每个企业都最大限度地获取利润,整个社会的财务才可能实现最大化,从而带来社会的进步和 发展 利润最大化目标在实践中也存在一些难以解决的题: 这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额,它没有考虑货币的时间价值 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系,因而不利于不同资本规模的企业之间或期间之 间的比较 没有考虑风险因素,高额利润往往要承担过大的风险 片面追求利润最大化,可能导致企业短期行为,如忽视科技开发、产品开发、入才开发、生产 安全,技术装备水平、生活福利设施、履行社会责任等 每股收益最大化 即将收益和股东投入资本联系起来考察,用每股收益(或权益资本收益率)来概括企业财务管 理的目标,可避免“利润最大化”的缺点。但仍存在以下问题 同样未考虑每股收益发生的时间性;仍然未考虑每股收益的风险。 ·公司价值最大化(股东财富最大化)因此公司价值最大化也可表述为股东财富最大化。以公司价 值最大化作为财务管理的目标,其优点主要表现在: 这一目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值,有利于选择投资方案,统筹安排长短期规 划,有效筹措资金,合理制定股利政策等 这一目标反映了对公司资产保值增值的要求,从某种意义上说,股东财富越多,公司资产的市 场价值就越大,追求股东财富最大化的结果可促使公司资产保值或增值; 这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为 这一目标有利于社会资源合理配置:社会资本通常流向公司价值最大化或股东财富最大化的企 业或行业,从而实现社会效益最大化 以公司价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题: 对于非股票上市公司,这一目标值不能依靠股票市价作出评判,而需通过资产评估方式进行 出于评估标准和评估方式的影响,这种估价不易客观和准确 公司股票价值并非为公司所控制,其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致,这对 公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的困难。 利益冲突的协调 社会责任 此外,还应说明,企业作为市场主体,它不仅要为其所有者提供收益,而且还要承担相应的 社会责任,如保护生态平衡、防治公害污染、支持社区文化教育和福利事业等 现代企业中的代理制度 代理学说和代理关系 与管理者(经理)之间的代理问题 股东与债权人之间的代理问题 利益冲突的协调 (一)所有者与经营者的矛盾与协调 (二)所有者与债权人的矛盾与协调 第三节财务管理的环境 经济环境 (一)经济周期 (二)经济发展水平每个企业都最大限度地获取利润，整个社会的财务才可能实现最大化，从而带来社会的进步和 发展。 利润最大化目标在实践中也存在一些难以解决的题： –这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额，它没有考虑货币的时间价值； –没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业之间或期间之 间的比较； –没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险； –片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为，如忽视科技开发、产品开发、入才开发、生产 安全，技术装备水平、生活福利设施、履行社会责任等。 •每股收益最大化 即将收益和股东投入资本联系起来考察，用每股收益(或权益资本收益率)来概括企业财务管 理的目标，可避免“利润最大化”的缺点。但仍存在以下问题： 同样未考虑每股收益发生的时间性；仍然未考虑每股收益的风险。 •公司价值最大化(股东财富最大化)因此公司价值最大化也可表述为股东财富最大化。以公司价 值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在： 这一目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，有利于选择投资方案，统筹安排长短期规 划，有效筹措资金，合理制定股利政策等； 这一目标反映了对公司资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，公司资产的市 场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使公司资产保值或增值； 这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为； 这一目标有利于社会资源合理配置；社会资本通常流向公司价值最大化或股东财富最大化的企 业或行业，从而实现社会效益最大化。 以公司价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题： 对于非股票上市公司，这一目标值不能依靠股票市价作出评判，而需通过资产评估方式进行， 出于评估标准和评估方式的影响，这种估价不易客观和准确； 公司股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对 公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的困难。 二、利益冲突的协调 •社会责任 此外，还应说明，企业作为市场主体，它不仅要为其所有者提供收益，而且还要承担相应的 社会责任，如保护生态平衡、防治公害污染、支持社区文化教育和福利事业等。 •现代企业中的代理制度 代理学说和代理关系 与管理者(经理)之间的代理问题 股东与债权人之间的代理问题 利益冲突的协调 （一）所有者与经营者的矛盾与协调 （二）所有者与债权人的矛盾与协调 第三节 财务管理的环境 一、经济环境 （一）经济周期 （二）经济发展水平