股利政策2:首期股利大于现金流入 ◆新政策下的公司价值 Vo=DiVo+Div1/(1+rs) =11000+8900/1.1=19090 新股的发行价格是多少? 89/1.1=8.09,共须发行123.61股(1000/8.09) ◆结论:股利政策的改变不会影响公司价值 实际上,老股东只是给了新股东一个NP∨=0的 投资机会 2021/2252021/2/25 7 股利政策2:首期股利大于现金流入 ◆新政策下的公司价值 – VO=Div0+Div1/(1+rs) – =11000+8900/1.1=19,090 – 新股的发行价格是多少？ – 8.9 / 1.1=8.09，共须发行123.61股(1000/8.09) ◆结论：股利政策的改变不会影响公司价 值。 – 实际上，老股东只是给了新股东一个NPV=0的 投资机会