理论与方法公司资本结构的多目标模糊优选决策研究 案的优选问题,可以使很多定性因素得到量化。1963(53):433-43 同时也可以综合考虑多方面的影响因素,较传统3Wams,. Bankrupt cy Cos: Some Evidence [J, Journal 单目标的决策方法更能如实反映企业资本结构的dhme,19m(32):37-47 实际特性,使融资决策更趋科学化,在实践中有很 4 Jensen. M. W. Meck ling. Theory of the Fim: manageria 高的应用价值 Behavior. Agency Costs and Ownership Structure [ J]. Journal d Financial Econamics. 1976(3): 305--360. 第四,本文研究采用的方法可应用于其它公 5] Stepl Theory of agency 司企业的资本结构方案优选只是在确定评价指 Principal s Poblem(J. American Eccnomic review 标体系及定性、定量指标的隶属度确定等方面要(6):327-33 根据实际情况进行具体分析 [6 Myers S C, Majluf. N.S. Corporate Financing and I- 第五,在使用多目标模糊优选模型作资本结 vestment Dε ecisions wh⊕ Firms have inform ation that Investors de 构决策的过程不可避免地存在一些主观因素,但 t have. Joumal o financial Eoonomic,198413):187 是这些并不影响模型的正确性和可行性。企业在 进行资本结构决策时,还可以结合引言中提到的7mM1:C. gency Costs of Free Cash Flow, orporate 常规方法,以作必要的补充 参考文献 (76):659-665. [8陈守.系统模糊决策理论与应用M.大连:大连理工 I I F. Modigliani, M. H. Miller. The cot of Capit al. Corporatio Finance and the Theory d Investment[ J. American Economic 大学出版社,1994 Review,1958(48):261-97. [η夏俊荣.现代资本结构理论的发展研究及启示].财 经问题研究,2001,(2):10-14. I 2 F Modigliani, M. H. Miller. Corporate hoome Taxes and the Cost of Capital A Comection [ J. American Economic Review. (本文责编:王延芳) (上接第148页)此人口系统科学的创立是对中究的时代特点即从宏观的定性分析进入到对社 国和世界人口研究在理论与方法上的创造性贡会现象的结构、功能、信息、系统的分析;从追求 献 般数量关系的定量研究深入到带有某些更复杂 第三,系统性。管理科学研究方法的系统性,更精确关系的模型、程式、流程、张量、网络、系统 是指管理科学研究面对日益复杂的具体课题需的分析;从比较确定的因果性关系分析发展到较 要根据研究对象的特点,开拓出相应的以系统论复杂的非线性因果性、发生学、形态学、解释学的 的应用为核心的关于整体性问题研究的方法论 分析;从以封闭状态的整体和部分为基础的分析 在管理科学硏究中,系统科学方法的某些基和综合进入到以开放系统、非平衡系统、复杂系统 本概念——时间、序列、熵、信息、控制、反馈、系等多元化系统为基础的自组织分析;从单学科的 统、结构、要素、功能、等级、秩序、同构、同态、分一般概念、判断、推理为基础的理论结构体系进入 解、协调等,基本原则—一整体性、综合性、最优到跨学科的多方面、多层次、多角度、全方位协作 化、协调性、稳定性、有序性定量化等,基本方法研究的系统工程的结构体系。 功能模拟、信息方法、反馈方法、系统方法、模参考文献: 型方法、符号学方法、形式化方法最优化方法等,[[2RM.克朗,系统分析与政策科学M.北京:商务印 正在越来越深入地渗透到一切软学科研究领域;书馆,1987.209-21:2 马克思主义的分析方法与系统方法、信息方法、控13保罗费耶阿本德反对方法一无政府主义知识纲要 制方法结构一功能方法、解释方法、数学方法、模·上海:上海译文出版社,19210 型方法、理想化方法、比较方法、类比方法等日益 [母卡尔纳普.科学哲学导论M.广州:中山大学出版社 1987.42. 结合为一个统一的整体,形成以系统方法为核心1§H哈肯.协同学一自然成功的奥秘M.上海:上海 的管理学科研究方法论体系。以社会问题研究中科学普及出版社198 的分析方法为例,以前较多的是定性分析、定量分韦德里希哈格.定量社会学M.成都:四川人民出版 析、因果分析,而现在更多的是结构分析、功能分社1986 析、模式分析发生学分析流程分析、张量分析、[7中国管理科学研究院管理功效研究所课题组关于预 网络分析、系统分析。这反映出当代社会科学研测方法和技术应用的研究』·中国软科学,199(3) (本文责编:王延芳) 21994-2014cHinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreservedhttp:/www53kinet案的优选问题 , 可以使很多定性因素得到量化 。 同时也可以综合考虑多方面的影响因素, 较传统 单目标的决策方法更能如实反映企业资本结构的 实际特性, 使融资决策更趋科学化 , 在实践中有很 高的应用价值。 第四,本文研究采用的方法可应用于其它公 司企业的资本结构方案优选, 只是在确定评价指 标体系及定性 、定量指标的隶属度确定等方面要 根据实际情况进行具体分析。 