运用利率互换构造反向浮动利率债券 案例资料 通过案例8.4已经知道,如果一笔名义本金为A的浮动利率资产与一份名义本 金相同的利率互换空头组合在一起,将构造出一份合成的固定利率资产。现在,设想 一下如果该笔利率互换空头的名义本金是2A而非A会发生什么? 案例分析 假设乙公司拥有一份2年期的本金为A、利率为1年期 LIBOR的浮动利率资产 (为简要起见,这里设定浮动期限为1年)。现在乙公司签订一份名义本金为2A的2 年期利率互换,支付 LIBOR,收到年利率r,利息每年交换一次。 在签订了此笔利率互换协议后,乙公司面临3个利息现金流:①从资产中获得 A× LIBOR的浮动利息收入:②从互换中收入2Ar固定利息;③在互换中支付2A LIBOR的浮动利息。这样乙公司的利息现金流就转化为A×(2r- LIBOR)。也就是 说,当市场利率上升的时候,该资产的利息收入下降。这样的资产被称为反向浮动利 率债券。因此,一笔名义本金为A的浮动利率资产与一份名义本金为2A的利率互换空 头组合在一起,将构造出一份合成的反向浮动利率债券 由于利率互换既可以分解为债券头寸的组合,也可以拆分为远期协议的组合, 在现实中,随实际市场状况、投资者预期与需要的不同,它与其他金融资产可以再组 合,构造出符合投资者需要的新金融产品运用利率互换构造反向浮动利率债券 案例资料 通过案例 8.4 已经知道，如果一笔名义本金为 A 的浮动利率资产与一份名义本 金相同的利率互换空头组合在一起，将构造出一份合成的固定利率资产。现在，设想 一下如果该笔利率互换空头的名义本金是 2A 而非 A 会发生什么？ 案例分析 假设乙公司拥有一份 2 年期的本金为 A、利率为 1 年期 LIBOR 的浮动利率资产 （为简要起见，这里设定浮动期限为 1 年）。现在乙公司签订一份名义本金为 2A 的 2 年期利率互换，支付 LIBOR，收到年利率 r，利息每年交换一次。 在签订了此笔利率互换协议后，乙公司面临 3 个利息现金流:①从资产中获得 A × LIBOR 的浮动利息收入；②从互换中收入 2Ar 固定利息；③在互换中支付 2A× LIBOR 的浮动利息。这样乙公司的利息现金流就转化为 A × （2r— LIBOR）。也就是 说，当市场利率上升的时候，该资产的利息收入下降。这样的资产被称为反向浮动利 率债券。因此，一笔名义本金为 A 的浮动利率资产与一份名义本金为 2A 的利率互换空 头组合在一起，将构造出一份合成的反向浮动利率债券。 由于利率互换既可以分解为债券头寸的组合，也可以拆分为远期协议的组合， 在现实中，随实际市场状况、投资者预期与需要的不同，它与其他金融资产可以再组 合，构造出符合投资者需要的新金融产品