制卧质价货易大考 《管理会计》 案例 采用内插法计算： RRg=15%+(16%-15%)×(5.0188-4.8780)/(5.0188-4.8332) =15.8% 项目C年金现值系数=2000000÷495000=4.0404 查年金现值系数表，找出两个相邻系数4.0776和3.8372，对应折现率为18%和20%， 采用内插法计算： RRc=18%+(20%-18%)×(4.0776-4.0404)/(4.0776-3.8372) =18.3% 项目D的计算（单位：元）： 年 5 税前折旧前利润 300000 400000 700000 500000 300000 折旧费 200000 200000 200000 200000 200000 税前利润 100000 200000 500000 300000 100000 所得税 30000 60000 150000 90000 30000 净利润 70000 140000 350000 210000 70000 加：折旧费 200000 200000 200000 200000 200000 营业净现金流量 270000 340000 550000 410000 270000 复利现值系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 NPVD=-1000000+270000×0.9091+340000×0.8264+550000×0.7513+410 000×0.6830+270000×0.6209 =387321(元) 采用逐步测试法计算项目D的IRR,得： RRD=19.7% (2)当资本限制为700万元时，按项目内含报酬率大小排序 项目投资额（万元） 内含报酬率 净现值（元） D 100 19.7% 387321 200 18.3% 640776 A 500 17.3% 1513276 B 400 15.8% 1038572 可见，当资本限制为700万元时，应投资C和A两个项目，从而使企业的净现值 最大。 (3)采用NPV和IRR,排序不一致，因为IRR方法假设现金按照IRR进行再投 资，而NPV方法假设现金流量按折现率再投资。 (4)企业应考虑项目的风险大小、不确定性的不同程度以及现金流量预测是否准 确。企业还要考虑替代产品的出现可能对该公司产生的影响，并应考虑目前资金的使 用可能会限制企业近几年对新的更有吸引力的项目的投资。 案例三 (1)项目A: 购置成本 2000000元 安装费用 200000 设备原始成本 2200000 减：旧设备出售收入 200000 加：旧设备税金 15000 初始净现金流量 2015000元 其中：旧设备年折旧费=1500000÷20=75000（元） 账面净值=1500000-75000×18 =150000(元) 1旧设备出售收益=200000一150000=50000（元）《管理会计》 案例 采用内插法计算： IRRB＝15%＋（16%－15%）×（5.0188－4.8780）/（5.0188－4.8332） ＝15.8% 项目 C 年金现值系数＝2 000 000÷495 000＝4.0404 查年金现值系数表，找出两个相邻系数 4.0776 和3.8372，对应折现率为 18%和 20%， 采用内插法计算： IRRC＝18%＋（20%－18%）×（4.0776－4.0404）/（4.0776－3.8372） ＝18.3% 项目 D 的计算（单位：元）： 年 1 2 3 4 5 税前折旧前利润 300 000 400 000 700 000 500 000 300 000 折旧费 200 000 200 000 200 000 200 000 200 000 税前利润 100 000 200 000 500 000 300 000 100 000 所得税 30 000 60 000 150 000 90 000 30 000 净利润 70 000 140 000 350 000 210 000 70 000 加：折旧费 200 000 200 000 200 000 200 000 200 000 营业净现金流量 270 000 340 000 550 000 410 000 270 000 复利现值系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 NPVD＝－1 000 000＋270 000×0.9091＋340 000×0.8264＋550 000×0.7513＋410 000×0.6830＋270 000×0.6209 ＝387 321（元） 采用逐步测试法计算项目 D 的 IRR，得： IRRD＝19.7% （2）当资本限制为 700 万元时，按项目内含报酬率大小排序 项目 投资额（万元） 内含报酬率 净现值（元） D 100 19.7% 387 321 C 200 18.3% 640 776 A 500 17.3% 1 513 276 B 400 15.8% 1 038 572 可见，当资本限制为 700 万元时，应投资 C 和 A 两个项目，从而使企业的净现值 最大。 （3）采用 NPV 和 IRR，排序不一致，因为 IRR 方法假设现金按照 IRR 进行再投 资，而 NPV 方法假设现金流量按折现率再投资。 （4）企业应考虑项目的风险大小、不确定性的不同程度以及现金流量预测是否准 确。企业还要考虑替代产品的出现可能对该公司产生的影响，并应考虑目前资金的使 用可能会限制企业近几年对新的更有吸引力的项目的投资。 案例三 （1）项目 A： 购置成本 2 000 000 元 安装费用 200 000 设备原始成本 2 200 000 减：旧设备出售收入 200 000 加：旧设备税金 15 000 初始净现金流量 2 015 000 元 其中：旧设备年折旧费＝1 500 000÷20＝75 000（元） 账面净值＝1 500 000－75 000×18 ＝150 000（元） 旧设备出售收益＝200 000－150 000＝50 000（元） 4