第19卷第1期 运筹与管理 Vol.19,No.1 2010年2月 OPERATIONS RESEARCH AND MANAGEMENT SCIENCE feb.2010 小样本下两阶段MCMC参数估计方法 —一基于信用风险强度模型的研究 周额颖，秦学志，王玥 (大连理工大学管理学院，辽宁大连116024) 摘要：应用我国金融市场数据估计信用风险强度模型参数时，常调到由小样本而导致的偏差问题，对此本文提 出了两阶段MCMC参数估计方法：第一阶段用Le和Mykland的跳辨识方法估计跳跃项参数：第二阶段用MC MC方法估计扩散和藤移项参数。误差分析的结果表明两阶段MCMC方法小样本下信用风险模型参数估计的 效果要明显好于单纯的MCMC方法。作为应用，采用我国第一支个人住房抵押贷款支持证券“建元2005】”的 违约和提前还款数据，估计了信用风险强度模型的参数。 关镶词：信用风险；两阶段MCMC方法；小样本参数估计：跳辨识；强度模型 中图分类号：F830.53 文章标识码：A文章编号：1007-3221(2010)01-0126-06 A Two-Stage McMC Approach to Estimate Parameters of Affine Jump Diffusion Process with Small-Size Samples ZHOU Ying-ying,QIN Xue-zhi,WANG Yue (School of Management,Dalian University of Technology,Dalian 116024,China) Abstract:In the Chinese financial market,the bias caused by small-size sample is usually encountered to esti- mate parameters of credit risk intensity model.To solve this problem,this paper proposes a two-stage MCMC (Markov chain Monte Carlo)approach.In the first stage,we make use of non-parametric estimation method de- veloped by Lee and Mykland to estimate the parameters of jumps,and in the second stage,MCMC approach to the parameters of diffusion and drift.Then we compare the estimation error of the two-stage MCMC approach and MCMC approach.The former is less than the latter.At last,we make empirical analysis and stability analysis to default risk intensity model,using the default and prepayment data of "Jianyuan2005-1"which is the first MBS (Mortgage Backed Securities)in China. Key words:default risk intensity model;small-size samples parameter estimation;a two-stage MCMC approach; jump diffusion 0引言 近期，由次贷危机引发的金融风暴席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。其发生的一个主要原 因是美国利率上升和住房市场持续降温引发的信用风险。次贷危机对我国金融业起到巨大的警示作用， 收稿日期：2008-12-12 蔷金项目：国家自然科华基金资始项日(70771018)：教有邮人文社科基金青勋项日(05J630005):教有部新世起优秀人才支种计划 (2005年)：中国博士后升芋基金膏课题(20070410350) 作者简介：周颗颖(1982-)，女，牌士生，研克方向为结构化全融衍生品定价：秦学志(1965-)，男，教投，博士生乎师，研究方向为全融工 狂、财券管理和保精算等：王明(1978)，女，博士生，研究方向为银行信用风险管理。 万方数据第19卷第1期 2010年2月 运 筹 与 管 理 0PERATlONS RESEARCH AND MANAGEMENT SCIENCE V01．19，No．1 Feb．2010 小样本下两阶段MCMC参数估计方法 ——基于信用风险强度模型的研究 周颖颖， 秦学志， 王瑚 (大连理工大学管理学院，辽宁大连116024) 摘要：应用我国金融市场数据估计信用风险强度模型参数时，常遇到由小样本而导致的偏差问题，对此本文提 出了两阶段MCMC参数估计方法：第一阶段用Lee和Mykland的跳辨识方法估计跳跃项参数；第二阶段用MC— MC方法估计扩散和漂移项参数。误差分析的结果表明两阶段MCMC方法小样本下信用风险模型参数估计的 效果要明显好于单纯的MCMC方法。作为应用，采用我国第一支个人住房抵押贷款支持证券“建元2005一l”的 违约和提前还款数据，估计了信用风险强度模型的参数。 关键词：信用风险；两阶段MCMC方法．，J、样本参数估计；跳辨识；强度模型 中图分类号：F830．53 文章标识码：A 文章编号：1007—3221(2010)01—0126—06 A Two-Stage McMC Approach to Estimate Parameters of Affine Jump Diffusion Process with Small—Size Samples ZHOU Ying-ying，QIN Xue-zhi，WANG Yue (School of Management，Dalian University of Technology，Dalian 1 1 6024，China) Abstract：In the Chinese financial market，the bias caused by small-size sample is usually encountered to esti· mate parameters of credit risk intensity model．To solve this problem，this paper proposes a two·stage MCMC (Markov chain Monte Carlo)approach．In the first stage，we make use of non-parametric estimation method de￾veloped by Lee and Mykland to estimate the parameters of jumps，and in the second stage，MCMC approach to the parameters of diffusion and drift．Then we compare the estimation error of the two—stage MCMC approach and MCMC approach．The former is less than the latter．At last，we make empirical analysis and stability analysis to default risk intensity model，using the default and prepayment data of“Jianyuan2005-1’’which is the first MBS (Mortgage Backed Securities)in China． Key words：default risk intensity model；small·size samples parameter estimation；a two-stage MCMC approach； jump diffusion 0 引言 近期，由次贷危机引发的金融风暴席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。其发生的一个主要原 因是美国利率上升和住房市场持续降温引发的信用风险。次贷危机对我国金融业起到巨大的警示作用， 收稿日期：2008-12．12 基金项目：国家自然科学基全资助项目(70771018)；教育鄙人文社科基金青助项目(05JA630005)；教育部新世纪优秀人才支持计划 (2005年)；中国博士后科学基金资助课题(20070410350) 作者简介：周颖颖(1982．)．女．博士生．研究方向为结构化全融衍生品定价；秦学忠(1965-)．男．教授。博士生导师．研究方向为金融工 程、财务管理和保险精算等；王明(1978-)．女。博士生，研究方向为银行信用风险管理。 万方数据