2)利用外部市场环境约束 利用外部市场环境约束,主要是通过资本市场、产品市场和经理市场的市场机 制使得经营者如果不从公司利益出发而不负责任的经营或偷懒,将会受到市场竞争 的惩罚,从而达到控制代理成本的目的 (1)金融市场对代理者的约束企业生产经营所需的资金必须从金融市场取 得,包括采取发行股票、债券和短期融资等方式。在金融市场上,企业能否获得自 己需要的资金,主要决定于企业的财务状况和经营成果。财务状况和经营成果好的 企业,投资者就愿意向其投资,债权人也愿意以贷款、赊销等方式向其提供资金, 否则投资者、债权人就不会作出上述决策。显然,由于经营管理不善或采取机会主 义行为而使企业财务状况和经营成果不佳的企业,难以从金融市场上得到它所需要 的资金,这对经营者是一种惩罚。对上市公司来说,公司的财务状况和经营成果会由 于资本市场的特殊性而以股票价格的形式表现出来,股价看好的公司,说明财务状 况和经营成果好,因此,股票价格能为股东监督和揭示事先未能知道的经理人员的 机会主义行为提供了信息。资本市场的竞争,企业并购活跃,有实力的企业可用低 价收购因经营管理不善而效益低下的企业,从而接管它,并撤换其在任的经营者 剩余求偿权的自由转让和“敌意性”并购产生对低效经营者的惩罚,使经营者不敢偷 懒和采取机会主义行为,而必须为增加经营效果而努力,即经营者的行为实际上与 所有者的利益一致化,也就降低了代理成本。 (2)商品市场对代理者的约束在商品市场上,企业的产品和服务将受到消 费者的评判,质量好的产品和服务因深受用户欢迎而会有较高的市场占有率,质量 差的产品和服务就会被市场竞争所淘汰。市场占有率下降,严重时就会危及到企业 的生存和发展。企业的产品和服务在市场上畅销与否,从根本上决定了企业的成 败,并反映了企业经营者的经营管理水平。企业的所有者会根据市场提供的信息决 定对经营者进行任免和奖惩。这也说明,商品市场的竞争结果将约束经营者的机会 主义行为,有利于降低代理成本 (3)企业家市场使经营者优胜劣汰,促使代理成本降低在有效的企业家市 场上,有能力的企业家不仅有更多的企业聘用,而且可以得到高职位、高工资和更 快的晋升,低能的经营者不会有太大的市场,而且被聘也只是低职位和低工资。受 聘于大公司的经营者不仅地位高,而且职位消费也高。对于那些不负责任或采取机3 2）利用外部市场环境约束 利用外部市场环境约束，主要是通过资本市场、产品市场和经理市场的市场机 制使得经营者如果不从公司利益出发而不负责任的经营或偷懒，将会受到市场竞争 的惩罚，从而达到控制代理成本的目的。 （1）金融市场对代理者的约束 企业生产经营所需的资金必须从金融市场取 得，包括采取发行股票、债券和短期融资等方式。在金融市场上，企业能否获得自 己需要的资金，主要决定于企业的财务状况和经营成果。财务状况和经营成果好的 企业，投资者就愿意向其投资，债权人也愿意以贷款、赊销等方式向其提供资金， 否则投资者、债权人就不会作出上述决策。显然，由于经营管理不善或采取机会主 义行为而使企业财务状况和经营成果不佳的企业，难以从金融市场上得到它所需要 的资金,这对经营者是一种惩罚。对上市公司来说,公司的财务状况和经营成果会由 于资本市场的特殊性而以股票价格的形式表现出来，股价看好的公司，说明财务状 况和经营成果好，因此,股票价格能为股东监督和揭示事先未能知道的经理人员的 机会主义行为提供了信息。资本市场的竞争，企业并购活跃，有实力的企业可用低 价收购因经营管理不善而效益低下的企业，从而接管它，并撤换其在任的经营者。 剩余求偿权的自由转让和“敌意性”并购产生对低效经营者的惩罚,使经营者不敢偷 懒和采取机会主义行为，而必须为增加经营效果而努力，即经营者的行为实际上与 所有者的利益一致化，也就降低了代理成本。 （2）商品市场对代理者的约束 在商品市场上，企业的产品和服务将受到消 费者的评判,质量好的产品和服务因深受用户欢迎而会有较高的市场占有率，质量 差的产品和服务就会被市场竞争所淘汰。市场占有率下降，严重时就会危及到企业 的生存和发展。企业的产品和服务在市场上畅销与否，从根本上决定了企业的成 败，并反映了企业经营者的经营管理水平。企业的所有者会根据市场提供的信息决 定对经营者进行任免和奖惩。这也说明，商品市场的竞争结果将约束经营者的机会 主义行为，有利于降低代理成本。 （3）企业家市场使经营者优胜劣汰，促使代理成本降低 在有效的企业家市 场上，有能力的企业家不仅有更多的企业聘用，而且可以得到高职位、高工资和更 快的晋升，低能的经营者不会有太大的市场,而且被聘也只是低职位和低工资。受 聘于大公司的经营者不仅地位高，而且职位消费也高。对于那些不负责任或采取机