资于票据。普通的商业票据与融资性票据的销售方式不同，后者有直接出售和间接销售两种。票据 的信用评估一般由专门的评级机构进行。评级机构根据对各种项目的评价把发行人分成若干等级。 票据市场是短期资金融通的主要场所，是直接联系产业资本和金融资本的枢纽，作为货币市场 的一个子市场，在整个货币体系中票据市场是最基础、交易主体中最广泛的组成部分。票据市场可 以把“无形”的信用变为“有形”，把不能流动的挂帐信用变为具有高度流动性的票据信用。票据市 场的存在与发展不仅为票据的普及推广提供了充分的流动性，还集中了交易信息，极大地降低了交 易费用，使得票据更易为人所接受。 (二)票据贴现、转贴现和再贴现 一般而言，票据贴现可以分为三种，分别是贴现、转贴现和再贴现。票据贴现指票据持有者将 未到期的票据转让给银行，并向银行贴付一定的利息，以提前获取现款的一种票据转让行为。交易 的对象主要有国库券、短期债券、银行承兑汇票及其它商业票据。一般工商企业向银行办理的票据 贴现就属于这一种。贴现市场就是指通过票据贴现的方法融通短期资金的场所和机制。 转贴现是指银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所作的票据转让，转贴现一般是 商业银行间相互拆借资金的一种方式： 再贴现是指贴现银行持未到期的已贴现汇票向央行的贴现，通过转让汇票取得央银行再贷款的 行为。再贴现是中央银行的一种信用业务，是中央银行为执行货币政策而运用的一种货币政策工具。 三、国库券市场 国外，国库券是指国家为了解决急需的预算开支而由财政部发行的一种国家债券。中央政府发 行国库券的主要目的是筹措短期资金，弥补财政收支短期不平衡。国库券由于期限短，因此流动性 强：又由于是中央政府发行，故还本付息的可靠性高。有些国家还规定购买国库券的投资收益可免 缴个人所得税。因此，国库券常常被人们称为“金边证券”。国库券现已发展成为重要的短期信用工 具，在货币市场上占有重要地位。 国库券市场具有市场风险小：流动性强：税收优惠等特征。国库券市场的要素包括：发行人， 政府及政府授权部门：投资者，可分为金融机构和非金融机构两大类：发行方式与价格，一般有定 期发行和不定期发行两种发行方式。国库券的发行通常采取招标投标制。财政部确定本次发行规模 以后，向社会公告。各投标人在一定的约束条件下，报出自己拟购买的数量和价格。投标有两种形 式，一种是竞争性投标，出价最高者首先中标，之后按出价顺序，由高到低依次配售，直至售完为 止。另一种是非竞争性投标，适用于一些小规模的金融机构，它们无力或不愿意参与竞争性投标， 便按照竞争性投标决出的最高价和最低价的平均数购买。国库券的发行价格一般采用贴现价格，即 以低于票面金额的价格发行，国库券的票面金额减去贴现利息作为发行价格。到期再按票面金额足 值偿付。发售价格与票面额之差额即为国库券的利息。 国库券市场对发行人来讲，有利于用经济方法弥补国家财政收支差额，发挥国家财政在国家经 济建设中的主导作用。对投资者来讲，是短期资金投资的重要市场。国库券在市场上之所以受到欢 迎，是由它本身的特征所决定的。对中央银行来讲，是贯彻其货币政策的首要场所。 我国国库券与发达国家有较大差别，主要是期限太长，实际上是中长期国债。因此，在我国目 前的货币市场体系中，缺少真正的国库券市场。随着我国金融市场体系的不断完善，随着财政政策、 货币政策协调与配合关系的加强，政府债券期限结构的多样化是发展的趋势，真正的国库券市场必 将得到充分发展。 四、回购协议市场 回购协议市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所。回购协议是指按照交易双方的 协议，由卖方将一定数额证券临时性地售与买方，并承诺在日后将该证券如数买回。买方也承诺在 日后将买入的证券售回给卖方。回购协议在表面上看是一笔证券买卖业务，而实质是以证券为抵押 品的短期资金融通。参与者主要有中央银行、金融机构、非金融机构等资金供给方或需求方以及中 介服务机构。回购协议的标的物是有价证券。回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益稳定 且超过银行存款收益。商业银行利用回购协议融入的资金不用交纳存款准备金。 回购协议交易的特点是：金额大，期限短，风险小，但收益较低。回购协议的期限分隔夜、定 期和连续性合约三种，其中以隔夜占多数。隔夜是指卖出和买回证券相隔一天，相当于日拆。定期 是指卖出和买回的时间规定为若干天。 因此，回购协议是一种有效、安全的短期融资工具，投资者和筹资者都愿意利用这一工具获取 收益或筹措资金。