加不是自然增长的结果，而是放松管制的结果。 基于主成分分析下的多元回归(Principle Component Analysis,简称CPA)来 改进上述模型，得到了与上述分析一致的结论。3 五、基金业市场化改革的进一步分析 在基金业市场化改革的过程中，我们还可以观察到以下现象。 (一)市场化的改革促进了市场微观主体竞争力的提高 随着政府的放权，市场微观主体的竞争力迅速提高。具体表现在四个方面： 1.针对市场情况的应变能力。一个明显的例子是，当股市从2001年起陷入 低迷状态后，基金公司开始迅速转型，开发低风险的产品。货币市场基金应运而 生，在2003年首次出现后，在随后的两年内迅速达到了2000亿的规模。 2.风险管理能力。在基金市场发展的初级阶段，风险管理只是一个概念， 而2002年后，随着市场竞争的加剧和风险意识的提高，以Barra为代表的国际 标准的风险管理工具在我国基金业被迅速本土化，并得到较为广泛的使用。 3.创新能力。市场化产生的竞争压力转化成为基金公司创新的动力，基金 公司在过去几年里大胆探索国际上最为先进和复杂的基金产品，并以在2004年 成功推出具有国际先进水平的ET℉为标志。 4.品牌建设。随着行业的发展，基金公司开始普遍注重自己的品牌，自2004 年开始，几家较大的基金公司已经开始在主流电视频道黄金时段进行品牌营销。 (二)市场化改革有效地促进了基金行业良性金融生态的发展 图52004年末美国基金市场集中度 26% 51% 23% ▣1-10回11-25▣其余 3因篇幅有限，有关分析不在这里刊出。 1010 加不是自然增长的结果，而是放松管制的结果。 基于主成分分析下的多元回归（Principle Component Analysis,简称 CPA）来 改进上述模型，得到了与上述分析一致的结论。3 五、基金业市场化改革的进一步分析 在基金业市场化改革的过程中，我们还可以观察到以下现象。 （一）市场化的改革促进了市场微观主体竞争力的提高 随着政府的放权，市场微观主体的竞争力迅速提高。具体表现在四个方面： 1. 针对市场情况的应变能力。一个明显的例子是，当股市从 2001 年起陷入 低迷状态后，基金公司开始迅速转型，开发低风险的产品。货币市场基金应运而 生，在 2003 年首次出现后，在随后的两年内迅速达到了 2000 亿的规模。 2. 风险管理能力。在基金市场发展的初级阶段，风险管理只是一个概念， 而 2002 年后，随着市场竞争的加剧和风险意识的提高，以 Barra 为代表的国际 标准的风险管理工具在我国基金业被迅速本土化，并得到较为广泛的使用。 3. 创新能力。市场化产生的竞争压力转化成为基金公司创新的动力，基金 公司在过去几年里大胆探索国际上最为先进和复杂的基金产品，并以在 2004 年 成功推出具有国际先进水平的 ETF 为标志。 4. 品牌建设。随着行业的发展，基金公司开始普遍注重自己的品牌，自 2004 年开始，几家较大的基金公司已经开始在主流电视频道黄金时段进行品牌营销。 （二）市场化改革有效地促进了基金行业良性金融生态的发展 图5 2004年末美国基金市场集中度 51% 23% 26% 1-10 11-25 其余 3 因篇幅有限，有关分析不在这里刊出