第6页 第节□投资凤陸育理□ 单向投资风险管理 國回■l [为衡量投劣的指标·对于|段项曰 两个常采的评方法内部收益*山R|R|政 未来某甽求为x·帖现率为 十个利甽國时目的洲觋为过□「 □「R4φNp卜十d|个贴现 。需|要|指出 益的时 价值 机会成本) 包含风|险的 槊凼画哔」耙k上阶段的 收|益就 不是一个确定的收益对而是个概率 分布·从而幽个的净现|也|现为□-个有 着|均|值和|方差的概 分布 时,对多阶段投 微?稿 0×20=400第 6 页 微?稿? 20× 20= 400 第二节 投资风险管理 一、单向投资风险管理 如 果 成 本 和 收 益 都 是 事 先 确 定 的 ， 那 么 对 于 单 阶 段 项 目 ， 我 们 可 以 用 期 望 收 益 E （ X ） 作 为 衡 量 投 资 优 劣 的 指 标 ； 对 于 多 阶 段 项 目 ， 两 个 常 采 用 的 评 价 方 法 是 内 部 收 益 率 I R R 或 净现值 N P V 。 假 设 某 项 目 的 初 始 投 入 为 C ， 未 来 某 一 阶 段 的 净 现 金 流 量 为 Xt ， 贴 现 率 为 i ，则一个有阶段的项目的净现值为 ： NPV = + = n t t t i X 1 (1 ) 而 I R R 就 是 使 N P V = C 的 那 个 贴 现 率 。 需 要 指 出 的 是 ， 这 里 的 贴 现 率 表 现 的 是 收 益 的 时 间 价 值 （ 机 会 成 本 ） ， 而 不 包 含 风 险 的 因素。 如果决策面临着风险，那么每一阶段的 收 益 就 不 是 一 个 确 定 的 收 益 Xt ， 而 是 一 个 概 率 分 布 ， 从 而 整 个 项 目 的 净 现 值 也 呈 现 为 一 个 有 着 均 值 和 方 差 的 概 率 分 布 。 此 时 ， 对 多 阶 段 投