问题的诠释:金融市场可以免费使用吗? +Fama的EMH(有效市场假说) ◆市场有效性取决于市场本身根据新信息调整价格的能力 如果市场是有效的,证券价格会对市场信息做出最快的反应 +资本市场的三类有效性 ◆弱式:证券价格反映过去的交易信息 ◆中度:证券价格反映所有公开信息(过去和现在) ◆强式:证券价格反映所有信息(公开和不公开) +市场越有效,投机和套利的空间越小,投资者不必寻找各类 信息,正确的选择是按照市场综合价格安排投资 市场越是无效,信息越不对称,内部消息的价值越大;即便 个投资技术十分低下的投资者可轻易赚取高回报 市场可以无成本地进行各种投资组合 +结论:金融中介没有存在的必要二、问题的诠释：金融市场可以免费使用吗？ Fama的EMH（有效市场假说） 市场有效性取决于市场本身根据新信息调整价格的能力 如果市场是有效的，证券价格会对市场信息做出最快的反应 资本市场的三类有效性：  弱式：证券价格反映过去的交易信息  中度：证券价格反映所有公开信息（过去和现在）  强式：证券价格反映所有信息（公开和不公开） 市场越有效，投机和套利的空间越小，投资者不必寻找各类 信息，正确的选择是按照市场综合价格安排投资 市场越是无效，信息越不对称，内部消息的价值越大；即便 一个投资技术十分低下的投资者可轻易赚取高回报 市场可以无成本地进行各种投资组合 结论：金融中介没有存在的必要