“技术经济学”教案 则债券的近似税后成本可表示为:k [+(F-P)/M](-7) f(1-f) 【例】:教材P58的例3-2或随机举例说明 (二)股票的资本成本 1.优先股的资本成本(kp) 设Dp一支付的优先股股息,Po一发行优先股票的价格,一优先股票的固定股息率 则k 0( P(1-f)(1-f) 2.普通股的资本成本(k)一只简单介绍 败息价值模型( dividend valuation model 投资者不是投机者 假设条件:了未来的股息保持不变 不考虑股东本身的纳税负担 设Po一买卖股票的现价,D一未来的股息,D-在t=0时发行股票的费用支出(Do=Po·f) 则P=D+ (1+k) 令D1=D2=…=D=D,代入上式求得k P(1-f) 賡本资产定价模型 k。=R+P(Rm-R) 式中:R,为无风险报酬率:Rn为平均风险股票必要报酬率:B为股票的风险校正系数。 【例】某一期间证券市场无风险报酬率为11%,平均风险股票必要报酬率为15%,某 股份公司普通股β值为1.15,试计算该普通股的资金成本 解:K=R,+B(Bn+R)=11%+1.15×(15-11)=156% (三)保留盈余的资本成本(仅介绍思路) 因为,企业所保留的盈利属于股东所有,同时还存在一个机会成本的原因,这说明使用 保留盈余是需要付出代价的,即保留盈余存在资本成本。 三、加权平均资本成本(综合资本成本) K=∑wk 其中,W一第ⅰ种来源资金的权重,即第ⅰ种来源资金所占的百分比 k一第i种来源资金的资本成本。 【例】:(随机举例说明)“技术经济学”教案 6 则 债券的近似税后成本可表示为：   (1 ) ( ) (1 ) 0 0 P f I F P N T k t e b − + −  − = 【例】：教材 P.58 的例 3-2 或随机举例说明 （二）股票的资本成本 1. 优先股的资本成本（kp） 设 Dp—支付的优先股股息，P0—发行优先股票的价格，i—优先股票的固定股息率 则 (1 ) (1 ) (1 ) 0 0 0 f i P f P i P f D k p p − = −  = − = 2. 普通股的资本成本（kc）——只简单介绍 股息价值模型（dividend valuation model） 投资者不是投机者 假设条件： 未来的股息保持不变 不考虑股东本身的纳税负担 设 P0—买卖股票的现价，Dt—未来的股息，D0—在 t=0 时发行股票的费用支出（D0=P0·f） 则   = + = + 1 0 0 t (1 ) t c t k D P D 令 D1 = D2 == Dt = D ，代入上式求得 (1 ) 0 P f D kc − = 资本资产定价模型 ( ) Kc = Rf +  Rm − Rf 式中： R f 为无风险报酬率； Rm 为平均风险股票必要报酬率；  为股票的风险校正系数。 【例】某一期间证券市场无风险报酬率为 11%，平均风险股票必要报酬率为 15%，某一 股份公司普通股  值为 1.15，试计算该普通股的资金成本。 解： Kc = Rf + (Rm + Rf ) = 11% +1.15 (15 −11%) = 15.6% （三）保留盈余的资本成本（仅介绍思路） 因为，企业所保留的盈利属于股东所有，同时还存在一个机会成本的原因，这说明使用 保留盈余是需要付出代价的，即保留盈余存在资本成本。 三、加权平均资本成本（综合资本成本） = =  n i i i K w k 1 其中，wi—第 i 种来源资金的权重，即第 i 种来源资金所占的百分比； ki—第 i 种来源资金的资本成本。 【例】：（随机举例说明）