升,股票投资风险加大,股价将下跌,公司价值将下降; 反之,随着股利支付率的上升,股票投资成本将下降,股 票投资风险将减小,股价将上升,公司价值将上升。 2差别税收理论 ①资本利得个人所得税率低于股东收入的税率; ②资本利得税可以递延到股票出售时才发生。 因此,从所得税效应来看,充分利用留存收益进行投 资,不发或少发现金股利对股东更有利,更有利于提高股 票价格,从而提高公司价值。 综上所述,股利理论主要有三种观点,三种观点给财 务经理提出了相对矛盾的建议。MM理论认为股利政策与 公司价值无关,即不存在最佳股利政策;“在鸟之手”理 论认为高股利支付率可以提高公司价值;税收差别理论认 为低股利支付率可以提高公司价值升，股票投资风险加大，股价将下跌，公司价值将下降； 反之，随着股利支付率的上升，股票投资成本将下降，股 票投资风险将减小，股价将上升，公司价值将上升。 2差别税收理论 ①资本利得个人所得税率低于股东收入的税率； ②资本利得税可以递延到股票出售时才发生。 因此，从所得税效应来看，充分利用留存收益进行投 资，不发或少发现金股利对股东更有利，更有利于提高股 票价格，从而提高公司价值。 综上所述，股利理论主要有三种观点，三种观点给财 务经理提出了相对矛盾的建议。MM理论认为股利政策与 公司价值无关，即不存在最佳股利政策；“在鸟之手”理 论认为高股利支付率可以提高公司价值；税收差别理论认 为低股利支付率可以提高公司价值