“技术经济学”教案 证券化。资产证券化是指将缺乏流动性,但能够产生可预见的、稳定的现金流量的资产归集 起来,通过一定的结构安排,对资产中风险与收益要素进行分离与重组,进而转换为在金融 市场上可以出售和流通的证券的过程。 §3资本成本( cost of capital)[是筹资决策考虑的关键问题] 资本成本概述 1.概念:为筹集和使用资金而付出的代价。包括筹集成本(F)和使用成本(D) 2.计算原理:资金成本一般用相对数表示,称之为资金成本率。其一般计算公式为: D K=P-F P(l-S 其中P一筹集资金总额,f一筹集费费率。 3.作用: (1)是选择资金来源,拟定筹资方案的主要依据 (2)是评价项目可行性的主要经济标准 (3)可作为评价企业财务经营成果的依据。 、不同来源资金的资金成本 (一)债务资本成本 债务资本成本(k)可通过下式求出: C1,C2 P=Co 式中:Po—在t=0时筹集到的借款 Co一在t=0时筹资的费用支出,Co=Po·f,其中f为筹集费费率 C1在t时的税后现金流出,其中t=0,1,2,…n 1.银行及金融机构借款的资本成本(k1) k1 /(1-T)P·i(1-T)i(1-T) P(1-f)(1-f) 其中:1为年利息,i为借款年实际利率,Te为实际所得税率。 【例】:教材P57的例3-1或随机举例说明 2.债券的资本成本(kb) 发行债券按发行价格的不同可分为三种方式:等价发行、溢价发行和折价发行 这里解释一下当采用溢价或折价发行时,债券的近似税后成本 设F一债券的票面价值,Po一债券发售时的实际价格,N一债券期限; 若折价,F>P0,表示有额外支出 则年摊还额A1=(F-P) 若折价,F<Po,表示有额外收入 又设一按实际利率定期支付的债息“技术经济学”教案 5 证券化。资产证券化是指将缺乏流动性，但能够产生可预见的、稳定的现金流量的资产归集 起来，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换为在金融 市场上可以出售和流通的证券的过程。 §3 资本成本（cost of capital） [是筹资决策考虑的关键问题] 一、资本成本概述 1. 概念：为筹集和使用资金而付出的代价。包括筹集成本（F）和使用成本（D） 2. 计算原理：资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为： P(1 f ) D P F D K − = − = ， 其中 P—筹集资金总额，f—筹集费费率。 3. 作用： （1）是选择资金来源，拟定筹资方案的主要依据； （2）是评价项目可行性的主要经济标准； （3）可作为评价企业财务经营成果的依据。 二、不同来源资金的资金成本 （一）债务资本成本 债务资本成本（k）可通过下式求出： n n k C k C k C P C (1 ) (1 ) (1 ) 2 1 2 0 0 + + + + + + = +  式中：P0—在 t=0 时筹集到的借款； C0—在 t=0 时筹资的费用支出，C0=P0·f，其中 f 为筹集费费率； Ct—在 t 时的税后现金流出，其中 t=0,1,2,…n。 1. 银行及金融机构借款的资本成本（k1） (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) 1 f i T P f P i T P F I T k e e e − − = −  − = − − = ， 其中：I 为年利息，i 为借款年实际利率，Te为实际所得税率。 【例】：教材 P.57 的例 3-1 或随机举例说明 2. 债券的资本成本（kb） 发行债券按发行价格的不同可分为三种方式：等价发行、溢价发行和折价发行。 这里解释一下当采用溢价或折价发行时，债券的近似税后成本： 设 F—债券的票面价值，P0—债券发售时的实际价格，N—债券期限； 若折价，F>P0，表示有额外支出 则 年摊还额 ( ) 1 F P0 N At =  − 若折价，F<P0，表示有额外收入 又设 It—按实际利率定期支付的债息