增加一美元存款所创造出货币的倍数，用 mλ表示： mλ =△D/△R=1/r （6.4.2） 即存款创造乘数等于法定储备金率的倒数。 如果中央银行增发一笔货币供给，流入公众手中并转存在支票账户上，这笔新增货币 量会创造出新货币来，因此，存款创造乘数亦被称为“货币创造乘数”、“货币供给乘数”、 “货币乘数”等。 6.4.4 复杂的存款创造乘数 但是，别忘记了这里分析的隐含有两个假定：第一，商业银行没有超额储备。第二，银 行客户将一切货币存入银行，支付完全以支票进行。显然这种假定很难符合现实经济生活。 在现实经济生活中，每一位银行客户都会考虑到日常生活中的零星支付而保留一部分现金； 每一个商业银行考虑到要应付客户的经常性的提取现金而保留有一部分超额储备。这样的结 果必须使货币乘数下降。 一、现金漏损 所谓现金漏损是指银行的客户得到贷款后并不是全部存入银行，而提留一部分现金后再 存入银行，从而使得存款创造的乘数下降。设定现金漏损率为 a，即每一所得贷款中按 a 的 比率扣除后再存入银行。则存款创造的乘数为“ 存款创造乘数≈1/r+a （6.4.3） 二、超额储备 再看超额储备的影响。在现实经济生活中，各商业银行为了维持其日常业务的正常进行， 一般都保留有一定的数额的超额储备金。这种现象，必须使货币创造的乘数进一步缩小，因 为银行可用来贷款的货币的数量下降。若以β表示商业银行的超额储备金率，则货币创造的 乘数为： 存款创造乘数≈1/r+a+β （6.4.4） 从上式可知，一笔新增的原始存款，最终产生的存款总和为 D=R/（r+a+β）。因此，上 式可改为： D/R≈1/r+a+β （6.4.5） 6.5 中央银行的货币政策 货币政策是指中央银行为达到特定的宏观经济目标，所采取的金融方针和各种调节措 施。 货币政策的中心是控制货币的供给量。我们把有利于货币供给量增加导致总需求增加的 货币政策称为扩张性货币政策，亦称“松”的货币政策。把减少货币供给导致总需求减少的 货币政策称为紧缩性货币政策，亦称“紧”的货币政策。那么中央银行主要依靠什么措施来 执行“紧”的或“松”的货币政策呢？主要有以下三项工具。 6.5.1 货币政策的三大工具 一、公开市场业务 所谓公开市场业务，是指中央银行以某一时期的货币供给量指标为依据。在金融市场上 对社会公众、企业以及中央银行以外的各种金融机构买卖政府债券，通过提供或收缩非借贷 性质资金的办法，来扩张或紧缩货币供给量及影响利率水平。 中央银行的公开市场业务是通过影响商业银行的储备金来控制、调节货币供给和信贷规 模的。中央银行在国家债券市场上买进债券时，出售者无论是商业银行还是社会公众，经过 票据交换和清算后，必然会增加银行体系的储备金，增加的储备金通过货币乘数的作用，使 商业银行的放款规模扩大，银根放松，货币供给量增加，刺激了经济的扩张；反之，中央银 行出售债券，则起着紧缩信用的作用。其情形与上述正好相反。 中央银行公开市场业务的另一种作用是影响市场利率。中央银行公开市场业务，买卖债 券的数量十分巨大。中央银行大量出售债券，会使债券的价格下跌，市场利率提高，增大借 入资金的费用，减少社会投资，抑制国民经济发展过程中过旺的投资和消费势头。反之，中