特别是指上市公司出现包括财务状况和其他状况异常。而根据相关统计资料,因财务 状况异常而被特别处理的上市公司绝大部分是由于连续两年亏损或一年巨亏产生的。 总结国内外有关观点笔者认为虽然学者之间对财务困境概念有一定的分歧,但在主 要方面已基本形成共识:财务困境表现出来的是由于资金管理存在问题,使资产缺乏 流动性,而不能偿还到期债务的技术性无偿债能力和拖欠支付优先股股利等违约行为, 差别只在于是否将违约视为陷入财务困境的标志,即当企业对债权人的承诺无法实现 或难以遵守时,就意味着财务困境的发生。本文将引用国内大部分学者的观点,以上 市公司亏损而被特别处理作为界定财务困境概念,以波导股份为对象研究上市公司的 财务困境战略转型问题。 (二)学术界对财务因境的相关研究 国内外学者对财务困境问题的研究主要体现在困境事项的形成原因,以及预测和征兆等 方面。从理论上看,财务困境领域的各方面仍然存在许多问题需要研究,同时不是单单就某 方面研究某方面,更需要将研究有机地结合起来。因此至今为止,对财务困境问题的研究没 有形成一个为大家公认的研究框架和财务困境理论体系。 对企业失败原因的研究,比较有影响的外国学者 John Argenti认为管理差是企业失败 的根本原因,属于第一层次原因,其他由管理差引起的12项原因是次要层次原因。我国 学者佘廉(1999认为,我国企业陷入困境的真正原因是企业内部管理。从国内外学者对 企业失败原因的研究结论看来,比较一致的认识是,管理差是导致企业失败的根本原因。但 由于影响企业失败的因素非常复杂,对导致企业失败的某些具体原因仍然存在较大争论。 战略规划 业务指 管理差 或实施错 标恶化 缺乏应对行动 失败 误 或无效应对行动 不可预 测事件 图1 Subhash. Sharma的企业失败过程模型 资料来源:李承成企业财务困境研究M.中国财政经济出版社.2004:23 从财务困境形成过程的相关研究文献来看,一般认为财务困境的发生有一个过程,而不 是突发事件。对于企业财务困境形成过程的研究, Subhash. Sharma和 Maha jan. Vijay(1980)3 特别是指上市公司出现包括财务状况和其他状况异常。而根据相关统计资料，因财务 状况异常而被特别处理的上市公司绝大部分是由于连续两年亏损或一年巨亏产生的。 总结国内外有关观点笔者认为虽然学者之间对财务困境概念有一定的分歧，但在主 要方面已基本形成共识：财务困境表现出来的是由于资金管理存在问题，使资产缺乏 流动性，而不能偿还到期债务的技术性无偿债能力和拖欠支付优先股股利等违约行为， 差别只在于是否将违约视为陷入财务困境的标志，即当企业对债权人的承诺无法实现 或难以遵守时，就意味着财务困境的发生。本文将引用国内大部分学者的观点，以上 市公司亏损而被特别处理作为界定财务困境概念，以波导股份为对象研究上市公司的 财务困境战略转型问题。 （二）学术界对财务困境的相关研究 国内外学者对财务困境问题的研究主要体现在困境事项的形成原因，以及预测和征兆等 方面。从理论上看，财务困境领域的各方面仍然存在许多问题需要研究，同时不是单单就某 方面研究某方面，更需要将研究有机地结合起来。因此至今为止，对财务困境问题的研究没 有形成一个为大家公认的研究框架和财务困境理论体系。 对企业失败原因的研究，比较有影响的外国学者 John Argenti 认为管理差是企业失败 的根本原因，属于第一层次原因，其他由管理差引起的 12 项原因是次要层次原因[3]。我国 学者佘廉（1999）认为，我国企业陷入困境的真正原因是企业内部管理[4]。从国内外学者对 企业失败原因的研究结论看来，比较一致的认识是，管理差是导致企业失败的根本原因。但 由于影响企业失败的因素非常复杂，对导致企业失败的某些具体原因仍然存在较大争论。 图 1 Subhash.Sharma 的企业失败过程模型 资料来源：李承成.企业财务困境研究[M].中国财政经济出版社.2004:23 从财务困境形成过程的相关研究文献来看，一般认为财务困境的发生有一个过程，而不 是突发事件。对于企业财务困境形成过程的研究，Subhash.Sharma 和 Mahajan.Vijay（1980） 缺乏应对行动 管理差 战略规划 或实施错 误 业务指 标恶化 失败 不可预 测事件 或无效应对行动