时间趋势 16 8.5 4.76 16 表2-4回归结果 基金规模净增加值 系数 标准差 t值 P值 审批效率 12.46 5.57 2.24 0.047 上期上证指数收益率 1490.81 779.90 1.91 0.082 新增基金数 -93.11 70.90 -1.31 0.21 时间趋势 -19.70 23.32 -0.84 0.42 cons 152.10 176.67 0.86 0.41 方差分析 SS Df MS Number of obs 16 F(4,11) 4.84 回归变差 1308492.99 4 327123.249 Prob>F 0.017 剩余变差 744089.683 11 67644.5166 R-squared 0.6375 总变差 2052582.68 15 136838.845 Adj R-squared 0.5057 从表中我们容易得到下面几个结论： 1、放松管制、简化审批是过去几年促进基金行业快速发展的最显著因素。 我们发现基金审批效率的提高，显著的促进了基金行业规模的增长。审批效率越 高，新增基金净值越大，审批效率每提高1个单位，基金净增长规模增加12.46 亿，并在5%的水平上显著。审批效率的提高，降低了基金进入的成本，导致基 金发展速度更快，并且，基金产品创新的速度也明显加快。该研究地结论有助于 我们更好地理解金融管制与金融产业发展的关系。 2、从过去几年的发展来看，证券市场的变化对基金行业的发展有正的影响。 从理论上讲，股票市场的繁荣有利于基金行业的发展，我们发现新增基金净值与 上海证券交易所上期指数回报率在10%的水平上显著正相关，但是显著程度低 于管制放松所带来的影响。这是由于从2001年一2005年的大部分时间里，股票 市场处于低迷状态，所以这个阶段基金规模的净增长与股票市场繁荣的相关性低 于审批效率的影响。 3、从过去的发展来看，新增公司数目对基金规模没有正的促进作用。这是 由于新设公司对市场的影响能力尚有限，一般需要一到两年左右的时间才能进入 真正的发展期，因而行业的发展更多地受行业现有公司及其他外部因素的影响。 4、时间趋势项相对较小的t值表明基金行业的发展主要不是由时间因素引 起的，而主要是由于放松管制和市场化改革导致的。也就是说基金规模净值的增9 时间趋势 16 8.5 4.76 1 16 表 2-4 回归结果 基金规模净增加值 系数 标准差 t 值 P 值 审批效率 12.46 5.57 2.24 0.047 上期上证指数收益率 1490.81 779.90 1.91 0.082 新增基金数 -93.11 70.90 -1.31 0.21 时间趋势 -19.70 23.32 -0.84 0.42 _cons 152.10 176.67 0.86 0.41 方差分析 SS Df MS Number of obs 16 F(4,11) 4.84 回归变差 1308492.99 4 327123.249 Prob > F 0.017 剩余变差 744089.683 11 67644.5166 R-squared 0.6375 总变差 2052582.68 15 136838.845 Adj R-squared 0.5057 从表中我们容易得到下面几个结论： 1、放松管制、简化审批是过去几年促进基金行业快速发展的最显著因素。 我们发现基金审批效率的提高，显著的促进了基金行业规模的增长。审批效率越 高，新增基金净值越大，审批效率每提高 1 个单位，基金净增长规模增加 12.46 亿，并在 5％的水平上显著。审批效率的提高，降低了基金进入的成本，导致基 金发展速度更快，并且，基金产品创新的速度也明显加快。该研究地结论有助于 我们更好地理解金融管制与金融产业发展的关系。 2、从过去几年的发展来看，证券市场的变化对基金行业的发展有正的影响。 从理论上讲，股票市场的繁荣有利于基金行业的发展，我们发现新增基金净值与 上海证券交易所上期指数回报率在 10％的水平上显著正相关，但是显著程度低 于管制放松所带来的影响。这是由于从 2001 年－2005 年的大部分时间里，股票 市场处于低迷状态，所以这个阶段基金规模的净增长与股票市场繁荣的相关性低 于审批效率的影响。 3、从过去的发展来看，新增公司数目对基金规模没有正的促进作用。这是 由于新设公司对市场的影响能力尚有限，一般需要一到两年左右的时间才能进入 真正的发展期，因而行业的发展更多地受行业现有公司及其他外部因素的影响。 4、时间趋势项相对较小的 t 值表明基金行业的发展主要不是由时间因素引 起的，而主要是由于放松管制和市场化改革导致的。也就是说基金规模净值的增