4 资于票据。普通的商业票据与融资性票据的销售方式不同，后者有直接出售和间接销售两种。票据 的信用评估一般由专门的评级机构进行。评级机构根据对各种项目的评价把发行人分成若干等级。 票据市场是短期资金融通的主要场所，是直接联系产业资本和金融资本的枢纽，作为货币市场 的一个子市场，在整个货币体系中票据市场是最基础、交易主体中最广泛的组成部分。票据市场可 以把“无形”的信用变为“有形”，把不能流动的挂帐信用变为具有高度流动性的票据信用。票据市 场的存在与发展不仅为票据的普及推广提供了充分的流动性，还集中了交易信息，极大地降低了交 易费用，使得票据更易为人所接受。 （二）票据贴现、转贴现和再贴现 一般而言，票据贴现可以分为三种，分别是贴现、转贴现和再贴现。票据贴现指票据持有者将 未到期的票据转让给银行，并向银行贴付一定的利息，以提前获取现款的一种票据转让行为。交易 的对象主要有国库券、短期债券、银行承兑汇票及其它商业票据。一般工商企业向银行办理的票据 贴现就属于这一种。贴现市场就是指通过票据贴现的方法融通短期资金的场所和机制。 转贴现是指银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所作的票据转让，转贴现一般是 商业银行间相互拆借资金的一种方式； 再贴现是指贴现银行持未到期的已贴现汇票向央行的贴现，通过转让汇票取得央银行再贷款的 行为。再贴现是中央银行的一种信用业务，是中央银行为执行货币政策而运用的一种货币政策工具。 三、国库券市场 国外，国库券是指国家为了解决急需的预算开支而由财政部发行的一种国家债券。中央政府发 行国库券的主要目的是筹措短期资金，弥补财政收支短期不平衡。国库券由于期限短，因此流动性 强；又由于是中央政府发行，故还本付息的可靠性高。有些国家还规定购买国库券的投资收益可免 缴个人所得税。因此，国库券常常被人们称为“金边证券”。国库券现已发展成为重要的短期信用工 具，在货币市场上占有重要地位。 国库券市场具有市场风险小；流动性强；税收优惠等特征。国库券市场的要素包括：发行人， 政府及政府授权部门；投资者，可分为金融机构和非金融机构两大类；发行方式与价格，一般有定 期发行和不定期发行两种发行方式。国库券的发行通常采取招标投标制。财政部确定本次发行规模 以后，向社会公告。各投标人在一定的约束条件下，报出自己拟购买的数量和价格。投标有两种形 式，一种是竞争性投标，出价最高者首先中标，之后按出价顺序，由高到低依次配售，直至售完为 止。另一种是非竞争性投标，适用于一些小规模的金融机构，它们无力或不愿意参与竞争性投标， 便按照竞争性投标决出的最高价和最低价的平均数购买。国库券的发行价格一般采用贴现价格，即 以低于票面金额的价格发行，国库券的票面金额减去贴现利息作为发行价格。到期再按票面金额足 值偿付。发售价格与票面额之差额即为国库券的利息。 国库券市场对发行人来讲，有利于用经济方法弥补国家财政收支差额，发挥国家财政在国家经 济建设中的主导作用。对投资者来讲，是短期资金投资的重要市场。国库券在市场上之所以受到欢 迎，是由它本身的特征所决定的。对中央银行来讲，是贯彻其货币政策的首要场所。 我国国库券与发达国家有较大差别，主要是期限太长，实际上是中长期国债。因此，在我国目 前的货币市场体系中，缺少真正的国库券市场。随着我国金融市场体系的不断完善，随着财政政策、 货币政策协调与配合关系的加强，政府债券期限结构的多样化是发展的趋势，真正的国库券市场必 将得到充分发展。 四、回购协议市场 回购协议市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所。回购协议是指按照交易双方的 协议，由卖方将一定数额证券临时性地售与买方，并承诺在日后将该证券如数买回。买方也承诺在 日后将买入的证券售回给卖方。回购协议在表面上看是一笔证券买卖业务，而实质是以证券为抵押 品的短期资金融通。参与者主要有中央银行、金融机构、非金融机构等资金供给方或需求方以及中 介服务机构。回购协议的标的物是有价证券。回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益稳定 且超过银行存款收益。商业银行利用回购协议融入的资金不用交纳存款准备金。 回购协议交易的特点是：金额大，期限短，风险小，但收益较低。回购协议的期限分隔夜、定 期和连续性合约三种，其中以隔夜占多数。隔夜是指卖出和买回证券相隔一天，相当于日拆。定期 是指卖出和买回的时间规定为若干天。 因此，回购协议是一种有效、安全的短期融资工具，投资者和筹资者都愿意利用这一工具获取 收益或筹措资金