本练习题仅供课堂练习使用 (b)资本资产定价模型预言,贝塔为0的证券期望收益为0 (c)对国库券投资10000美元,市场组合投资20000美元的投资者持有的组合资产贝 塔为20。 (d)股票收益率受宏观经济变动影响愈深,投资者要求的期望收益率愈高。 (e)股票收益率对股票市场波动愈是敏感,投资者要求的期望收益率愈高。 8.马克·哈里维茨打算对两种股票Ⅹ和Y进行投资。他估计X的收益为12%,Y为 8%,X的收益标准差为8%,而Y为5%,两者收益的相关系数为02 (a)计算下列投资组合的期望收益和标准差: 投资组合 投资中ⅹ的百分比(%)投资中Y的百分比(%) (b)绘出由X和Y所能构成的投资组合集 (c)假设哈里维茨先生还能以5%的利率借进贷出资金,在你作出的草图中展示这一条 件下其投资机会的变化。当他可以借进贷出时,其普通股投资组合中对ⅹ和Y的投资比例 为多少? 9.珀西瓦·海吉内对长期公司债券有1000万美元的投资,该债券投资组合的期望年 收益率为9%,年标准差为10%。 珀西瓦的财务顾问阿曼达‘雷空韦仕建议珀西瓦考虑对一个严格追踪标准普尔500指数 的指数基金进行投资。已知指数的期望收益为14%,标准差为16% (a)假设珀西瓦将其全部资金投入指数基金与国库券的组合,他能否在不改变其投资 组合风险的情况下,提高其期望收益? (b)珀西瓦对公司债券的投资组合与指数基金进行等额投资,这样投资是否更佳?假 设债券投资组合与指数基金的相关系数为+0.1。 10.考虑下列简化的套利定价理论模型: 因素 期望风险溢酬(%) 市场 利率 -0.6 收益差额 计算下列股票的期望收益。假设r=5% 股票 对因素的风险暴露水平 市场(b1) 利率(b) 收益差额(b3) 2.0 0.3 0.3 1.0 下表给出了到2002年为止的5年里四种股票对法马和弗伦奇三因素的敏感度。假 设利率为1%,市场的期望风险溢酬为7.6%,规模因素的期望风险溢酬为3.9%,而账面 市值比因素的期望风险溢酬为44%(这些是19262002年间的实现的风险溢酬)。仨计每种 股票的期望收益 因素 对因素的敏感度 可口可乐 微软 市场 0.30 80.361.54 规模° -0.01 0.69 账面一市值比035 0.03 -0.24本练习题仅供课堂练习使用 （b）资本资产定价模型预言，贝塔为 0 的证券期望收益为 0。 （c）对国库券投资 10 000 美元，市场组合投资 20000 美元的投资者持有的组合资产贝 塔为 2.0。 （d）股票收益率受宏观经济变动影响愈深，投资者要求的期望收益率愈高。 （e）股票收益率对股票市场波动愈是敏感，投资者要求的期望收益率愈高。 8．马克·哈里维茨打算对两种股票 X 和 Y 进行投资。他估计 X 的收益为 12%，Y 为 8%，X 的收益标准差为 8%，而 Y 为 5%，两者收益的相关系数为 0.2。 （a）计算下列投资组合的期望收益和标准差： 投资组合 投资中 X 的百分比（%） 投资中 Y 的百分比（%） 1 2 3 50 25 75 50 75 25 （b）绘出由 X 和 Y 所能构成的投资组合集。 （c）假设哈里维茨先生还能以 5%的利率借进贷出资金，在你作出的草图中展示这一条 件下其投资机会的变化。当他可以借进贷出时，其普通股投资组合中对 x 和 Y 的投资比例 为多少？ 9．珀西瓦·海吉内对长期公司债券有 1 000 万美元的投资，该债券投资组合的期望年 收益率为 9%，年标准差为 10%。 珀西瓦的财务顾问阿曼达·雷空韦仕建议珀西瓦考虑对一个严格追踪标准普尔 500 指数 的指数基金进行投资。已知指数的期望收益为 14%，标准差为 16%。 （a）假设珀西瓦将其全部资金投入指数基金与国库券的组合，他能否在不改变其投资 组合风险的情况下，提高其期望收益？ （b）珀西瓦对公司债券的投资组合与指数基金进行等额投资，这样投资是否更佳？假 设债券投资组合与指数基金的相关系数为+0.1。 10．考虑下列简化的套利定价理论模型： 因 素 期望风险溢酬（%） 市场 利率 收益差额 6.4 -0.6 5.1 计算下列股票的期望收益。假设 rf＝5%。 股票 对因素的风险暴露水平 市场（b1） 利率（b2） 收益差额（b3） P P 2 P 1.0 1.2 0.3 -2.0 0 0.5 -0.2 0.3 1.0 11．下表给出了到 2002 年为止的 5 年里四种股票对法马和弗伦奇三因素的敏感度。假 设利率为 1%，市场的期望风险溢酬为 7.6%，规模因素的期望风险溢酬为 3.9%，而账面－ 市值比因素的期望风险溢酬为 4.4%（这些是 1926-2002 年间的实现的风险溢酬）。仨计每种 股票的期望收益。 因素 对因素的敏感度 可口可乐 福特 辉瑞 微软 市场 规模① 账面－市值比② 0.30 -0.09 0.35 1.38 -0.01 1.11 0.36 -0.69 -0.03 1.54 0.13 -0.24