持有人可以要求债券发行人按照面值偿付1000元。 这四种类型的金融工具现金六产生的时间不同。简易贷款和贴现债券只在到期日才有现金流: 而年金和附息债券在到期日之前就有连续定期的现金流,直至到期为止。因此,在使用这些金融工 具进行投资时就有一个选择的问题。到底哪一种金融工具可以为投资人提供更多的收入呢?要解决 这个问题,必须运用现值的概念,计算不同类型金融工具的利率 (二)现值、终值与货币的时间价值 既然各种金融工具下现金流产生的时间不同,选择不同类型的金融工具会给投资人带来不同的 收入。显而易见,债券的期限长短、支付方式会影响债券的收益率水平。当我们选择购买某一种金 融工具时,通常是以放弃购买其他金融工具的机会为代价的,即要付出机会成本。因此,金融工具 的选择或机会成本、收益水平的比较必然涉及到货币的时间价值 在财务管理或会计学课程中,我们早已明白:货币是有时间价值的。与货币的时间价值相联系 的是现值( Present value)与终值( Future value)概念。终值的概念建立在这样一个事实基础上:现在 投入一元钱,投资者将来收到的本利和在数量上要多于现在的一元钱;比较而言现值则以这样一个 众所周知的事实为依据:从现在算起,人们将来可以收到的一元钱在价值上要低于现在的一元钱。 为什么会出现这个现象呢?假如某个投资人现在手头拥有一元钱,那么,在正常情况下,该投资人 不会让其资金闲置,而是千方百计通过各种投资方式使其不断增值,或者存入银行、或者购买有价 证券、或者购买不动产和其他有价值的艺术收藏品等等。这样,一年后他(她)拥有的财富将会多 于一元钱。那么,现在的一元钱相当于未来可以收到的几元钱呢?这个问题即是指现在这一元钱未 来的终值是多少。反过来,对于将来能够获得的一笔收入,从现在的角度来看,其价值是应该打折 扣的。到底将来可以获得的一元钱相当于现在的几角钱呢?这个问题即是指未来这一元钱收入的现 值是多少。现值与终值概念是计算各种金融工具利率水平的基础。 1.简易贷款的现值和终值 在简易贷款情形中,用支付的利息额除以贷款额是衡量借款成本的标准,这个计量标准即是所 谓的简单利率。例如,某个企业从银行贷款100元,期限1年。贷款期满以后,该企业偿还100元 本金并支付10元利息。那么,这笔贷款的利率(r)可以计算如下 =10% 100 从贷款人的观点来看,如果某个人发放100元的贷款,第一年末他可以收回110元,或者说这 100元一年期贷款的终值是110元: 100×(1+10%)=110元 如果该贷款人将收回的110元仍然贷放出去,第二年末他可以收回121元: 110×(1+10%)=121元 这相当于发放一笔面额为100元,利率为10%,期限为两年的贷款,在贷款到期日时可以收回 的本金和利息数额。或者说这100元两年期贷款的终值是121 100×(1+10%)×(1+10%) =100×(1+109%) 121元 同样,如果该贷款人将第二年末收回的121元再次贷放出去,第三年末他可以收回133.10元: 12l×(1+10%)=13310元 这相当于发放一笔面额为100元,利率为10%,期限为三年的贷款,在贷款到期日时可以收回 的本金和利息数额。或者说这100元三年期贷款的终值是133.10元 100×(1+10%)×(1+10%)×(1+10%)96 持有人可以要求债券发行人按照面值偿付 1000 元。 这四种类型的金融工具现金六产生的时间不同。简易贷款和贴现债券只在到期日才有现金流； 而年金和附息债券在到期日之前就有连续定期的现金流，直至到期为止。因此，在使用这些金融工 具进行投资时就有一个选择的问题。到底哪一种金融工具可以为投资人提供更多的收入呢？要解决 这个问题，必须运用现值的概念，计算不同类型金融工具的利率。 （二）现值、终值与货币的时间价值 既然各种金融工具下现金流产生的时间不同，选择不同类型的金融工具会给投资人带来不同的 收入。显而易见，债券的期限长短、支付方式会影响债券的收益率水平。当我们选择购买某一种金 融工具时，通常是以放弃购买其他金融工具的机会为代价的，即要付出机会成本。因此，金融工具 的选择或机会成本、收益水平的比较必然涉及到货币的时间价值。 在财务管理或会计学课程中，我们早已明白：货币是有时间价值的。与货币的时间价值相联系 的是现值（Present Value）与终值(Future Value)概念。终值的概念建立在这样一个事实基础上：现在 投入一元钱，投资者将来收到的本利和在数量上要多于现在的一元钱；比较而言现值则以这样一个 众所周知的事实为依据：从现在算起，人们将来可以收到的一元钱在价值上要低于现在的一元钱。 为什么会出现这个现象呢？假如某个投资人现在手头拥有一元钱，那么，在正常情况下，该投资人 不会让其资金闲置，而是千方百计通过各种投资方式使其不断增值，或者存入银行、或者购买有价 证券、或者购买不动产和其他有价值的艺术收藏品等等。这样，一年后他（她）拥有的财富将会多 于一元钱。那么，现在的一元钱相当于未来可以收到的几元钱呢？这个问题即是指现在这一元钱未 来的终值是多少。反过来，对于将来能够获得的一笔收入，从现在的角度来看，其价值是应该打折 扣的。到底将来可以获得的一元钱相当于现在的几角钱呢？这个问题即是指未来这一元钱收入的现 值是多少。现值与终值概念是计算各种金融工具利率水平的基础。 1．简易贷款的现值和终值 在简易贷款情形中，用支付的利息额除以贷款额是衡量借款成本的标准，这个计量标准即是所 谓的简单利率。例如，某个企业从银行贷款 100 元，期限 1 年。贷款期满以后，该企业偿还 100 元 本金并支付 10 元利息。那么，这笔贷款的利率(r)可以计算如下： 10% 100 10 r = = 从贷款人的观点来看，如果某个人发放 100 元的贷款，第一年末他可以收回 110 元，或者说这 100 元一年期贷款的终值是 110 元： 100×（1＋10%）＝110 元 如果该贷款人将收回的 110 元仍然贷放出去，第二年末他可以收回 121 元： 110 1 10% 121  + = （ ） 元 这相当于发放一笔面额为 100 元，利率为 10%，期限为两年的贷款，在贷款到期日时可以收回 的本金和利息数额。或者说这 100 元两年期贷款的终值是 121 元： 100×（1＋10%）×（1＋10%） = 100  (1+ 10%) 2 ＝121 元 同样，如果该贷款人将第二年末收回的 121 元再次贷放出去，第三年末他可以收回 133．10 元： 121 1 10% 133 10  + =  ( ) 元 这相当于发放一笔面额为 100 元，利率为 10%，期限为三年的贷款，在贷款到期日时可以收回 的本金和利息数额。或者说这 100 元三年期贷款的终值是 133.10 元： 100×（1＋10%）×（1＋10%）×（1＋10%）