第五,在使用多目标模糊优选模型作资本结 构决策的过程不可避免地存在一些主观因素, 但 是这些并不影响模型的正确性和可行性。企业在 进行资本结构决策时 , 还可以结合引言中提到的 常规方法 ,以作必要的补充。 参考文献: [ 1] F.Modigliani , M.H .Miller.The cost of Capital , Corporation Finance , and the Theory of Investment [ J] .American Economic Review , 1958 (48):261-97. [ 2] F.Modigliani , M.H .Miller.Corporate Income Taxes and the Cost of Capital:A Correction [ J] .American Economic Review , 1963 (53):433-43. [ 3] Warner, J.Bankruptcy Costs :Some Evidence [ J] , Journal of Finance.1977 (32):337 -47 . [ 4] Jensen , M ., W.Meckling.Theory of the Firm:Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure [ J] .Journal of Financial Economics, 1976 (3):305-360. [ 5] Stephen A.Ross.The Economic Theory of Agency:The Principal' s Problem [ J] .American Economic Review , 1983 (6):327 -333 . [ 6] Myers, S.C ., Majluf , N.S.Corporate Financing and In￾vestment Decisions when Firms have Information that Investors do not have [ J] .Journal of Financial Economics, 1984(13):187- 221. [ 7] Jensen , M .C.Agency Costs of Free Cash Flow , Corporate Finance , and Takeovers[ J] .American Economics Review , 1986 (76):659 -665 . [ 8] 陈守.系统模糊决策理论与应用[ M] .大连:大连理工 大学出版社, 1994 . [ 9] 夏俊荣.现代资本结构理论的发展研究及启示[ J] .财 经问题研究, 2001 ,(2):10 -14. (本文责编:王延芳) (上接第 148 页)此, 人口系统科学的创立是对中 国和世界人口研究在理论与方法上的创造性贡 献。 第三, 系统性。管理科学研究方法的系统性 , 是指管理科学研究面对日益复杂的具体课题, 需 要根据研究对象的特点 , 开拓出相应的以系统论 的应用为核心的关于整体性问题研究的方法论。 在管理科学研究中 , 系统科学方法的某些基 本概念———时间、序列 、熵 、信息 、控制、反馈 、系 统、结构 、要素 、功能 、等级、秩序、同构 、同态、分 解、协调等 , 基本原则———整体性、综合性、最优 化、协调性、稳定性 、有序性、定量化等, 基本方法 ———功能模拟 、信息方法 、反馈方法 、系统方法 、模 型方法 、符号学方法、形式化方法 、最优化方法等 , 正在越来越深入地渗透到一切软学科研究领域 ; 马克思主义的分析方法与系统方法、信息方法 、控 制方法、结构 —功能方法 、解释方法 、数学方法 、模 型方法 、理想化方法 、比较方法、类比方法等日益 结合为一个统一的整体 , 形成以系统方法为核心 的管理学科研究方法论体系。以社会问题研究中 的分析方法为例 ,以前较多的是定性分析、定量分 析、因果分析, 而现在更多的是结构分析、功能分 析、模式分析 、发生学分析 、流程分析、张量分析 、 网络分析、系统分析 。这反映出当代社会科学研 究的时代特点, 即从宏观的定性分析进入到对社 会现象的结构、功能 、信息、系统的分析 ;从追求一 般数量关系的定量研究深入到带有某些更复杂 、 更精确关系的模型、程式、流程 、张量、网络 、系统 的分析 ;从比较确定的因果性关系分析发展到较 复杂的非线性因果性、发生学、形态学 、解释学的 分析;从以封闭状态的整体和部分为基础的分析 和综合进入到以开放系统、非平衡系统 、复杂系统 等多元化系统为基础的自组织分析;从单学科的 一般概念 、判断 、推理为基础的理论结构体系进入 到跨学科的多方面、多层次 、多角度、全方位协作 研究的系统工程的结构体系 。 参考文献: [ 1] [ 2] R.M .克朗.系统分析与政策科学[ M] .北京:商务印 书馆, 1987 .209-211 ;25. [ 3] 保罗.费耶阿本德.反对方法 ———无政府主义知识纲要 [ M] .上海:上海译文出版社 , 1992.10. [ 4] 卡尔纳普.科学哲学导论[ M] .广州:中山大学出版社, 1987.42 . [ 5] H .哈肯.协同学———自然成功的奥秘[ M] .上海:上海 科学普及出版社, 1988 . [ 6] 韦德里希, 哈格.定量社会学[ M] .成都:四川人民出版 社, 1986 . [ 7] 中国管理科学研究院管理功效研究所课题组.关于预 测方法和技术应用的研究[ J] .中国软科学, 1993 ,(3). (本文责编:王延芳) 153 理论与方法 公司资本结构的多目标模糊优选决策研究