得分 评卷人 三、论述题(20分) 得分 10.行为金融学对于我国的证券市场有什么意义？ 得 分 评卷人 四、案例分析题(25分) 材料1：十多年前，世界上许多国家的中央银行将通张作为货币政策目标，当时的货币政 策一目了然：只要将消费物价通胀率长期保持在低水平，就能够达到经济与金融稳定的目标。 但十多年来的经验表明，物价稳定并不能确保金融稳定。二十世纪80一90年代的日美发生股 市大崩盘时，两国物价都是处于低水平。这一新问题促使越来越多的经济学家转变观点，认为 把保持通胀作为唯一目标还不充分。他们认为，有时中央银行需要提高利率以遏止资产（如证 券和房地产)价格的上升势头，以避免泡沫破灭时可能产生的严重后果。 材料2：有人指出，二十世纪九十年代末期，美联储应更早一些提高利率，那样就不会发生 后来的股市狂跌情况，或至少其程度不会那么严重。实际上，各国中央银行官员早就注意到资 产价格上涨问题，认识到资产价格上涨能拉动消费进一步膨胀，并引发通胀，但绝大部分央行 官员却认为，中央银行不应直接刺破泡沫。对此，美联储主席格林斯潘做了较为全面的诠释： 首先，不能单凭资产价格上涨就断定经济出现泡沫：其次，利率象一口钝刀，升幅太小可能不会 有任何作用，升幅过大又会导致经济衰退。格林斯潘认为，最好的办法是让泡沫自行破灭，然 后再利用货币政策消除负面。不过，也有人不同意上述观点。 资料来源：英国《经济学家》杂志，200？年9月。 材料3：对于规模最大和业务较复杂的银行来说，1988年资本标准的缺陷造成大量监管资 本的套利机会，这使得规范的以风险为基础的资本比率的实际意义越来越值得怀疑。 一一美国联邦储备委员会。 得分☐山.请仔细阅读材料，然后回答下列向题： ①上述争论的经济背景是什么？ ②不同意中央银行调控资产价格的观点的理由有哪些？你有什么见解？ ③材料中提到了监管资本套利机会，请解释什么是监管资本套利行为？ 370得 分 评卷人 三、论述题 (20分) 画 二!10·行为金融学对于我国的证券市场有什么意义? 得 分 评卷人 四、案例分析题(25分 ) 材料 1:一卜多年前，世界上许多国家的中央银行将通胀作为货币政策目标，当时的货币政 策一目了然:只要将消费物价通胀率长期保持在低水平，就能够达到经济与金融稳定的目标。 但十多年来的经验表明，物价稳定并不能确保金融稳定。二十世纪 80-9。年代的日美发生股 市大崩盘时，两国物价都是处于低水平。这一新问题促使越来越多的经济学家转变观点，认为 把保持通胀作为唯一目标还不充分。他们认为，有时中央银行需要提高利率以遏止资产(如证 券和房地产)价格的上升势头 ，以避免泡沫破灭时可能产生的严重后果。 材料 2:有人指出，二十世纪九十年代末期，美联储应更早一些提高利率，那样就不会发生 后来的股市狂跌情况，或至少其程度不会那么严重。实际上，各国中央银行官员早就注意到资 产价格上涨问题 ，认识到资产价格上涨能拉动消费进一步膨胀 ，并引发通胀 ，但绝大部分央行 官员却认为，中央银行不应直接刺破泡沫。对此，美联储卞席格林斯潘做了较为全面的连释: 首先，不能单凭资产价格上涨就断定经济出现泡沫;其次，利率象一口钝刀，升幅太小可能不会 有任何作用，升幅过大又会导致经济衰退。格林斯潘认为，最好的办法是让泡沫自行破灭，然 后再利用货币政策消除负面。不过 ，也有人不同意上述观点 。 — 资料来源:英国《经济学家》杂志,2002年 9月。 材料 3:对于规模最大和业务较复杂的银行来说，1988年资本标准的缺陷造成大量监管资 本的套利机会，这使得规范的以风险为基础的资本 比率的实际意义越来越值得怀疑。 一 一美国联邦储备委员会 。 Ff口 11，请仔细阅读材料，然后回答下列问题: ①上述争论的经济背景是什么? ②不同意中央银行调控资产价格的观点的理由有哪些?你有什么见解了 ③材料中提到了监管资本套利机会，请解释什么是监管资本套利行为? 370